光大期货【燃料油】：新加坡低硫燃料油市场大幅走弱

1、供应方面，7 月来自欧洲的套利货物流入量大约在200万吨左右，而新加坡通常每月有250万吨的需求。随着亚洲炼厂低硫燃料油供应增加以及更多套利船货流入新加坡，新加坡燃料油市场供应可能会在8月下半月变得宽松。预计新加坡8月将从西方进口140-190万吨低硫燃料油，略低于7月的150-200万吨，但亚洲地区的增量供应预计将促使8月新加坡市场供需平衡。截至8月3日当周，新加坡燃料油库存录得1801.4万桶，环比前一周减少3.2万桶（0.18%）；富查伊拉燃料油库存录得1248.1万桶，环比前一周减少33.2万桶（2.59%）。

　　2、需求方面，高温天气之下，沙特和印度等中东和南亚国家的高硫发电需求出现显著增长。数据显示， 7月沙特燃料油进口量为120万吨，环比上涨10万吨，同比增加40万吨。需求表现亮眼推动了新加坡高硫现货市场走强。今年席卷北半球的高温天气或将给高硫发电需求带来超过往年同期水平的边际增量。

　　3、油价方面，因增产能力和增产意愿有限，8月3日的OPEC+会议仅同意将 9 月份产量增加 10 万桶/日，低于市场普遍预期；此外，多个 OPEC+产油国相继公布7月产量数据，整体来看，尽管 OPEC+产量依旧未能达到计划产量，但包括俄罗斯、利比亚、哈萨克斯坦在内的多个国家产量均较6月环比增长。需求方面，多个国家的制造业数据疲软，影响了需求前景。由于全球需求低迷，美国、欧洲和亚洲各地的工厂在7月难以获得动能，这可能加剧了人们对经济滑向衰退的担忧。

　　4、整体来看，上周，国际油价先涨后跌，新加坡燃料油市场走势分化，高硫燃料油价格先涨后跌，低硫燃料油则持续下跌。从基本面来看，低硫燃料油市场结构继续转弱，高硫市场受季节性利好支撑相对稳固。低硫方面，上周新加坡低硫现货市场大幅走弱，主要源于区域炼厂供应增加以及更多套利船货流入新加坡的预期。高硫方面，由于俄罗斯和中东船货继续流入新加坡，高硫燃料油市场供应仍然充足。但受到发电端消费的支撑，市场结构相对稳固。如果海外汽柴油市场继续走弱，那么低硫燃料油供应紧张的局面有望得到进一步改善；短期内高硫发电需求仍将强势，等夏季结束高硫发电需求告一段落之后，高低硫价差有望进一步收敛。后期关注成品油裂解利润变化和高硫发电需求的持续兑现情况。