【铁矿石 DATA DESK】第二十七期 澳洲主流矿发运量下滑，铁矿石价格震荡上行

　　一、

　　现货市场

　　数据来源：上海矿石国际交易中心

　　8月1日， 中国(上海)自贸区进口铁矿石价格指数FTZIO62%报 764元/吨，比上期上涨86元/吨，周均价735元/吨，比上周上涨80元/吨，折12.17%。FTZIO 58%报659元/吨，比上期上涨50元/吨,周均价650元/吨，比上周上涨71元/吨,折12.27%。FTZIO 65%报840元/吨，比上期上涨86元/吨,周均价807元/吨，比上周上涨 69元/吨，折9.3%。高低品价差163，与上期相比上调1元/吨。球团溢价421元/吨，比上期下调28元/吨；块矿溢价115元/吨，继续震荡回稳，比上期上涨25元/吨。各品位矿不同程度有所累库，数据显示高品走势显著弱于中低品矿，球团溢价弱于块矿溢价。

　　数据来源：上海矿石国际交易中心

　　模拟进口利润截至8月1日为-14元，近一周保持震荡偏弱的区间。港口现货价格在前周大幅走弱基础上多数品种大幅回升，日照港（600017）PB粉现货成交价800元/吨，比上周上涨80元/吨；卡粉897元/吨，比上周上涨52元/吨；BRBF 840元/吨，比上周上涨50元/吨；超特粉667元/吨，比上周上调78元/吨。

　　数据来源：Mysteel

　　根据Mysteel数据，供应方面，澳巴两国发货2654万吨，比上周上调134万吨，澳洲完成财报季后除FMG外均有所下滑，而巴西大幅发运增加；两国年内周度发货均值2449万吨。港口到货量2285.7万吨，比上周上调188万吨，年内周度到货均值2328万吨。澳矿供应总量维持低位波动，而巴西主流矿山发货大幅上移，北方持续降雨影响消退下发运增加；矿价偏高导致的非主流供应随矿价反弹来到年内新高；库存的累积和全年减产的确定及后续限产预期的落地使得总体供应预期下滑，下游消费不畅导致的钢厂补库将会趋谨慎，远期需求预期不足或打击长期价格，价差结构体现了这一点，这也是决定市场趋势持续性的关注要点。

　　数据来源：Mysteel

　　数据来源：Mysteel

　　需求方面，样本钢厂高炉开工率73.16%，比上期下修3.82个百分点，进入了加速下修的姿态，利润继续承压而消费不畅，限产导致总体数据下行，加速回落的开工率和利润的下修决定了远期产能或逐步耗尽进一步下调的空间。样本钢厂日均铁水产量219.24万吨，相较上期减少7.02万吨，连续五周下调，之前各地钢厂限产和亏损压制下的供应限制是铁水产量波动的主因，而远期进一步限产或是当前的更重要的变量。

　　二、

　　策略观点

　　中期观点

　　2021年四季度以来以来三大矿山发运开始逐步稳定，而在前期的限产和检修结束后，下游开始逐步复产。中高品库存的持续上涨导致优质铁矿资源相对反弹更强，而短期内压减产能的部分复产使得结构性的短缺有所缓解，但未来限产大方向难有调整。华北地区钢厂采暖季结束后开始复产，但进一步提产空间有限，与此同时，海外铁水在能源收紧的阴云中空间成疑。而中期而言，四大矿山运营的恢复和新矿区的产能释放、主流矿进口的增加将在一季度继续实质上决定矛盾的核心在下游消费端。钢材利润长期高企之后开始了下行，总量矛盾驱动转向下游的消费提振，需求能否继续维持强度，中期还看建筑业，制造业等终端在流动性收紧的前提下能否延续景气度。

　　年度观点

　　2022年，在地产和出口下行的大背景下，一方面中观来看，2022年的粗钢需求总体承压运行，供给和需求将呈现供需双弱的格局，原料和钢铁价格重心下移。同时随着我国加快经济转型步伐，大规模投资拉动经济的时代将过去，基建高潮将逐步褪去，单位 GDP 钢材消费强度将呈现下降趋势，而环保、能耗和碳排放的限制则会进一步抬高行业限制。两个因素互相作用，钢铁业进入平台期，总体将保持稳定态势。另一方面，充分竞争条件下，国内钢铁行业小散乱格局短期难改，增产降本将成常态。矿石市场在没有大量新增产能的情况下，上半年地产信贷脉冲趋于积极提振，财政前置或使得需求阶段性修复。若国内钢铁产业集中度大幅提升，则会对矿产品价格产生逐步增强的压力，此背景下，则会出现全年震荡偏弱乃至下行局面。

　　上海清算所人民币铁矿石掉期套期保值策略

　　宏观方面，美联储加息75基点，市场关注其前瞻指引微调，解读偏鸽派，随着美联储流动性收紧和利率水平不断抬升，房地产继续降温，经济面临更大的压力。国家统计局周日公布数据显示，7月中国制造业采购经理人指数（PMI）较上月大幅回落1.2个百分点至49%，创今年5月以来新低。随着国内疫后复苏继续但疫情偶有发生，地产销售下行伴随土地成交羸弱，7月以来30城市商品房成交面积下降38.8%。钢厂的盈利窄幅低位波动而消费不及预期使得限产之下加剧产业压力，高炉开工继续缓降，样本铁水也同步下降，价格暴跌之下废钢供需双弱，需求有待恢复。

　　矿石港口库存继续上行，澳洲主流矿发运有所下滑，巴西矿石供应则显著上调，国内到货数据开始上行，下游消费提振导致短期减产的钢厂利润修复，未来宏观地产政策放松加码效果不明显，但基建有提振，钢材表观需求在高温和疫情的缓和下有所反弹，而长期看供大于需的宽松格局未有变化。钢材相对原料波动上移给予了钢材端利润一定压力释放，月间价差继续扩大。