长江锌周评：美联储加息如期落地 本周锌价迎来反弹

　一、现货锌走势

　　长江有色金属网讯：本周（7月25日至7月29日），现货锌一路走高，长江现货0#锌周平均报价在每吨23452元左右，此前一周每吨均价报22920元，上涨532元/吨，环比涨幅为2.3%。

　　长江现货0#锌震荡上行，炼厂在成本压力下预计短期内难以复产。供应方面，随着沪伦比值修复，进口窗口打开，南方市场在进口矿补给下，冶炼厂原料库存有所补充，而北方仍以国产矿为主。锌冶炼企业受副产品硫酸价格下跌影响，华东、华中部分炼厂的生产利润被压缩至负值，限制炼厂开工，供应相对偏紧。钢材价格止跌企稳，带动镀锌开工提升，据统计显示，上周镀锌开工环比提升至68.22%，氧化锌开工率为56.6%，较此前上升1.4%；基建方面，今年国内经济下行压力较大使得逆周期调节力度加强，当前地方政府专项债已基本发行完毕，下半年基建项目开工节奏有望加快，对锌需求提振作用较明显，本周长江现货0#锌价
格上涨。

　　▲长江现货0#锌周走势图

　　二、期货锌走势

　　长江有色金属网锌市分析，本周（7月25日至7月29日）伦锌价格震荡走低，周均价报3120美元左右；美联储如期再加息75个基点，重申强烈承诺降通胀，承认最近的支出和生产指标减弱，将超额准备金利率(IOER)也上调75基点，风险资产回升。俄罗斯能源巨头俄气周一表示，其北溪号天然气管道将再有一台涡轮机停工进行维护，这将导致天然气输送量减少。供应忧虑令欧洲天然和电价再度走高，金属冶炼成本维持在偏高水平。北溪1号供气量再度减少，叠加当前高温增加需求，欧洲各国天然气补库速度放缓，担忧再起，带动天然气及电价走高，能源端对锌价构成中长期扰动，海外维持供需缺口，本周伦锌价格上涨。

　　▲伦锌周走势图

　　长江有色金属网报道，本周（7月25日至7月29日），国内锌市场边际乐观。一方面，国内锌冶炼利润处于偏低水平，尽管原料供应增多使得国内产量有一定增加预期，但短期产量释放难度仍大；另一方面，国内疫情对经济活动的影响边际减小，锌消费边际回升。6月份国内汽车产量实现同比正增长，下半年国内汽车行业开工率有望维持高于疫情期间的水平，汽车产业链逐渐进入正轨。锌矿紧缺加上利润快速下滑，7月国内外精炼锌产量预期外减量增多。随着炼厂亏损加深，矿企议价让步，上周国内锌矿TC继续小幅上调150至3700元/吨。6月锌矿进口量大增，填补炼厂需求。当前全球锌锭库存水平仍处于低位去化状态，锌价下方有一定支撑。沪锌周均结算价报23198元，上周主体运行区间价为22380-22770元/吨。

　　▲沪锌周走势图

　　三、锌库存分析

▲伦锌库存周统计图

　　根据长江有色金属网分析员统计截止7月29日，伦锌库存报70500吨，较前一周减少1975吨，降幅为2.7%；上海期交所本周锌总存量为97316吨，较上周减少4594吨，降幅为4.5%。

　　四、本周宏观资讯

　　国内方面：

　　1、国家统计数据显示，1-6月份，全国规模以上工业企业实现利润总额42702.2亿元，同比增长1%。1-6月份，规模以上工业企业中，国有控股企业实现利润总额14894.5亿元，同比增长10.2%；股份制企业实现利润总额31977.9亿元，增长6.7%；外商及港澳台商投资企业实现利润总额9814.1亿元，下降13.9%；私营企业实现利润总额11885.7亿元，下降3.3%。

　　2、中共中央政治局28日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。会议强调，宏观政策要在扩大需求上积极作为，财政货币政策要有效弥补社会需求不足。要稳定房地产市场，压实地方政府责任，保交楼、稳民生。会议要求，经济大省要勇挑大梁，有条件的省份力争完成经济发展目标。

　　国际方面：

　　1、国际货币基金组织（IMF）下调今明两年全球经济增长预测，警告称全球经济可能很快濒临全面衰退。IMF在周二发布的最新世界经济展望报告中称，今年全球经济增速可能放缓至3.2%，低于4月预测的3.6%和1月预估的4.4%；报告称，各国央行为遏制通胀而推出的一系列加息“料在2023年”对经济构成冲击，全球GDP增速将放缓至2.9%。

　　2、7月28日，美联储连续第二个月加息75个基点，主席鲍威尔暗示9月份可能还会再加75基点，其否认美国经济处于衰退期，并称美联储将在某个时候放慢加息步伐。面对40年来最严峻的物价压力，美联储周三将联邦基金利率目标区间上调至2.25％-2.5％，这使得6-7月累计升息达到150个基点，幅度为1980年代初保罗·沃尔克执掌联储会以来最大。

　　五、本周锌市动态

　　此前，海外一锌矿山——Trevali’s Perkoa矿山在今年4月中旬受洪水以及矿工遇难的因素影响，其矿山已经停止相应的开采工作，目前已经影响了其一个季度的产量，约2万吨左右。而根据最新消息来看，所有遇难者遗体现已被找到，后续Trevali’s Perkoa矿山或将重启生产。

　　六、锌价后市展望

　　长江有色金属网锌市分析：北溪1号供气量再度减少，叠加当前高温增加需求，欧洲各国天然气补库速度放缓，担忧再起，带动天然气及电价走高，能源端对锌价构成中长期扰动，海外维持供需缺口。国内前期受锌矿供应紧缺及非常规减产导致精炼锌供应不及预期，但随着内外比价低位回升，进口矿窗口开启，进口锌矿流入有望缓解原料供应，从而带动精炼锌产量环比回升，但产量释放偏慢，三季度供应压力相对有限。需求端看，初端消费周度开工均有所回升，但同比增速仍偏低。整体看，美联储7月FOMC加息75BP符合预期，且表态边际转鸽。尽管美国二季度GDP表现不佳，但白宫大力反对经济衰退的言论。国内政治局会议召开，市场静待更多刺激政策，短期宏观氛围转暖。同时，目前欧洲能源供应问题继续发酵，且国内供给亦不及预期，锌价易涨难跌，不过目前下游消费处于淡季，且恢复程度低于往年同期，或限制期价上方空间，沪锌当前月合约周五收盘较上周五同比涨幅为7%。

　　最近风险事件基本落地，且美联储加息符合预期，鲍威尔态度偏鸽，外围市场情绪好转，有色金属压力上方压力缓解，政治局会议虽未见超预期政策表态，但保持积极政策导向。且近期恰逢宏观空窗时期，后续宏观偏空因素较少，近期反弹有一定空间，下周锌价或继续修复。（长江有色金属网仅供参考）