中衍期货：焦煤焦炭低库存扩大下游利好信息

本周焦煤焦炭震荡上行，焦炭周五收于2819元/吨，较上周五2628元/吨上涨191元/吨；焦煤周五收于2155元/吨，较上周五1924.5元/吨上涨230.5元/吨。本周钢材产量为883.1万吨，环比减少0.13万吨；钢材总库存为1835.93万吨，环比减少112.45万吨，其中，社会库存为1321.57万吨，环比减少58.33万吨，钢厂库存为514.36万吨，环比减少54.12万吨，本周产量减少较少，去库幅度较大，需求端恢复预期增强。

焦炭需求：本周247家钢厂铁水日均产量为213.58万吨，环比减少2.58%，铁水产量是连续第六周下滑，目前去库到了一定阶段，钢厂库存较低，尤其唐山钢胚库存为20.45万吨，已降至历史低位。房地产在保交楼政策的作用下或逐步恢复，需求端存在提升预期。本周钢材产量减少0.13万吨，下滑较小，预期下周产量维稳或略增。铁水产量或结束下滑周期转入上涨周期，焦炭需求预期呈增长趋势。

焦炭供给：本周独立焦化企业的日均产量为55.72万吨，环比减少1.29%；247家钢厂日均产量46.62万吨，环比增加0.26%。本周焦炭供给降幅缩小，焦化厂因利润低位中焦协联合减少煤炭采购，对焦炭产量有一定压用，但是本周独立焦化厂的降幅较小，说明焦化厂对后市或持看涨预期，本周焦炭的第五轮提降结束，美联储加息落地，利空情绪释放殆尽，保交楼等政策开始变为炒作热点，对房地产需求普遍持看好态度，这将助力需求恢复，目前焦炭库存低位，预期下周焦炭供给呈增长趋势。焦炭库存：本周焦炭库存为970.89万吨，同比-1.78%，环比+1.48%，其中港口库存为260.4万吨，环比-0.65%，247家钢厂库存为582.14万吨，环比-2.04%，独立焦化企业库存为128.35万吨，环比+27.98%。本周焦炭库存环比略有增加，尤其独立焦化厂库存增幅较大，下周预期延续这一增幅。焦煤供给：蒙煤通关量本周一到周四日均减少39车，策克口岸稳定在200车左右，甘其毛都口岸通关量有所下滑。进口本周呈下滑趋势，但本周矿山企业和洗煤厂均出现累库，库存同比达到历史高位，所以进口端的减少对整体供给的影响较小，下周预期下游采购会增加，国内焦煤供给或持续增加，进口端依旧需要关注疫情的影响，同时需持续关注澳煤进口进展情况，突发事件可能对焦煤价格形成较大冲击。

焦煤库存：本周矿山企业库存343.96万吨，环比+3.15%，港口库存212.89万吨，环比-4.69%，247家钢厂库存819.03万吨，环比-1.64%，独立焦化企业库存819.43万吨，环比-5.23%。矿山企业累库较多，焦化企业和港口去库较多，钢厂去库幅度与上周持平，焦化厂和钢厂去库说明对焦煤的需求是增多的。矿山企业累库，主要原因是煤焦钢的利润集中在焦煤，焦煤价格较高，下游采购偏谨慎为主，但目前下游需求恢复预期增强，下游的采购积极性预期增加，下周库存或从上游逐步向焦化厂和钢厂转移。

未来展望：美联储加息落地，宏观情绪好转，后市双焦预期跟随基本面变化。近期保交楼政策的提出增加了对房地产市场恢复的预期，后市需求或存在提升可能。目前，钢厂和焦化厂焦煤的库存低位运行，导致下游需求利好信息对价格的影响放大，焦煤价格出现领涨黑色系的情况。焦炭库存目前也在低位，焦化企业亏损严重，下游需求恢复预期持续的情况下，焦炭或持续上涨。但同时需关注澳煤相关情况，澳煤的不确定性增加了焦煤焦炭的风险。预期下周呈震荡上涨趋势，因为本周四价格上涨幅度较大，存在回撤的可能，建议谨慎选择入场点位。

作者：徐宪鹏|投资咨询证号：Z0015934