联储官员再放鹰，有色普遍僵持

　　宏观分析

　　国内：近期宏观政策针对扩大有效投资密集发力，国家发改委召开2次会议、发布2份文件，强调有效投资对稳经济的关键作用，并从协调机制、前期工作等各方面保证重点领域重大项目的推进实施。扩大有效投资将有利于提高经济运行效率，提升投资对我国经济的推动作用，有利的促进三季度我国经济稳健增长。7月财新中国服务业PMI录得55.5(前值54.5)，连续第二个月位于扩张区间，创2021年5月以来新高，显示出我国服务业已经从二季度的疫情冲击中恢复并开始持续回升。

　　国际：昨日多位美联储票委再度密集发声支持保持强硬的加息政策。票委布拉德表示赞同在前期发力大幅加息的策略；他与票委戴利均表示并希望在年底前将利率提高至3.75%-4%以抑制通胀。票委卡什卡里表示明年降息的可能新很小，通胀或许需要数年才能降至2%。联储票委们的鹰派表带提升了市场对于9月加息的预期，并带动美元与美债短线走高。经济数据方面，美国7月ISM非制造业PMI为56.7，大幅高于市场预期且创最近三个月新高，显示出美国经济仍有韧性，服务业有进一步修复与增长的空间。

　　贵金属

　　昨日外盘贵金属价格普遍下跌，COMEX黄金跌0.42%报1782.1美元/盎司，COMEX白银跌0.57%报20.025美元/盎司。近期多位联储票委发表鹰派言论，支持继续高力度的加息以抑制通胀，带动了美元美债收益和政策预期的回升，贵金属承压回落。目前来看短期内贵金属针对政策预期的多空博弈或将加剧，价格可能维持震荡格局。而中期贵金属(1-3个月)或仍有下行压力，可能再考验1680美元/盎司支撑。Comex黄金核心价格区间【1720,1800】美元/盎司,Comex白银核心价格区间【18.65，20.70】美元/盎司。

　　投资策略：等待反弹结束做空的策略安全性可能更高

　　风险提示：欧债危机爆发、俄乌冲突升级、美联储货币政策变化。

　　铜

　　 LME铜跌0.58%,报7710.0美元/吨。上海升水90，广东升水275。升水回落，主因上海进口集中到货。近期宏观现货小幅共振，下行趋势中的阶段性反弹可期。前期铜价大幅下行，斜率陡峭，一大原因出于宏观情绪的过度悲观，而8月迎来宏观窗口期，海外议息会议缺席，且国内政治局会议后或有积极政策陆续出台。现货上考虑到偏紧格局可能持续到8月中下旬，短期有一定支撑，预计铜价仍有一定反弹空间。预计LME铜核心价格区间【7400，8250】美元/吨，沪铜核心价格区间【57500，63000】元/吨。如果现货出现逼仓，价格可能意外偏强。

　　投资策略：投机头寸可以少量博弈反弹。采购方面建议按需采购，保证足够库存，远期订单暂不建议。Back结构或持续，保值空单建议选择远期合约。

　　风险提示：俄乌冲突超预期，中美关系突然恶化、国内疫情发酵超预期。

　　铝

　　昨日LME铝收2378，日跌36.5。国内铝在18000附近偏强震荡，累库的预期是否能持续兑现是价格强弱的核心。对中长期因消费仍看不到改善的迹象，且成本端电煤价格有向下压力，故对远期的价格依旧偏空。短期价格回落到18000附近后现货贴水有缩小，且当月多头持仓集中度偏高；海外pre底部有回升象，且前期海外净空持仓过高均处于空头回补阶，预期LME表现会强于国内，维持预计国内绝对价格保持17000-19000、LME在2300-2500区间运行的观点，后期关注地产消费的环比情况。

　　投资策略：建议保值空头18500以上逐步介入，投机空头19000以上逐步介入，回避近月；内外正套可重点关注。

　　风险提示：国内地产需求大幅改善。

　　铅

　　美联储鹰派讲话令商品承压，隔夜伦铅下跌1.47%收至2014美元，沪铅下跌0.59%收至15160元。由于铅价弱势盘整，现货市场挺价出货，下游按需采购成交无明显好转。当前市场交易宏观悲观预期，铅价波动显被动。基本面方面，8月供需均有恢复，国内冶炼检修不多，在终端铅蓄企业维持去库态势下，下游有提产补库预期，旺季刚需支撑下预计铅价有回升空间，短期关注旺季兑现程度和短期宏观矛盾之间的切换，沪铅价格主要波动区间【14800,15500】元，伦铅波动区间【1950,2100】美元。

　　投资策略：关注价格下跌后低位买入。

　　风险提示：海外重新交易经济衰退预期。

　　锌

　　昨日伦锌窄幅震荡，最终收报3295.5，涨幅0.41%。现货市场，上海现货对08合约升水100～120元/吨附近；广东市场，现货对09合约升水220～260美元/吨。近期由于欧洲天然气库存较低，市场开始担忧海外锌冶炼产能再度受损，同期LME锌back结构再度推升，另外市场开始对需求的改善持续性产生怀疑。短期预计锌价或震荡格局，预计核心运行区间3200-3400

　　投资策略：获利多头可离场了结

　　风险提示：暂无。

　　镍

　　 LME开盘22500美元/吨，收于22590美元/吨收盘，涨285美元或1.28%，沪镍主力夜盘跌290元/吨至172900元/吨或下跌0.17%。宏观情绪企稳后，镍市表现或重回基本面逻辑，在低库存和过剩预期背景下表现震荡。基本面方面，镍金属内部结构性矛盾突出，镍板资源偏紧，而镍豆以及新能源中间品货源充足，镍铁相对过剩。而后市随着印尼新增产能的持续投放，镍市将从资源结构性过剩转为全面过剩。短期鉴于镍板结构性短期因素镍将维持以150000-180000元/吨，LME20000-24000美元/吨为核心区间的震荡行情，月差正套逻辑持续。长期角度镍价因全面过剩预期而价格面临压力，因此建议逢高布空为主。

　　投资策略：空头头寸持有或观望。

　　风险提示：国内疫情发展、印尼产业政策不确定性、国际重大不确定性事件。

　　锡

　　 LME锡收于24250美元/吨，跌10美元/吨或0.44%；沪锡夜盘收于193130元/吨，涨800元/吨或0.42%。从锡锭供应上看，炼厂逐步复产后锡锭供应环比宽松，而消费端基本维持现状，尚未出现明显改观。因此，锡供需格局仍有小幅过剩压力。现货市场方面，产业采购意愿在价格大跌后虽回暖，但量级一般令现货升水表现仍偏弱。基准假设下，今年下半年锡品种因消费不佳，下半年虽有疫情后的环比修复逻辑但仍难以匹配今年矿端增量，小幅过剩的压力依旧，预计价格大跌后的反弹力度可能相对有限，锡价重心大概率下修。

　　投资策略：暂无。

　　风险提示：暂无。