美联储激进加息周期拐点初现？

　　期货日报

　　作者：董依菲

　　声称放弃前瞻指引

　　北京时间周四凌晨，美联储在7月议息会议如期宣布加息75基点，将联邦基金利率升至2.25%—2.5%，这是美联储今年以来的第四次加息，也是连续第二次加息75个基点。同时，美联储将联邦基金利率区间的上限——超额准备金利率（IOER）上调75个基点，从1.65%升至2.40%。此外，资产负债表的缩减将按计划在9月份加速，抵押贷款支持证券（MBS）的每月缩减上限将增至350亿美元，公债的每月缩减上限将增至600亿美元。

　　会议声明显示，美国通胀仍然居高不下，反映出与疫情有关的供需失衡、食品和能源价格上涨以及更广泛的物价压力。声明重申，FOMC会高度关注通胀风险，并且表示继续上调该目标区间将是合适的，如果风险可能阻碍实现通胀目标，联储将调整政策。

　　美联储主席鲍威尔在会后召开的新闻发布会上称，9月大幅加息取决于数据，必要时将毫不迟疑地采取更大幅度的行动。值得注意的是，鲍威尔此次提到，在某个时间点放慢加息节奏可能是适宜的，但是联储尚未决定何时开始放慢加息的步伐，且不会对9月会议提供具体指引。

　　谈到经济方面，鲍威尔不认为美国必须要经历经济衰退，但软着陆的可能性明显缩小。他预计，美国经济增长将有一段时间低于趋势水平。这一过程可能会包括一段增长较低、劳动力市场疲软的时期。不过他认为，低于趋势水平的增长可能是降低通胀的必要条件。

　　在劳动力市场方面，鲍威尔表示美国劳动力市场条件大范围改善。就业市场的紧俏表明根本的需求是稳固的。他认为，美联储需要使劳动力市场疲软，这是必要的，这样才能让通胀回落。美联储希望看到需求持续低于潜在水平。总体而言，在劳动力市场供需平衡方面取得了一些进展。

　　在中信建投期货分析师王彦青看来，本次美联储利率决议是“中性偏鸽”的，主要考虑到鲍威尔在措辞上削弱了对通胀的强硬态度以及增加对经济下滑的预期。从长期来看，他认为本轮推升通胀的因素众多且结构复杂，短期内很难通过加息来快速抑制通胀。同时，由于全球经济复苏基础薄弱，叠加地缘政治动荡，美国经济可能出现超预期的回调，经济基本面深陷滞胀泥淖，甚至存在衰退的风险，因此依然推荐贵金属作为多头配置。

　　东证期货分析师徐颖认为，可以将本次美联储利率会议作为本轮激进加息周期的拐点，市场对后续利率会议的加息幅度依次递减为9月50bp和11月25bp，同时预期美联储将在2023年一季度末开始降息。在她看来，当前美国经济实际上处于滞胀的状态，而经济数据的加快回落也限制了美联储的加息空间。她表示，对于未来的加息路径本次会议没有给出明确的前瞻指引，而是选择数据依赖方式走一步看一步，货币政策在通胀和增长之间权衡，而非此前的以降低需求打压经济增长的方式抗击通胀，也代表着美联储货币政策边际上的转向。看向未来，她预计美国经济基本面数据会继续走弱，在长端利率已经见顶回落的背景下，美元指数
料将转弱，黄金回落压力减少，预计金价将筑底回升，1700美元/盎司附近即为底部。