Mysteel解读：利空因素逐渐消化，玉米价格能上涨吗？

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　　经过7月中下旬的连续下跌，玉米
价格逐渐止跌企稳，前期的利空因素逐渐被消化，全国大部分地区玉米价格出现一定反弹，但是目前来看，反弹力度一般。现货市场购销再次达到相对稳定的状态，从供应来看，期货市场反弹给市场增强看涨的信心，贸易商恐慌性出货有效缓解。从下游需求来看，深加工保持随用随采节奏，但下游饲料企业玉米库存持续下降，在玉米价格创阶段性低点的情况下有补库需求。

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　　根据Mysteel玉米团队对全国12个地区，96家主要玉米深加工厂家的最新调查数据显示，2022年第30周，截止7月27日加工企业玉米库存总量390.5万吨，较上周下降4.62%。

　　跟往年相比，深加工企业玉米整体库存处于相对低位，为近四年最低，因此后期玉米价格上涨的动力可能更多的来自于深加工企业的带动，但由于下游企业主产品走货一般，因此深加工企业多采用按需采购的策略。深加工企业消费对玉米价格的拉动可能并不一定有很强的力度。另外，与饲料企业不同，新粮上市后，深加工即可采用新玉米用于生产，因此从时间来说，深加工玉米库存只要正常维持到9月份，后期供应压力将明显减弱。另外，华北地区8月中旬春玉米上市量逐渐增加，从目前的情况来看，春玉米整体上市量较往年所有增加，因此单纯就华北市场来看，深加工玉米价格8月中下旬难言乐观。

图3

　　根据Mysteel玉米团队对全国18个省份，47家规模饲料企业的最新调查数据显示，截至7月28日饲料企业玉米平均库存30.30天，周环比下降0.12天，降幅0.38%，较去年同期上涨0.48%。

　　经过近2个月的消耗库存，样本饲料企业库存继续下降空间有限，部分根据周边谷物供需情况灵活调整库存。东北及华北饲料企业玉米库存持平。华南沿海港口玉米价格低位，进口替代谷物价格高位，另外广西春玉米上市，部分饲料企业逢低签单采购玉米，或者收购部分本地玉米，库存水平小幅提升。西南地区各省库存水平分化，四川、贵州饲料企业库存下降，云南饲料企业库存小幅增加。近期糙米出库较快，华中和华东部分饲料企业合同糙米到货，玉米库存水平周环比下降。

　　从饲料企业的库存水平来看，对于产区来说，其玉米库存维持相对高位，同比去年增加都比较明显，销区市场除华中地区外，其他地区库存较去年同期减少。一方面由于下游需求不佳，加上前期价格下跌，销区市场对后期看涨预期明显减弱。另一方面，由于替代品在饲料企业的使用中依然比较普遍，也严重抑制了玉米的消费。第三方面，今年南方港口玉米库存一直处于历史高位，内贸和外贸库存普遍维持在120万吨以上，随着产区贸易商发货减少，预计南方港口库存水平会逐渐减低，给销区市场逐渐带来利好支撑。

　　未来预测

　　2022年上半年玉米价格整体维持震荡上涨的趋势，影响因素多空交织，心态变化快，价格波动频繁。从下半年的走势来看，从供应层面来看，2022年6月份开始，玉米产区多地遭遇持续降雨，影响新季玉米生长，玉米产量有下降的预期。从需求来看，深加工需求保持相对稳定，但饲料需求偏弱，且玉米在饲料中的添加比例降低，加上替代品使用普遍，饲料玉米用量下降。从渠道库存情况来看，南北方港口维持高位，同比去年偏高，东北贸易商余粮偏少，华北余粮偏多。综合来看，10月份新粮上市之前玉米价格上涨空间有限，玉米价格逐渐进入季节性下跌行情。市场对新玉米上市之后的行情普遍看好，预计新粮上市达到阶段性底部之后，价格逐渐回升。