【双焦周报】钢企利润改善 原料情绪好转

概要

原文为2022年8月7日公开发布的《华泰期货双焦周报20220807：钢企利润改善 原料情绪好转》，限于篇幅本文择重简摘。

策略摘要

上周双焦期货先涨后跌现有企稳的迹象，现货表现偏稳定，只是有情绪上的波动，近期钢材产销存数据不理想，预期再度悲观。库存方面双焦依旧偏低，加上因亏损而限产，短期并未有改善的迹象。随着钢厂有复产的预期，原料补库需求使得双焦价格走强，最近几日开始回调，也是因钢材实际消费不及预期，产销错配。后期我们还需要关注粗钢压产的幅度和节奏，若压产政策落地，将一定程度上压制双焦的需求，影响其价格。由于短期市场情绪还未稳定，可暂时以观望为主。



核心观点

■市场分析

焦炭方面，上周焦炭主力合约2209宽幅震荡，盘面最终收于2814.5元/吨，环比下跌7.5元/吨，跌幅为0.27%。大部分钢厂利润得到改善，加上有复产需求，对原料的需求提振。焦企为改善自身的经营状况，部分焦企提涨200-240元/吨，受到亏损钢厂的抵制，矛盾变大。

从供给端看：上周Mysteel统计独立焦企全样本：产能利用率为64.5%，环比增加1.1%，焦炭日均产量56.7万吨，环比增加1万吨；230家独立焦企样本：产能利用率为65.3%，环比增加0.7%；焦炭日均产量56.7万吨，环比增加1万吨。市场情绪乐观，焦企开始小幅提产。

从消费端看：上周Mysteel调研247家钢厂高炉开工率72.70%，环比上周增加1.09%，同比去年下降9.22%；高炉炼铁产能利用率79.60%，环比增加0.30%，同比下降5.73%；日均铁水产量214.31万吨，环比增加0.73万吨，同比下降14.57万吨。钢厂因利润有所修复，开始逐渐复产，但相比去年还是相差甚远。

从库存看：Mysteel统计独立焦企全样本焦炭库存102.4万吨，环比减少26万吨。全国230家独立焦企样本焦炭库存76万吨，环比减少21.5万吨。钢厂需求提振，焦企大幅去库。

焦煤方面，上周焦煤主力合约2209震荡下跌，盘面最终收于2088元/吨，环比下跌45.5元/吨，跌幅为2.13%。上周因焦钢企利润空间逐渐打开，开始适量采购原料煤，线上竞拍偏理想，煤矿整体出货情况得到改善。

从供给端看：Mysteel统计数据显示，全国110家洗煤厂样本：开工率72.38%较上期值增加1.09%；日均产量59.72万吨增0.43万吨。

从消费端看：上周Mysteel统计独立焦企全样本：产能利用率为64.5%，环比增加1.1%，焦炭日均产量56.7万吨，环比增加1万吨；230家独立焦企样本：产能利用率为65.3%，环比增加0.7%；焦炭日均产量56.7万吨，环比增加1万吨。市场情绪乐观，焦企开始小幅提产。

从库存看：根据最新Mysteel统计全国110家洗煤厂样本最新数据显示，原煤库存213.41万吨增加1.96万吨；精煤库存228.07万吨增2.14万吨。Mysteel统计独立焦企全样本，炼焦煤总库存860.5万吨，周环比增加41.1万吨，平均可用天数11.6天，周环比增0.4天；全国230家独立焦企样本，炼焦煤总库存764.6万吨，周环比增29.3万吨，平均可用天数11.9天，周环比增0.3天。全样本焦煤总库存2473.9万吨，环比增加76.4万吨。库存环比增加，供需缺口得到改善。随着粗钢压产政策的落地，压制原料价格，库存有望继续回升。

综合来看，库存方面双焦依旧偏低，加上因亏损而限产，短期并未有改善的迹象。随着钢厂有复产的预期，原料补库需求使得双焦价格走强，最近几日开始回调，也是因钢材实际消费不及预期，产销错配。后期我们还需要关注粗钢压产的幅度和节奏，若压产政策落地，将一定程度上压制双焦的需求，影响其价格。由于短期市场情绪还未稳定，可暂时以观望为主。

■策略

焦炭方面：中性

焦煤方面：中性

跨品种：做多钢厂利润

期现：无

期权：无

■风险

压产政策影响、消费能否回归、疫情形势、下游采购意愿、货物发运情况、煤炭进出口政策等。