【铅半年报】疫情好转供需均改善 区间震荡走势将延续

铅期货半年报

摘要：2022 年上半年，铅价多数时间保持在 14700-16000 元之间的宽幅区间震荡走势。因俄乌冲突一度引发对于能源供应担忧及有色金属忧虑，铅价升至上半年高点 16465 元 /吨，但很快回归震荡局面，仍在前期区域内波动。

上半年全球宏观关注要点，在于全球通胀压力增加，欧美加快收缩流动性，全球风险资产加剧波动，有色金属的流动性收缩初期相对表现好于股债，但波动加大。而国 内上半年疫情形势变化影响，产业链逐渐经历从受影响至修复过程，叠加国内宽财政，相对较为宽松信贷环境，第三季度有望得到进一步好转。

从产业链来看，再生铅原料供应偏紧，抑制产出增长。原生铅加工费持稳，副产品硫酸价格处于高位，生产受影响不大，物流运输逐渐改善。需求端，下游需求端修复需要时间，但蓄电池开工率修复，订单回升已经出现。汽车受俄乌问题、疫情、缺芯等多因素影响，产销受冲击较大，下半年整体也将修复。库存来看，国内铅库存整体偏高，不过 LME 库存保持在 4 万吨的历史低位水平，内外库存差异也造成进口多数时间处于亏损状态。

展望下半年走势，铅价下方支撑位在 14000-15000 元区间，上方压力位在 16000-16500 元区间，操作上建议以区间操作思路对待，高抛低吸。长期来看再生铅产能扩张明显，铅价涨幅有限。