【20220729】纯碱玻璃周报:下半年地产需求难以改善,纯碱产量过低 观点小结:纯碱 核心观点:震荡偏强 纯碱处于检修季节,产量处于近几年低位,本周开工率降5%至76.53%,纯碱产量其中轻碱产量已经是近几年最低区间,但是轻碱价格仍然没有明显走强。 现货:偏强 轻碱:本周河南骏化轻碱出厂价降100元至2700元/吨,昆仑碱业降150元至2650元/吨,市场价西北降125元至2500元/吨,华东降50元至2775元/吨。重碱:青海发投出厂价降100元至2750元/吨,西北市场价降100至2575元/吨,华东降100元至2925元/吨。期现价格,08合约+50元。 供应:偏强 产量处于近几年低位,产量从6月9日的60万吨下降到本周四的50万吨,下降幅度历史罕见。其中轻碱产量已经是近几年最低区间,一旦轻碱需求走强,可能会带动整个纯碱上涨。 出口:偏强 3月份开始纯碱出口持续增加,目前维持在19-20万吨水平。保守估计,今年出口增100万吨。 需求:偏弱 玻璃产线产量下降到今年最低水平,库存高位继续累积。 库存:偏强 本周纯碱厂库累库3万吨至53万吨,交割库库存只有28万吨。 观点小结:玻璃 核心观点:震荡偏强 平板玻璃行业处于全行业亏损状态,日熔量近一年最低水平,但是厂库仍然微幅累积。由于超高库存和弱势需求,需要给出盘面期现套利机会,把巨量库存移到未来慢慢消化。 现货:偏弱 沙河大板现货价格折盘面1570元/吨左右,本周几乎持平;小板价格折盘面1367元/吨,本周继续下跌。 供应:偏强 平板玻璃行业处于全行业亏损状态,日熔量16.84万吨,近两年最低,但是减产方式较少采用冷修。 需求:偏弱 平板玻璃需求,仍然没有明显起色。 库存:偏弱 本周玻璃厂库累库5万吨至405万吨。再创历史新高。 宏观与政策:偏弱 本周四召开中央政治局会议,其中对房地产表述并没有超出市场预期,可能下半年玻璃需求明显改善空间不大。 策略 卖出FG01买入SA01。 需求端:纯碱下游的光伏玻璃持续投产,下半年地产需求弱,玻璃需求难言改善,相对来说纯碱需求好于平板玻璃。 FG09-SA09的逻辑在FG01-SA01上面仍然成立,01的价差可能也达到-1000的水平。 纯碱开工年内最低 7月检修较高,西北碱厂8月检修 本周纯碱产量50万吨,较前期高点60万吨,下降10万吨,处于年内最低水平。 纯碱厂处于季节性检修时间节点,7月检修38万吨,较6月增加14万吨。青海五彩、发投、盐湖预计7月底至8月初相继检修。 
数据来源:隆众化工,紫金 氨碱法开工率只有70% 

数据来源:隆众化工,紫金 轻碱产量下降更加明显 轻碱产量22.45万吨,环比降1.1万吨,历史最低水平。 重碱产量27.88万吨,环比降2.4万吨。 
数据来源:隆众化工,紫金 进出口持续超预期 纯碱出口超预期 3月份开始,纯碱几乎不再进口,出口量维持历史最高水平。 
数据来源:Mysteel,紫金 纯碱厂库底部缓慢累库 纯碱厂库累积4周 纯碱厂库持续累积4周,增幅19万吨;其中重碱库存28万吨,较低点增加14.7万吨;轻碱库存25.3万吨,较低点增加6.3万吨。 
数据来源:隆众化工,紫金 基差走强后纯碱交割库存持续流出 随着厂库持续累积四周,但是交割库存已经持续下降6周,去库31万吨。 
数据来源:Mysteel,紫金 浮法玻璃难言改善 浮法玻璃产量近一年新低 由于平板玻璃面临全行业亏损,玻璃产量持续下降,已经是近一年最低水平。但是减产方式较少采用冷修,一旦利润好转,复产较快。 
数据来源:隆众化工,紫金 7月开始检修增加 

数据来源:隆众化工,紫金 平板玻璃库存创近3年高点 平板玻璃库存创近3年高点。 
数据来源:隆众化工,紫金 光伏玻璃日熔量再创新高 光伏玻璃日熔量再创新高,本周6.218万吨。 全国光伏玻璃窑炉数86个,产线318条。 
数据来源:隆众化工,紫金 盘面价差 可以考虑FG01-SA01策略 由于玻璃终端需求持续没有好转,09价差维持-1000水平,如果全年玻璃需求仍然不看好的话,那么01玻璃纯碱价差可能也要到-1000的区间。 下半年光伏玻璃产能仍然大幅增加,纯碱需求还是好于玻璃。 
数据来源:紫金 玻璃月差很难走强 由于玻璃库存持续高位,现货价格维持低位,FG09-01,很难明显走强。 
数据来源:紫金 移仓换月即将完成 
数据来源:紫金 |