分析人士：沥青基本面依然稳固

近期，随着市场情绪的好转，沥青现货价格出现上调，为盘面走势提供了一定的支撑。昨日，沥青主力合约低开高走，盘面向上快速修复，日内最高涨至4306元/吨。

　　据徽商期货能化分析师刘娇介绍，近期，虽然成本端原油对其支撑有所转弱，但沥青盘面表现却相对稳固，主要与其自身基本面有关，沥青盘面较原油更加抗跌。目前，山东现货主流成交在4350元/吨，升水期货盘面100元/吨左右，华东市场主流成交在4600—4650元/吨，升水盘面370—420元/吨。”刘娇说。

　　天风期货化工分析师王佳瑶分析称，在经历了两周累库之后，沥青炼厂库存本周迎来了去库，显示沥青边际供需出现好转。社会库存已于4月底见顶并且远低于往年同期水平，目前的库存消费比也低于去年同期，如果需求继续恢复，社会库存下半年的缓冲作用可能比较有限。

　　“从需求端来看，受资金落地不理想以及高温多雨天气等因素制约，可测算出需求处于往年八九成的均值水平。受地产行业萎靡影响，下半年沥青防水建材等增量也大概率不尽如人意。从供需层面来看，下游多是随用随买的施工需求，同时高价也导致投机需求偏弱，沥青再次上冲动力不足。”上海山金实业能化产业部经理王孝飞说。

　　此外，刘娇表示，加工稀释沥青的综合利润也仍处于亏损状态。在沥青产业链产品中，加工沥青利润为-103.3元/吨，山东地炼延迟焦化装置理论加工利润在252.0元/吨，加工焦化利润依然远高于沥青。

　　“虽然成本端油价弱势运行，沥青市场受到一定的压制，但其自身基本面表现相对稳固。后期市场将呈现供需同增趋势，需关注两端恢复节奏，尤其是终端需求的恢复情况。沥青市场单边短期观望为主，后期可关注成本端企稳后的逢低做多机会。”刘娇称。

　　王佳瑶认为，根据沥青的季节性特征，随着天气情况逐渐好转，预计需求将继续恢复，供应端产量也有提升的空间。不过，华东、华南炼厂以主营炼厂为主，生产利润较差，而生产低硫船燃的效益要好于生产沥青，因此限制了沥青产量的提升。在需求逐渐恢复后，供应缺口将逐步显现，缺口的大小取决于主营炼厂产量提升的速度，需观察成品油的表现能否走强，从而使得主营炼厂利润好转、提高原油加工量，同时也要看沥青相较于低硫船燃的生产效益能否提高。按照目前平衡表而言，8月如果需求能如预期继续释放，那么沥青市场供应缺口将较难补上，整体供需面驱动仍然是向上的。

　　策略上，王孝飞建议三点，一是8月中旬有沥青产业交割能力的企业可等待2209合约跟随油价下探后的买入套保机会；二是原油旺季需求已经过去，且OPEC+会继续小幅度增产，油价存在重心不断下移的预期，随着成本支撑的减弱，可关注2212合约4100—4200元/吨附近的做空机会；三是沥青相对于原油存在一定的低估，油价下跌过程中，沥青产业利润会低位回升，套利策略上，可以利用八九月不断去库的机会做多沥青与原油的比值。