Mysteel解读：豆粕库存大幅下降，豆粕反弹之路能走多远

　导语：截止7月25日，夜盘美豆期价收高，CBOT大豆(5874, 156.00,2.73%)期货暂报收于1344美分/蒲式耳涨30.75美分/蒲式耳，涨幅2.34%。因预报显示未来炎热干燥的天气将持续更长时间，这在8月关键的豆荚发育阶段可能对作物产生影响。豆粕(3898, 92.00, 2.42%)跟随美豆价格上调，截止7月26日午盘，连粕主力09合约收于3895元/吨，涨89元/吨，涨幅2.34%；美豆价格在受天气炒作下价格有所带动，国内连盘豆粕价格开始反弹。以下笔者将从豆粕库存下降角度，浅析该因素对于豆粕价格反弹的影响：

　　进入7月份以来，国内油厂豆粕库存往往保持一个相对高位的水平，而据Mysteel调查数据显示本周油厂豆粕库存出现大幅下降。截止第29周（7月16日至7月22日），全国油厂豆粕库存为97.42万吨，较上周减少10.34万吨，减幅9.6%；同比去年减少28.76万吨，减幅22.79%。与2022年6月24日的库存高点相比，此次库存下降14.33万吨，减幅12.82%，减幅明显。但分区域看，山东和华东市场豆粕库存下降最明显，豆粕库存较上周分别减少3.6万吨和4.65万吨，环比仍呈现减少趋势。因整体饲料企业的豆粕物理库存相对偏低，恰逢上周豆粕现货价格大幅下调，多个地区豆粕价格跌破4000元/吨，下游客户逢低补库，补库的积极性有所增强。

　　豆粕供应的多少由上游油厂大豆压榨水平决定，据Mysteel农产品对全国主要油厂的调查情况显示，本周第29周（7月16日至7月22日）111家油厂大豆实际压榨量为167.73万吨，开机率为58.30%。本周油厂实际开机率略低于此前预期，较预估低0.99万吨。具体来看，整体各区域下周开机率较本周涨跌互现，变化相对较小。但全国油厂大豆压榨量连续三周下调，此前第27周（7月2日至7月8日）111家油厂大豆实际压榨量为171.05万吨，开机率为59.45%。开机水平都略低于往年水平。预计下周2022年第30周（7月23日至7月29日）国内油厂开机率略有上升，油厂大豆压榨量预计171.69万吨，开机率为59.68%。随着巴西大豆到港量的增加，每周预计50万吨国储大豆拍卖少量流入市场，油厂开机的保持相对高位，具体视下游的需求进行调整。

　　油厂开机下调的同时，豆粕下游需求也有所好转。据Mysteel农产品对饲料企业的豆粕库存天数调查显示，饲料企业物理库存天数在进入7月后保持相对平稳的水平，截止到2022年7月22日当周（第29周），国内饲料企业豆粕库存天数（物理库存天数）为9.17天，较上一周小幅减少0.03天，减幅0.35%。此外，Mysteel农产品对全国油厂的调查显示，截止第29周（7月16日至7月22日）豆粕表观消费量为142万吨，较上周增加11.82万吨，增幅8.33%，同比去年增加4万吨，增幅2.9%。数据显示下游均有补库需求。

　　综上所述，短期内因油厂压榨的小幅下降和下游企业的补库积极性提高，整体豆粕现货市场以去豆粕库存为主。展望后期豆粕市场，大豆到港后续会相对偏紧，油厂开机率也会随着大豆到港减少而有所制约，这对豆粕市场的现货价格会有提振，在一定程度上会利好豆粕基差，看豆粕市场价格是否继续反弹，还需要继续关注美国大豆的天气炒作情况和原油市场的变化情况。