印尼CPO出口参考价下调引发的又一次降税

　　【20220802】云评论 | 印尼CPO出口参考价下调引发的又一次降税

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　　据最新消息，印尼将8月1-15日的棕榈油参考价定位每吨872.27美元。

　　1 CPO出口参考价与税收

　　早在7月18日时，印尼贸易部长曾发表讲话：印尼将每两周制定一次毛棕油参考价格。而该政策调整将可以使政府更加灵活的调整出口税。

　　上文中提到的毛棕油参考价格，其实就是CPO出口参考价格。该价格是印尼官方制定的毛棕油出口参考价格，虽然该价格并非代表实际的出口价格，但是该参考价与出口税密切相关。

　　据印尼官方早些年的文件显示，印尼的参考价是可以推算的，2013年时印尼贸易部明确过毛棕油参考价的计算方法，其中明确基于印度尼西亚（权重60%），马来西亚（权重20%）和鹿特丹（权重20%）的近月平均价格，但目前可能已经过调整。

　　由于目前出口税中的Levy已经被取消，那么对应CPO参考价需要调整的只有Duty了，目前的Duty税收梯度如下：

　　具体操作是由原来CPO毛油每吨288美元的出口税调降至33美元/吨；RBD精炼油每吨192美元的出口税调降至2美元/吨。光毛油的调降幅度每吨就接近255美元，对精炼棕榈油而言出口几乎约等于不收税。

　　2 如何去看待税收调整对价格的影响

　　同样的问题我们在7月17日的时候就进行过讨论，当时认为Levy 税取消后的价格边际推算（可以参照一下印尼本土的毛棕油招标价与印尼棕榈油出口价格。截止7月15日印尼毛棕油招标价格在520-528$/ton之间，若是按现在220$/ton的关税预期理论推算价格在740$/ton左右，当然这是理想状态下的纸面推算。如果按之前最低440$/ton招标价推算，则最低理论价格下限就更低了。若是按目前路透给出的1000$/ton左右的CPO-FOB报价来看，税收调整后将低至732$/ton折合马来令吉约3285令吉/吨。）

　　然而，由市场提前在7月13日时就已经交易了取消Levy关税的预期影响，在政策实际落地时（7月17日）市场并未如期下跌反而大幅上涨。但区别在于市场此次并未提前对该消息进行交易，因此实际对应的盘面价格变动将更加直接，大幅降税将使棕榈油价格短期向下寻找新的边际。

　　同样这次可以再进行一次“刻舟求剑”式的推演：截止8月1日印尼毛棕油招标价格在680-665$/ton之间，若是按现在33$/ton的关税预期理论推算价格在700$/ton左右。若是按目前路透给出的990$/ton左右的RBD-FOB报价来看, 税收调整后将低至800$/ton，当然这同样是刻舟求剑的推论，请谨慎参考。