油脂 延续豆油强棕榈油弱格局

受宏观面以及自身基本面的利空影响，6月、7月油脂价格大幅下跌，尤其是棕榈油从6月上旬的高点至7月中旬的低点跌幅达到40%。不过从7月中旬开始，油脂整体呈现止跌企稳的走势。虽然当时宏观面和基本面并没有明显好转，使得反弹的力度并不强劲，但下方支撑已经较为明显。近期随着美联储加息落地以及美豆开始天气炒作，油脂反弹力度明显增强。

　　一方面，美联储加息落地。本次美联储加息的幅度略低于市场预期。由于目前美国通胀压力巨大，因此此前市场普遍预期最少加息75个基点，甚至加息100个基点，最终结果是加息75个基点，在市场预期的范围之内，相当于市场已经提前消化了加息的影响。本次加息之后，下次加息时间要到9月，也就意味着接下来的8月暂时没有加息压力，因此宏观面开始回暖，对商品市场整体形成利好影响，尤其是金融属性较强的油脂类品种受到的影响更大。

　　另一方面，美豆开始天气炒作。今年新季美豆生长初期情况较为理想，生长优良率高达70%。美国农业部(USDA)在6月、7月的供需报告中预测今年美豆单产高达51.5蒲式耳/英亩，是仅次于2016年的历史第二高水平。不过从7月开始，美豆主产区断断续续出现高温干燥天气，再加上美豆此时尚未处于关键生长期，因此市场反应并不明显。直到近期美豆主产区再现高温干燥天气且预计持续时间较长，由于8月是美豆灌浆结荚的关键生长期，因此不利天气或影响美豆最终的单产。

　　最新的USDA作物生长报告也验证了这一点，截至8月7日，美豆生长优良率为59%，较美豆生长初期下调了11个百分点。因此，近期市场开始炒作美豆的天气题材，作为美豆的下游产品豆油以及相关油脂也随之走强。接下来要关注8月12日公布的USDA8月供需报告，市场预计本次报告中美豆单产有望明显下调。

　　综上所述，受宏观面回暖以及美豆开始天气炒作的影响，预计油脂在8月相较7月将有一轮明显的反弹。具体品种看好豆油，美豆的天气炒作对其影响更为直接，而棕榈油受制于东南亚供应增加，反弹力度可能会偏弱，整体上继续维持目前豆油强棕榈油弱的格局。(作者期货投资咨询从业证书编号Z0000040)