长江铜周评：宏观情绪驱动及美元走软助力 ，本周沪铜触底反弹（第31周）

摘要：宏观情绪仍然是驱动期价走势的重要因素，在加息空窗期，沪铜
走势也备受带动；不过美国7月非农数据出炉前夕，美元指数出现回落，金属普遍反弹，叠加国内利好政策刺激及低库存高升水加持，本周沪铜触底反弹。

一、本周国内主要现货走势图：

▲CCMN长江现货1#铜周走势图

▲CCMN广东现货1#铜周走势图

8月5日当周，国内现货铜价高位回落。长江有色金属网数据显示，长江现货1#铜均价报60696元/吨，日均上涨8元/吨；此前一周均价报59234元/吨，同比上周上涨1462元/吨，累积涨幅2.47%。广东现货1#铜均价报60672元/吨，日均上涨74元/吨，此前一周均价报58958元/吨，同比上周上涨1714元/吨，累积涨幅2.91%。

二、本周国内外铜期货走势图：

▲ CCMN伦铜周度走势图

CCMN数据显示，本周伦铜冲高回落。前四个交易日LME期铜均价报7752.25美元/吨，日均下跌45.5美元/吨；上周均价报7605.25美元/吨，与上周均价相比上涨147美元/吨，涨幅1.93%。

▲ CCMN沪铜周度走势图

长江有色金属网数据显示，本周沪铜偏弱震荡。当前月合约周均结算价60302元/吨，日均上涨96元/吨；此前一周均价报58726元/吨，环比上涨2.68%。

三、国内外铜库存走势图：

▲ CCMN伦铜库存周数据图

如上图所示，本周伦铜库存小幅下降，累积减少1975吨至128600吨，跌幅1.51%。

▲ CCMN沪铜库存周数据图

如上图所示，本周沪铜库存延续下降，累积减少2257吨至34768吨，同比上周跌幅6.10%。

四、本周铜市场分析：

宏观消息面：

1、美国上周初申请失业金人数26万，为去年末以来最高，续请失业金人数达四个月最高，市场认为这是劳动力放缓的信号。7月议息会议加息75BP，符合市场预期，但近期美联储官员暗示将有更多的加息，美元高位反复。紧政策仍是海外市场主要逻辑之一，接下来加息真空期内需关注通胀等数据；利空

2、8月5日，欧元美元暂报1.0235，开盘价1.0245，跌幅0.10%。迄今为止，欧盟已经对俄罗斯开展了第七轮制裁，波及经济社会的各个领域。随着制裁的持续，欧洲国家也遭到了反噬，最为凸显的就是能源危机和通胀高企。

3、全球油价周四触及俄罗斯2月入侵乌克兰以来的最低水平，交易商对今年晚些时候可能出现的经济衰退感到忧虑，这可能会使能源需求大受打击。油价下跌对包括美国和欧洲国家在内的大型消费国来说可能松了口气，这些国家一直在敦促产油国增产，以抵消供应紧张并抗击飙涨的通胀。

4、根据8月3日公布的7月财新中国通用服务业经营活动指数(服务业PMI)为55.5，较6月上升1.0个百分点，连续第二个月位于扩张区间，并且创下2021年5月以来新高。财新智库高级经济学家王喆表示，这表明疫情形势向好，服务业景气度加速修复。

5、中国也面临着房地产行业的不景气。在地产风险事件发酵后，宏观利空短期已兑现，国内政策，7月底中央政治局会议仍以托底为主，且承诺刺激经济增长，但更强调落实，后续关注基建落实情况，需求改善的迹象正在出现。

供应方面：海外铜矿供应扰动不止，铜产量增长微幅不及预期，因部分矿山上半年的产量扰动较为严重，供应瓶颈仍存；国内精矿供应总体趋稳，加工费略有下降，升水居高不下；其中山东冶炼酸主流价回落至260元/吨，湖南、湖北、山东等地的冶炼酸价格均出现不同程度的下滑，冶炼利润回落至冶炼产能释放预期出现缓和。上期所铜库存连续三周大降，市场现货流通货源减少。

需求方面：8月份仍处淡季，高温不退，但因基建、电网投资逐步开始兑现，8月开工率逐步提升，国家电网已公布1-7月投资同比增长19%，下半年光伏风电等新能源投资将持续落地，整体维持消费需求温和回升的判断。随着淡季不淡迹象已证实,下游企业逢低买货明显增加，沪铜现货升水回升，随着铜价下跌下游寻求 补货，废铜供应紧张，精废价差再度倒挂，整体看下游逢低补原料库存较为积极，在极端低库存情况下，现货仍有较强支撑。

现货方面：下游整体消费按需采购为主，持货商出货踊跃但挺价意愿也偏强，接货商面对高升水畏高，对单刚需补入，叠加进口铜流入，整体现货成交仍显得一般，交投有限。

综合分析：本周市场情绪的切换仍然是驱动期价走势的重要因素，沪铜走势也备受带动。7月份美国、欧洲和亚洲各地的工厂活动疲软，新兴市场经济体的债务困扰，加剧了市场对经济衰退的担忧，让需求前景依然蒙阴。此前美联储官员不断放鹰助力美元强势，施压有色金属，不过美国7月非农数据出炉前夕，美元指数出现回落，金属普遍反弹。最近LME铜库存仍然呈现下降态势，但幅度有限，而上期所铜库存降幅较大，现货升水走高，支撑价格体现。叠加国内政策仍以托底为主，不过更强调落实，后续继续关注基建、房地产等落实情况。

五、本周国际财经热点：

国内财经：

1、新华社发文称，当前，我国数字人民币研发试点已形成一定格局，成为全球开展法定数字货币研究的先行者。为推进数字人民币稳步健康发展，相关配套法规研究也被提上日程。近日，中国人民银行相关负责人表示，将研究出台数字人民币相关法律法规和行业配套政策，持续完善数字人民币技术标准，夯实数字人民币法治基础。

2、【浙江发行地方债】浙江发行10年期一般债地方债，规模223.4000亿元，发行利率2.8300%，边际倍数2.04倍，倍数预期1.84；浙江发行10年期普通专项地方债，规模71.2000亿元，发行利率2.8300%，边际倍数1.95倍，倍数预期2.00；浙江发行3年期普通专项地方债，规模107.4000亿元，发行利率2.3800%，边际倍数4.38倍，倍数预期3.77；浙江发行10年期普通专项地方债，规模37.2670亿元，发行利率2.8300%，边际倍数2.13倍，倍数预期2.01；浙江发行15年期普通专项地方债，规模1.7330亿元，发行利率3.0800%，边际倍数4.15倍，倍数预期2.49。

3、国信证券指出，7月淡季不淡，看好下半年汽车行业量利双增。供给层面，长三角汽车产业链已陆续恢复，上海于6月1日起取消企业复工复产审批制度，建立重点外资企业复工复产专员服务机制，对置换纯电动汽车的个人消费者给予一次性10000元补贴。需求层面，近期地方补贴刺激政策频出，叠加600亿购置税阶段性减征催化，下半年的汽车销量有望大幅改善。原材料价格上涨趋势逐渐得到遏制，汽车量利双增，或成为下半年的核心强势板块。

4、【中物联：7月份中国快递物流指数为100.5% 比上月回落1.4个百分点】中国物流与采购联合会8月5日消息，7月，中国物流与采购联合会发布的中国快递物流指数为100.5%，比上月回落1.4个百分点。从分项指数看，需求端业务量指数均有所下降，其中商务快件指数和农村快件指数比上月回落1.3和4.6个百分点，回落至100%以下；跨境快件指数为100.5%，比上月回落0.9个百分点；从业人员指数和便利度指数总体保持平稳。

国际财经：

1、【IPO数量暴跌、并购放缓，华尔街银行家或面临奖金大幅缩水、甚至裁员】薪酬咨询公司Johnson Associates Inc.周四发布的报告显示，今年债券和股票承销部门员工的奖金可能下跌超过45%，并购咨询业务员工奖金可能下滑25%。“2021年相当亮眼，而今年则非常暗淡，”Johnson Associates董事总经理Alan Johnson在接受采访时表示。“之前也出现过奖金下滑，但加上通胀，我想到年底会尤其地糟糕。“另一位资深华尔街顾问Octavio Marenzi援引证券业和金融市场协会的数据表示，7月股票发行情况甚至比前几个月还要糟糕。“接下来的几周内可能听到有关裁员的消息，”Marenzi说。“没有迹象表明投资银行业的情况会好转。”

2、德国6月工业订单疲软，但至少没有预期的那么糟糕。这一趋势表明经济活动放缓，7月PMI数据也已证明了这一点。这是目前的主要焦点，因为欧洲可能正在应对第三季度的增长放缓。

3、24家大型投行预测显示，主要投行认为7月非农增幅进一步下滑，但投行之间的增幅预期差距较大。具体而言，美国7月季调后非农就业人口增幅料介15万-30万（前值37.2万），失业率料介于3.5%-3.7%（前值3.6%），平均时薪年率增幅料介于4.9%-5.0%（前值5.1%）。

4、【大华银行：料镑美未来几周在区间内波动】外汇策略师Lee Sue Ann等人表示，今天，英镑兑美元GBP/USD可能会继续维持区间震荡走势，可能会停留在昨天的区间1.2065-1.2220。未来1-3周料在1.2040-1.2255区间内波动，昨天英镑短暂上涨至1.2220，随后暴跌至1.2065，随后反弹，收盘时变动不大，日内涨0.08%。价格走势没有提供新的线索，目前我们仍持相同观点。

六、本周铜行业要闻:

1、【赞比亚铜产量大幅下降，年度生产目标无法实现】外电8月3日消息，赞比亚矿业商会周二公布的数据显示，2022年上半年该国铜产量下降7.4%，至364,089吨。赞比亚6月铜出口量较上月下降8.4%。尽管政府今年为矿业公司提供了税收优惠，并全面改善了经营环境，但今年上半年铜产量仍大幅下降。赞比亚在2022年预计无法实现130万吨的目标。第一量子在赞比亚运营的两个矿山产量都出现下降，原因是长期降雨和疫情限制影响第二季度产量。政府的目标是到2026年将产量增加到200万吨，到2031年增加到300万吨。

2、【智利Cochilco：6月Los Pelambres铜产量同比降50%】8月3日，智利国家铜业委员会Cochilco称，智利6月LosPelambres铜产量同比下滑50%。安托法加斯塔公司(Antofagasta)所拥有的洛斯·皮兰布雷斯(Los Pelambres)铜矿位于智利东北部240公里处的智利科金博(Coquimbo)地区。该矿通过研磨和浮选工艺生产铜精矿(精矿中含金和银)和钼精矿。

3、【到2035年，Udokan Copper将把铜生产的碳强度降低75%】俄罗斯最大的新铜矿开发商 Udokan Copper 概述了到 2035 年将铜生产的碳强度降低 75% 的方案计划，使公司更接近其长期气候中和的最终目标。公司的持续使命是生产铜作为构建安全和基于技术的未来的关键金属，同时关爱员工并尽量减少对环境

4、【乌兹别克斯坦：“耀什力克-1”铜矿资源量达45亿吨】阿尔马雷克矿业公司正在抓紧推进乌兹别克斯坦的“耀什力克-1”（Ёшлик 1）铜矿建设工作。根据评价结果，“耀什力克-1”铜矿的资源储量达到45亿吨，平均品位为0.36%。目前，矿山建设已完成土方剥离1.235亿立方米。据此前报道，“耀什力克”露天铜矿建成后，将在2030年左右与阿尔马雷克矿业公司目前正在开采的“卡尔马科尔”露天铜矿（Кальмакыр）合并，届时或将成为全球最大的露天铜矿采矿场，两矿储量合计将超过190亿吨。

七、后市展望：

目前宏观市场整体是偏空的，美联储鹰派加息不改，美元处在高位反复，叠加能源问题依旧不时困扰欧美等国家，全球经济衰退风险日益加剧，市场情绪处于不稳定状态，铜价走势跟随起伏。

自从美联储在7月将利率提高75个基点以来，投资者一直在猜测联储以最大幅度加息的时期是否已经过去。

根据美国银行财富管理高级投资策略师Rob Haworth说，市场必须真正对已经完全消化了美联储的所有加息感到放心，我认为这仍然是一个开放的问题，挑战和供应限制不一定已经结束了。他们还没有过去，还没有消失。

总结，在宏观环境窗口期，铜价急涨转而进入急跌后的阶段性反弹期，但全球经济增长放缓，能源问题未解、以及铜自身基本面偏弱等多因素干扰，价格整体反弹空间是有限的。虽然上期所铜库存连续三周大幅降库，现货市场升水高位企稳，但下游实际消费仍是按需少补，多对单刚需补入。后期基建的兑现，电缆、电力、光伏、汽车等终端消费预期对铜价的支撑，预计下周沪铜仍存反弹预期，但空间有限，建议偏空思路等待。继续等待美国7月非农数据出炉。（以上观点仅供参考，不作为入市依据）