黑色系缘何深夜强力拉升 分析人士：短期偏强运行为主

　　来源：期货日报

　　黑色系缘何深夜强力拉升

　　期货日报记者注意到，周五夜盘，以铁矿
石为首的黑色建材系品种大幅上涨，其中铁矿石期货主力2301合约强力拉升4.95%，螺纹钢
、热卷
主力2210合约分别涨2.56%、2.36%。钢铁板块涨幅3.06%，建材板块涨幅2.38%。

　　黑色系品种为何突然拉涨，本周将会如何表现？对此，记者采访多位业内人士。

　　上周五下午至夜盘时段，黑色系商品整体强势拉升，特别是铁矿石价格涨幅较大。对此，光大期货研究所黑色研究总监邱跃成表示，这主要有几方面原因：一是受“北溪—1”天然气管道输气量减少和热浪袭击等因素的影响，近期欧洲能源危机进一步加剧。大宗商品巨头嘉能可警告称，欧洲能源危机对锌金属供应构成重大威胁。受此影响，有色金属板块在上周五全面上涨，对黑色商品走势也形成提振。

　　二是近期长流程钢厂利润有所好转，开始进入复产通道，钢厂日均铁水产量结束近2个月环比下跌走势，开始缓慢回升。上周Mysteel调研247家钢厂日均铁水产量214.31万吨，环比增加0.73万吨。钢厂补库增多，上周全国45个港口进口铁矿日均疏港量268.04万吨，周环比增加8.20万吨。钢厂复产预期兑现，铁矿石需求有所回升，对铁矿石走势形成提振。

　　三是据传江苏部分电炉厂收到限电通知，错峰生产，对部分电炉厂白天生产将产生影响。电炉钢厂复产进度或将受阻，螺纹钢供应将受到一定影响。

　　四是多地出台地产纾困政策，在一定程度上提振市场信心，如郑州房地产纾困基金设立运作方案出台，暂定规模100亿元，中国华融宣布与阳光龙净集团有限公司签署《纾困重组框架协议》并召开纾困战略合作会议。

　　“整体看，近期黑色商品表现较为反复，各种驱动逻辑切换较快，各品种也处于主力合约移仓换月的关键阶段，资金进出较为频繁，当前市场难以出现持续的单边趋势。”邱跃成表示。

　　东吴期货黑色研究员朱少楠表示，上周五晚美国公布非农数据，7月非农就业人口增加52.8万人，远超预期的25万人，虽然9月有更强的加息预期，但也表明当下美国经济离衰退还有一定的距离，且8月没有加息的扰动，加息带来的商品需求的回落对近月影响在减弱，黑色系商品价格更多关注自身基本面情况。

　　从基本面来看，朱少楠分析指出，铁矿石近期走势强势，一是盘面贴水的修复，二是需求端边际的改善，生铁产量本周已经开始回升，钢铁原料需求回升的确定性进一步加强。螺纹钢、热卷等品种跟随走强。当下需要更多关注商品自身的供需基本面情况，宏观的边际影响有所减弱，尤其对09和10合约。

　　徽商期货研究所黑色金属研究员刘朦朦表示，钢厂利润回升后，复产意愿增加。先是短流程复产，但鉴于废钢供应紧张的状况，后续长流程将成为复产增产主力，带动对炉料的需求增加，进而推动炉料价格回升，形成产业链正反馈。“预计后续增产力度还要提升，对于原料价格形成较大提振。”

　　钢厂减产明显，成材库存降幅加快

　　7月中旬以来，大宗商品止跌反弹，建材系反弹力度最为强势。邱跃成认为，这主要有两方面原因：一是美元出现阶段性回落，海外对加息预期及经济衰退的交易告一段落，有色、黑色、能化等各板块价格出现反弹；二是从黑色商品自身来看，钢厂减产明显，成材库存降幅加快，供需边际改善。

　　中信建投期货黑色产业研究员张少达分析指出，宏观层面，国内货币政策维持宽松，信贷逐步扩张，稳增长定调不变，国内经济向弱复苏过度，而海外市场货币和信贷大幅收紧，衰退风险逐渐增加。内外所处经济周期位置不同，导致国内定价的建材系在本轮反弹中较为强势。产业层面，基建资金有所好转，市场对未来需求预期偏暖，而以螺纹钢为代表的建材系库存持续下降，近期缺规格现象也引发了市场的担忧，建材自身基本面相对强势。

　　相关数据显示，6月17日日均铁水产量243.29万吨，连续六周下降，7月29日为213.58万吨，降到今年2月以来的最低水平。螺纹钢周产量6月10日为305.6万吨，7月22日为230.9万吨，是2015年以来最低。“螺纹钢大幅减产使得库存近期持续大幅下降，多地出现资源紧缺，螺纹钢价格反弹带来钢厂利润好转，钢厂利润好转又引起钢厂复产预期升温，原料反弹带来市场阶段性的正反馈。”邱跃成分析说。

　　据记者了解，目前螺纹钢整体处于低产量、低库存、低需求的局面，截至8月5日，螺纹钢周产量同比下降22.77%，已连续七周同比降幅超过20%，螺纹钢总库存同比下降28.92%，螺纹钢库存已处于近四年同期的最低水平。螺纹钢周度表观消费量7月以来一直在300万—310万吨区间波动，整体仍处于较低水平。

　　张少达介绍称，螺纹钢总库存略高于800万吨，明显低于2020和2021年同期库存，并且维持每周超50万吨的去库速度，库存持续下降价格弹性明显增加。而供给层面，钢厂复产强度偏弱，为库存持续下降创造有利条件。需求层面，表观需求维持在300万吨以上，且临近旺季，稳增长背景下旺季需求预期偏乐观，推动本轮螺纹钢价格明显上涨。原料端，钢厂逐步复产，厂内库存偏低，存在一定的补库需求，特别是铁矿石，钢厂库存创今年新低，货权不足又逢复产，价格弹性较足。

　　“目前主导螺纹钢走势的主要逻辑是其自身供需的变化，近期看，供需均有所回升，处于反复博弈阶段，走势也较为反复。”邱跃成表示。

　　朱少楠表示，目前对于螺纹钢而言，供需基本面依然保持比较好的格局，供应虽然开始恢复，但同比还保持20%左右的减量，且利润大幅好转后复产速度还不是很快；需求边际略微改善，水泥开工率和沥青
开工率都环比在回升，9—10月建材还有旺季的预期。因此只要供应回升的速度不太快，当下的价格还能有一定支撑。

　　分析人士：短期偏强运行为主

　　展望后市，张少达认为，未来1—2个月黑色系品种价格将以偏强运行为主。现阶段钢材总体库存不高，并且持续快速去库，为旺季价格上涨创造了比较好的条件。此外，未来旺季需求能够阶段性兑现。近期，基建工程到位资金有所好转，考虑到今年疫情和不利施工天气的影响，基建形成实物工作量的时间有所推后，稳增长背景下基建需求有望发力。黑色系有望形成正反馈，推动整体估值的上升，品种上建议投资者选择螺纹钢或热卷回调做多，01合约主要支撑3700—3800元/吨。此外，考虑到未来仍面临粗钢压减政策落地的风险，双焦和铁矿石多单回避为主。

　　“此轮反弹行情还能够维持一段时间，9月前相对乐观一些，逢低做多或是比较好的策略，关注点还是在于关注需求回升的速度和供应回升速度能否匹配，一旦供应大幅回升，去库速度明显放缓，可能此轮反弹行情也将结束。”朱少楠分析说。

　　刘朦朦表示，受到产量增加的担忧和需求好转的持续性影响，尤其是需求端“金九银十”若如期兑现，黑色系品种价格反弹高度或超出预期。

　　邱跃成的观点较为谨慎。他认为，近期螺纹钢持续大幅降库，总库存降至近四年同期低点，不少市场资源规格已经出现紧缺，现货价格表现坚挺，钢厂挺价信心也再度坚决，对盘面走势形成支撑。不过，近期钢厂复产也在加快，短流程产量已连续五周回升，长流程产量也连升两周。而7月地产销售未能延续6月的回暖趋势，7月（截至7月27日）30大中城市商品房成交面积环比下降37.49%，同比下降30.41%，多家典型房企单月销售业绩大幅下滑。“整体看，当前螺纹供需两端均出现回升，关注博弈的进程，短期还是偏向振荡走势。”