油脂走势转为箱体振荡

期货日报

  近期，随着美联储加息落地，市场情绪开始回暖，大宗商品出现不同程度的反弹。上周大幅惯性上修后，本周一油脂回落调整。截至8月1日，豆油期货2209合约下降1.01%至9960元/吨，棕榈
油2209合约下降1.53%至8482元/吨。

  “近期，在美联储加息‘靴子’落地、美豆走出六连阳、国内油脂库存下降的推动下，国内三大油脂期价联袂走高，价格创下3周高点。目前，宏观情绪继续好转，大宗商品普涨，油脂因高波动性、题材丰富等获得资金青睐，成为农产品的‘领头羊’。同时，对8月宏观市场维持乐观预期。”光大期货油脂油料分析师侯雪玲告诉期货日报记者，目前，在三大油脂中，棕榈油的题材最为确定。印尼7月预计发放棕榈油出口配额250万吨左右，叠加国内150万吨左右的棕榈油消费，印尼棕榈油库存有望从累积转为去化。

  美尔雅期货油脂油料分析师张翠萍表示，从马来西亚方面来看，一是在劳动力制约下，7月，马来西亚棕榈油产量环比下滑；二是在印尼积极政策的压制下，7月中上旬，马来西亚棕榈油出口形势不佳。不过，随着印尼实际出口未能跟上政策步伐，7月下旬，马来西亚棕榈油出口得到改善。船运调查机构ITS公布的数据显示，7月，马来西亚棕榈油产品出口量为1278579吨，较6月的1268532吨增加0.8%，一改7月中上旬环比下滑的局面，尤其是对印度出口环比增加20%以上。

  “实际上，国际豆油题材仍在于美豆生产。虽然近期高温天气暂时没有对美豆造成实质性的减产，但接下来还要继续观察。”东兴期货农产品分析师陈哲分析说，国内豆油基差近期表现坚挺。一方面是榨利持续亏损，油厂不愿让利；另一方面是第三季度大豆
到港偏少，加之消费处于淡季，油厂开机意愿并不强烈。在供应有限的背景下，豆油库存已扭头向下。

  “虽然第三季度大豆到港放缓以及油厂榨利倒挂，豆油供应改善有限，但买船和到港增加将改善国内棕榈油供应状态，加之豆棕价差走扩，或形成棕榈油对豆油的消费替代。”张翠萍补充说，美豆天气炒作以及印尼实际出口偏慢，叠加宏观情绪回暖，油脂迎来反弹窗口期。不过，印尼棕榈油投放压力后移、国内近月棕榈油供应改善等将限制油脂反弹空间。

  在陈哲看来，目前宏观情绪已集中释放，基本面利空影响边际弱化，短期油脂走势将转为箱体振荡。中长期的基本面需关注三点：一是印尼棕榈油产量是否遭受因出口政策导致库存挤压的损害。二是关注印尼生物柴油政策的变动。有消息称，印尼开始对40%的棕榈油混合生物柴油进行路测，测试时长约为6个月，预计B40实际执行要等到2023年。此外，生物柴油的生产利润收窄，若后期降为负值，当地生物柴油行业则需依赖政府补贴，进而影响专项税的调整。三是关注马来西亚棕榈油复产情况。