棉花寻找底部

当全球大流行席卷所有资产类别的市场时，当附近的 ICE 棉花期货合约在 2020 年 4 月达到 48.35 美分时，棉花价格跌至 11 年低点。通货膨胀、大流行引发的供应链瓶颈和其他因素导致了软商品在短短的两年内价格翻了三倍以上。

棉花是一种高度波动的商品，在洲际交易所 ( ICE )的期货市场上交易。棉花从 2020 年的 11 年低点升至 2022 年的 11 年高点，然后在 2022 年 8 月上旬修正并跌破 1 美元水平。iPath B 系列彭博棉花子指数总回报 ETN 产品 ( BAL ) 随着棉花期货价格。

价格爆炸和修正

与许多其他商品一​​样，棉花价格从 2020 年的低点暴涨。


该图表显示了从 2020 年 4 月到 2020 年 5 月的缓慢而稳定的低点和高点模式。棉花在 5 月初达到了不可持续的上行水平，即 1.5802 美元，而软商品在 2020 年 4 月的一周内迅速下行。 6 月 20 日。从那时起，价格一直在每磅 1 美元水平的两侧盘整，交易价格大多低于高位。

高于 1 美元的价格是例外，而不是常态

1995 年之前，棉花期货的交易价格从未超过每磅 1 美元。


正如 1960 年代后期的长期图表所显示的那样，棉花在 1995 年、2010 年、2011 年、2021 年和 2022 年超过 1 美元。在过去的 53 年中，棉花价格仅高于 1 美元水平的 5 次或低于 10 次％ 的时间。上述每次旅行都会导致价格大幅调整，2022 年也不例外。

当价格上涨和下跌到无法合理、理性和逻辑分析的水平时，几乎不可能在任何市场中选择顶部或底部。当价格加速上涨或下跌时，棉花的流动性通常会降低，导致期货领域的买卖盘蒸发，加剧高点和低点。2011 年，棉花价格升至每磅 2.27 美元的创纪录高位，消费者转向合成纤维来替代蓬松纤维。

如果以历史为指导，近期的修正可能还没有结束，因为棉花的趋势已经明显转为看跌。8 月 4 日附近的 12 月期货合约价格为每磅 95.05，棉花已经遭受 39.8% 的修正，价格可能即将走低。长期图表显示，过去半个世纪棉花期货领域的平衡区间一直在每磅 60 至 80 美分之间。

在所有大宗商品中，解决高价格的方法是随着产量增加、库存增加、需求下降和价格走低而出现的高水平。相反，低价格的解决方法是随着产量下降、库存下降、需求增加和价格触底而出现的低水平。虽然棉花在 2022 年 5 月升至高价，但目前的趋势表明未来几周和几个月的低点会更低。

世界领先的棉花生产国也是最大的消费国和进口国

中国是世界第一大棉花生产国，2022年棉花产量为642.3万吨。作为世界第一人口大国，中国不仅是棉花生产大国，还是最大的棉花消费国和进口国。中国约有3亿人从事棉花生产，几乎是美国的全部人口。

印度是第二大棉花生产国，2022 年的产量为 616.2 万吨。棉花是印度经济的主要商品，印度每年都在与中国争夺头号产区。印度的气候和种植面积使其比中国更适合在棉花产量方面领先世界。

美国是第三大棉花生产国，年产量为 318.1 万吨。美国棉花产量来自南部各州，那里的气候支持生产。其他重要的棉花生产国包括巴西、巴基斯坦、乌兹别克斯坦、土耳其、澳大利亚、贝宁和希腊。

全球总产量约为 2500 万吨。中国、印度和美国以超过 63% 的年供应量占据市场主导地位。

棉花可能会回到较低水平的区间

从 2022 年 3 月到 2022 年 5 月，附近的 ICE 棉花期货价格高于每磅 1 美元，这鼓励了增产。随着作物在未来几个月内进入市场，我们可以看到棉花期货市场的卖压增加。有可能回到每磅 60 至 80 美分的长期均衡价格范围。然而，2022 年绝不是历史上的一个典型时期。通货膨胀、供应链瓶颈、地缘政治紧张局势和其他因素可能会继续扭曲商品价格，棉花也不例外。尽管当前趋势看跌，但经济或政治环境中的任何意外都可能导致价格上涨或下跌。此外，中国、印度、美国的天气事件，

BAL 是除期货以外的唯一交易选择

棉花市场多头或空头风险头寸的最直接途径是在洲际交易所交易的软商品领域的期货和期货期权。寻找棉花敞口的市场参与者除了期货之外只有一种选择。iPath B 系列彭博棉花子指数总回报 ETN 产品 ( BAL ) 反映了期货价格走势。棉花期货可能会受到低流动性的影响，这意味着 ETN 产品的交易量水平较低。同时，BAL 产品仅在美国股市运行的时间进行交易，而 BAL ETN 的棉花期货可以在非交易时间升至高点或低点。

在 8 月 4 日的 64.70 美元水平上，BAL 管理着 1423.6 万美元的资产，平均每天只有 6285 股易手。BAL 收取 0.45% 的管理费。棉花期货从 2020 年初的每磅 48.35 美分上涨至 2022 年 5 月的高点 1.5802 美元，涨幅为 227%。价格在 2022 年 7 月中旬跌至 90.85 美分的低点，较 5 月的高点回调了 42.5%。


图表显示，在同一时期，BAL ETN 从每股 28.45 美元上涨至 93.03 美元或 227%。修正使 ETN 跌至 56.20 美元，或在最近的低点下跌 39.6%。BAL ETN 可能会受到流动性有限的影响，有时会影响买卖执行，但它在跟踪附近的 ICE 棉花期货合约方面做得很好。

棉花价格在 8 月初呈走低趋势，而趋势始终是您在市场上最好的朋友。虽然历史可能表明较低的低点继续存在，但 2022 年并不是一个普通的历史时期。