成品油供需观察：2022年6月供需差值环比增加，价格背离供需关系继续上行

　　【文章导读】

　　2022年6月，国内汽油、柴油市场供需关系均表现为供大于求。国内成品油消费端乏力，库存高位常态化，5月产量年内触底后，受检修装置重启影响，6月产量小幅反弹，供应压力继续增加。在供需两弱且供过于求的背景下，受成本传导影响，国内汽、柴油6月均价背离供需关系与价格的联动效应继续上行。

汽油市场

　　

　　2022年6月，国内汽油供需差值为2689万吨，目前市场供需关系表现为供大于求。

　　6月份汽油供需差值环比增加0.43%。总供应量环比减少0.47%，总需求量环比减少2.29%，需求降幅大于供应降幅是导致供需差值环比增加的主要原因。6月国内炼油企业一次装置开工负荷率在自然日天数较5月少一天的情况下仍有2.74%的增幅，汽油产量增加，但6月国内汽油月均实际批发价环比上涨7.45%，实际零售价环比上涨6.56%，批零价差约为2297元/吨。供过于求较上月更加严重的情况下价格反而上涨，不符合供需差值与价格的反向联动关系，这属于背离供需关系受其他因素影响的推涨，这里的影响因素主要为成本上涨，2022年6月份国内原油价格环比上涨7.21%。

　　

　　对比三个月前数据，6月汽油供需差值较2022年3月增加2.22%，总供应量较3月增加3.39%，总需求量较3月增加5.94%。6月汽油消费量较3月明显反弹，但由于供应量基数大，因此尽管供应量增幅不及需求量增幅，6月汽油供需差值较三个月前仍表现为上涨，供应量基数庞大很大程度上依托于高位运行的商业库存，3月至6月国内汽油库存量在三个月间增加了近210万吨。

　　今年3月国内生产尚未受到后期弱需求的反向抑制，汽油产量为2022年上半年以来最高水平，同时出口量为上半年最高，初期库存量为年内最低，一切供应环节数据都向好。转折点开始于3月份中旬，国内多地出行减少，导致汽油消费量急剧下滑，随后三个月内汽油产量无法消耗的压力转移到库存方面。目前，6月国内消费量已经得到适度修复，但库存仍维持在高位水平，截至6月份的初期库存量较3月份增加了8.45%。目前多数生产企业已经通过“减油增化”方案缩减汽油收率，但供应仍表现为过剩状态，且过剩的部分后续仍将补充至库存内，库存高位已成为常态化。

　　生产企业炼油利润在近三个月持续亏损，2022年3月综合炼油利润理论均值102.41元/吨，截至6月利润减少377.66%转入亏损区间，因此从实际批发均价来看，6月较三个月前均价下滑。从零售端来看，实际零售均价较三个月前上涨，这段时间原油成本上涨对零售端价格支撑更胜一筹。

　　对比去年同期数据，6月汽油供需差值较去年同期增加3.58%，一年的时间内汽油市场供需失衡更加严重。6月汽油产量同比减少9.56%，净出口量减少48.21%，但在库存量上同比增长了1.75%，综合起来6月总供应量较去年同期减少0.85%。供需差值同比增加的主要原因来自于国内消费数据欠佳，总需求量较去年同期减少8.97%。

　　预估下月，7月份国内一次装置检修损失量较6月份增加18.62%，根据汽油市场的复苏情况，主营单位“减油增化”力度或将有所调整，预估7月汽油产量或较6月份减少。传统意义上，6、7月份非汽油消费旺季，多地持续的高温天气可能会激发汽油消费量上涨，但另一方面，高油价也使得很多消费者减少了燃油车出行，限制消费量增长幅度。因此，7月汽油供需失衡的局面仍难有明显改善，但供需差值或将小幅下降。

　　柴油市场

　　

　　2022年6月，国内柴油供需差值为3764万吨，目前市场供需关系表现为供大于求。

　　6月份柴油供需差值环比增加3.12%。总供应量环比减少1.6%，总需求量环比减少11.53%，柴油消费量大幅下滑导致供需差值快速上涨。6月国内柴油传统消费淡季，国内多地持续高温导致室外工程作业进度放缓，工矿基建项目对柴油的消耗减少，柴油消费量出现较大幅度的下滑。

　　从供应方面来看，6月柴油产量小幅增长，初期库存量减少及净出口量增加，总供应量小幅减少。从实际批发价、实际零售价与供需差值的联动性来看，6月柴油供需差值环比增长的情况下，月度均价仍保持1%-5%的增长，这与原油价格的高位震荡密切相关。但实际上6月份国内原油价格环比增长了7.21%，原油与商品价格增长不等幅，说明价格传导过程中仍然受需求掣肘，成本传导受阻。尽管如此，最终落实到商品价格上仍有强劲的推进力，足以背离供需关系对价格的影响。

　　

　　对比三个月前数据，6月柴油供需差值较2022年3月减少1.49%，总供应量较3月减少1.35%，总需求量较3月减少0.97%。由于高油价带来风险，部分生产企业炼油装置在4-6月展开检修，柴油产量在这三个月内减少了5.06%。6月较三个月前国内原油成本上涨7.66%，柴油批发均价与零售均价分别上涨2.37%、7.48%，成本涨幅未能完全传导至柴油价格上，尤其是炼厂产品价格传导更差，生产利润不佳导致的产量下滑在5月份虽有修复，但终端需求较差的情况下，6月柴油产量仍保持继续下滑。产量的减少虽然适度缓解了柴油的高库存风险，但缓解幅度有限，国内柴油库存仍处于高位运行。

　　对比去年同期数据，6月柴油供需差值较去年同期增加14.51%。6月柴油总供应量同比增加6.31%，总消费量同比减少9.58%，供应与消费的相反走势导致供大于求矛盾更加突出。2022年以来柴油供需面两淡，柴油3月初期库存量迅速攀升，4月触及历史高位，6月份柴油商业初期库存量较去年同期增加了288万吨，同时受出口配额限制柴油净出口量屡创新低，6月净出口量同比大幅减少87.12%。

　　近一年国内柴油供应压力徒增许多，尽管从价格上看，实际批发均价和实际零售均价近一年增长了34.79%、49.92%，但实际上原油成本的增幅高至65.17%，价格“当涨不涨”成为柴油供应端的另一重压力，消费量在经济增速放缓的情况下恢复起来相对被动，因此柴油供需差值的控制只能寄希望于控制生产与去库存两方面。

　　预估下月，7月份依旧是传统国内柴油消费淡季，但大型工程基建投资项目增多，且多地物流运输逐步恢复至正常水平，7月柴油消费量有望小幅回升。生产方面，多数炼厂目前均将柴油收率控制在较低范围，但主要是来自于主营单位的努力，独立炼厂本就以高收率的汽柴油为主要产品，产量控制能力有限。7月份因装置检修造成的柴油损失量约为124万吨，较6月仅减少4.45%，因此7月柴油产量仍将维持在6月接近水平。6月份柴油消费量下滑至上半年次低水平，与柴油产量抵消来看，产量仍有146万吨左右的过剩，这部分过剩产量对柴油库存量来说又新增一分压力，7月总供应量或将增长，7月份国内柴油市场仍将保持明显供过于求的局面。