塑料：多空驱动均不明显，短期市场维持震荡

　　核心观点

　　受国际油价下挫，和市场空头打压，上周塑料价格回落较大。

　　目前市场处在一个现实和预期之间的反复阶段，多空都暂未有明显驱动。基差强弱也在价格涨跌过程中切换，随着9月合约即将进入交割月，参与价值趋弱，价格短期或维持震荡走势。

　　中长期来看，供应端检修减少，进口预期增加，需求端旺季是否有超预期表现，是值得市场关注的问题，若旺季需求超预期，则市场或许能有较好的反弹。但若下游需求疲软，则价格偏弱趋势或难逆转。短期塑料价格或维持震荡，中长期仍以偏弱对待。

　　▌风 险 点：

　　宏观环境超预期，原料价格超预期，需求超预期

　　逻 辑 跟 踪

　　01

　　价差方面：

　　基差走强月差回落

　　8月5日塑料基差为113元/吨，随着期货价格回落，基差逐渐走强，现货转为升水。基差走强显示下游采购刚需仍存，价格回调后下游仍有抄底意愿。虽基本面仍然偏弱，但需求旺季即将来临，短期价格或有一定支撑。月间价差方面，9-1价差回落至93元/吨，仍处在相对高位，若塑料价格走弱，则月差仍有回落空间，目前9-1反套策略可继续持有。

　　02

　　需求方面：

　　下游开工多数持稳，农膜开工继续提升

　　上周农膜开工上升3%至28%，其余行业开工暂稳。棚膜需求向好，部分工厂高端膜订单有所累积，但新订单跟进缓慢。管材方面，部分供水管大厂开工维持在3-4成左右，中小厂开工在1-5成不等，整体管材订单未有明显好转。其他行业方面，工厂新增订单缓慢，下游采购积极性一般，多数工厂坚持随用随拿，观望气氛浓厚。

　　03

　　供应方面：

　　开工持续低位徘徊

　　上周PE生产企业开工在71.95%，环比下降0.43%，持续处在历年偏低水平。上周装置检修损失在11.31万吨，环比增加1.39万吨，周度检修损失量处于年内高位。初步预计本周装置检修损失量约9.97万吨，环比减少1.34万吨。随着油制利润向上修复，煤制利润下滑，8月虽部分石化装置结束大修，但煤化工装置检修或逐步增加。8月检修损失较7月有减少预期，但预计仍将处在较高水平，8月开工较7月或有提升，但仍处于偏低水平。

　　04

　　进口方面：

　　部分品牌进口窗口打开，进口到港量环比增加

　　上周美金市场整体变动不大，部分外商试探性小涨报盘，但期货弱势下行，成交遇阻。近期中东某国家货源到港较为集中，尤其是高压品种压力较大，对市场形成一定压制。华东港口库存小幅累库，当前港口库存处于中等偏高水平。市场普遍调增后期进口到港预期，预计8月底开始陆续到港，9-10月增量较为明显。未来进口方面的压力或将逐步加大，谨防来自进口端对市场的冲击。

　　05

　　库存方面：

　　市场刚需采购，库存小幅累积

　　截至8月5日样本生产企业、贸易商与港口库存均有所增加。上周供应环比下滑，但随着周内价格回落，代理商开单意愿较弱，上游生产企业库存有所累积。同时贸易商库存也小幅累积，主因下游需求不见改善，低价少量刚需采购为主，需求难放量。港口库存方面，部分中东货源集中到港，到港环比增加，周内市场出货一般，港口库存窄幅累库。