成本重心企稳 鸡蛋基差走扩有挑战？

　　七月初以来鸡蛋(4000, -102.00, -2.49%)基差已经历过完整的贴水到升水的周期，主要表现为现货弱势时期价有韧性，现货价格强势反弹时期价一跌再跌。前半段受高温高湿的影响，现货走货不畅，价格持续低迷，中旬开始开始回暖。后半段饲料原料玉米(2727, 4.00, 0.15%)和豆粕(3680, 6.00,0.16%)接连走低，成本支撑减弱，鸡蛋期货价格延续下跌态势。虽然现货价格的涨幅不及预期，但是随着消费旺季的逐渐临近，现货端短期偏强的格局恐难以逆转。鸡蛋期货盘面会因为玉米和豆粕期货的止跌企稳而改变嘛？

　　鸡蛋期货价格指数（周线级别）

　　蛋鸡存栏环比增加

　　蛋鸡的存栏、鸡苗补栏和老鸡淘汰数量共同决定了未来鸡蛋的供应。存栏方面，七月存栏数量环比小幅增加，整体处于近年同期偏低位置，这也是支撑鸡蛋期现处于相对高位的原因。鸡苗补栏来看，七月的鸡苗销量较五六月份环比继续减少。淘汰方面，在鸡蛋现货价格反弹回落之后，淘鸡周度环比小幅增加，淘汰鸡价格也维持高位。综合这三个要素来分析，当前的新开产蛋鸡对应的是今年3-4月补栏的鸡苗，之后鸡苗数量是环比走低的。淘鸡近日环比增多，淘汰日龄同样在增加，双节后数量有进一步增加的可能。所以短期蛋鸡存栏在经历了7月反弹之后，未来可能会有小幅减量。中长期的情况仍需关注节后补栏和淘汰情况。

　　需求处于同期低位

　　在高温高湿季逐渐远离以后，加上传统旺季的临近，鸡蛋现货价格迎来反弹，只是力度似乎并没有期待的那么强。产区发货量和销区到货量位于同期偏低水平，展望未来，8月销量环比或有回暖，但增量空间可能有限。

　　山东青岛鸡蛋价格季节性分析

　　相关商品方面，蔬菜价格指数在5月份经历年内低点之后，企稳回暖。生猪价格4月之后大幅反弹，站上22元/公斤。

　　中国寿光蔬菜价格指数

　　原料价格止跌回暖

　　蛋鸡养殖饲料原料端年内经历了大起大落，先是春节前后的南美干旱天气扰动，再有俄乌冲突推升全球粮食价格，接着前段时间的海外加息潮和经济衰退忧虑使商品价格承压回落。近日商品市场情绪稍有小有提升，饲料原料对于成本的支撑转强。当下鸡蛋的斤蛋饲料成本在3.7元附近，上半年行业平均养殖养殖利润为每斤鸡蛋2.5-3毛左右。伴随着原料远期合约价格的回落，及国内消费环境的改善，下半年行业养殖利润存在小幅增加的可能性。

　　豆粕现货价格走势（单位：元/吨）

　　根据饲料工业协会数据，上半年全国全国工业饲料产量13653万吨（同比降4.3%），蛋禽饲料1546万吨（同比降4%）。饲料的价格从3月下旬开始高位回调，近日跌势有所放缓至3.3元/公斤。展望未来，在海外货币政策收紧，经济衰退忧虑弥漫的背景下，豆粕和玉米的需求暂时可能难有大的起色。豆粕和玉米价格年内或维持震荡偏弱。

　　蛋鸡饲料价格（单位：元/公斤）

　　鸡蛋期货综合观点

　　综上所述，蛋鸡存栏低位有小增，短期有环比减少的预期。消费需求不温不火，未来需求增量空间有限。成本端原料期货价格止跌回暖，饲料原料价格仍然受外部宏观因素的影响。同时期货盘面暂时未出现止跌。因此，短期来看，基差升水幅度继续扩大的空间有限，期货盘面留意成本附近的支撑。趋势性机会关注近期鸡苗补栏和老鸡淘汰情况来定。