7月CPI同比涨2.7%创两年新高 新一轮猪周期已启动

国家统计局周三发布数据称，7月，中国消费者价格指数(CPI)同比上涨2.7%，涨幅较上月扩大0.2个百分点，创2020年8月以来新高；工业品出厂价格(PPI)同比上涨4.2%，涨幅较上月收窄1.9个百分点，连续九个月回落。

　　无论是CPI还是PPI， 同比涨幅均不及预期。数据发布前，界面新闻采集的七家机构预测中值显示，7月CPI同比上涨2.9%，PPI同比上涨4.8%。

　　财信研究院副院长伍超明对界面新闻表示，三方面因素推动了7月CPI同比继续上行。一是食品项中的猪肉分项，随着新一轮猪周期开启，猪肉价格环比继续上行，同比涨幅持续扩大，成为拉动CPI的关键因素。二是在天气因素影响下，蔬菜价格明显强于季节性。三是疫情管控更为精准，服务业持续修复，对非食品价格形成支撑。

　　国家统计局数据显示，7月CPI同比中，食品价格上涨6.3%，涨幅比上月扩大3.4个百分点，影响CPI上涨约1.12个百分点。其中，猪肉价格由上月下降6.0%转为上涨20.2%；鲜果和鲜菜价格分别上涨16.9%和12.9%。

　　CPI非食品价格同比上涨1.9%，涨幅比上月回落0.6个百分点，影响CPI上涨约1.56个百分点。其中，汽油、柴油和液化石油气价格分别上涨24.6%、26.7%和22.4%，涨幅均有回落。

　　从环比看，CPI由上月持平转为上涨0.5%，其中，食品价格由上月下降1.6%转为上涨3.0%，影响CPI上涨约0.53个百分点。受前期生猪产能去化效应逐步显现、部分养殖户压栏惜售和消费需求恢复等因素影响，猪肉价格上涨25.6%；受多地持续高温天气影响，鲜菜价格由上月下降9.2%转为上涨10.3%，涨幅高于季节性。非食品价格由上月上涨0.4%转为下降0.1%，影响CPI下降约0.07个百分点。受国际油价下行影响，国内汽油和柴油价格分别下降3.4%和3.6%；受暑期出行增多影响，飞机票、宾馆住宿、交通工具租赁费和旅游价格分别上涨6.1%、5.0%、4.3%和3.5%。

　　对于接下来的物价走势，伍超明表示，下半年猪肉价格会继续上涨，对CPI的拉动作用也会持续增加，同时，国际粮价上涨也可能在一定程度上增加输入型通胀风险。他预计，未来两个月CPI同比会加速抬升，高点或出现在9月。

　　红塔证券宏观分析师孙永乐也表示，随着猪肉价格进入回升期，下半年CPI存在一定的上行压力。但从供需两端看，猪价大幅上涨的可能性不大。

　　他指出，从需求端看，三季度是猪肉消费的传统淡季，供给端看，能繁母猪存栏同比虽然在下滑，但仍位于高位，这为后续应对猪价上行提供了底气。此外，目前暂未出现外部因素冲击，养殖更加规模化，产能调整灵敏度提高，猪价难以出现类似往年的大幅度波动。

　　7月以来，猪肉价格持续上涨。农业农村部公布数据显示，7月29日，全国农产品批发市场猪肉平均价格为29.27元/公斤，比7月1日上涨19.2%，比去年同期上涨33.28%，涨幅比上月扩大28.48个百分点。

　　对于当前物价水平的变化是否会对货币政策构成扰动，分析师认为，在CPI整体温和的情况下，货币政策不会受到掣肘。

　　伍超明表示，一方面，尽管三季度CPI同比涨幅可能较大，但全年通胀水平仍会低于3%的政府既定目标；另一方面，在全球通胀高企的环境下，我国通胀水平属于温和水平。稳就业、保持经济运行在合理区间依然是年内货币政策的主要目标，流动性将处于合理充裕水平。

　　国盛证券研究所首席固定收益分析师杨业伟也表达了类似的观点。“CPI目前上涨的幅度并不是很高，而且持续时间有限，而且现阶段CPI上涨是猪肉这一单一品类带来的，结构性比较强，央行货币政策没有必要做出收紧的反应。”他对界面新闻说。

　　在欧美经济被衰退阴霾笼罩的背景下，国际大宗商品价格承压，国内钢材、煤炭等价格也在走弱，带动PPI同比涨幅继续回落，环比由上月的持平转为下降1.3%。

　　此前公布的中国官方制造业采购经理人指数(PMI)也预示了7月PPI环比可能走低。7月制造业PMI中的原材料购进价格和出厂价格分别比上月下降11.6和6.2个百分点至40.4%和40.1%，均创今年以来新低。

　　伍超明预测称，接下去PPI同比增速可能在两股力量的叠加影响下加速下行。一是去年三四季度PPI同比增速加速上升，高基数将使今年同比增速快速下行；二是近期全球经济明显放缓，需求下降，大宗商品价格上涨动能趋弱，输入型通胀压力带来的新涨价因素影响有限。

　　孙永乐也认为，在海外财政货币政策加速收紧、经济增长动力下滑的背景下，海外输入型通胀压力减弱，叠加国内保供稳价以及去年的高基数，下半年PPI回落的大方向是确定的，后续需要关注的是在低库存和供给不确定性背景下原油价格的变动。