【双焦周报】钢企持续亏损 原料情绪悲观

概要

原文为2022年7月25日公开发布的《华泰期货双焦周报20220725：钢企持续亏损 原料情绪悲观》，限于篇幅本文择重简摘。

策略摘要

上周黑色原料受钢焦企业停炉减产影响，双焦震荡偏弱，加上各地疫情形势的反复，高温天气以及房地产的烂尾和断供潮等悲观因素叠加，全面影响到成材的市场表现，压制双焦价格。上周焦炭第四轮提降已经基本落地，焦企行业亏损严重，中焦协召开市场分析会，与会人员基本达成减产意向。随着压产政策逐渐清晰，黑色原料消费端有一定程度的压制，尤其近期高炉集中的减产使双焦处于被动状态，由于短期市场情绪有所恐慌，我们建议暂时以观望为主。

核心观点

■市场分析

焦炭方面，上周焦炭主力合约2209趋于震荡，盘面最终收于2628元/吨，环比上涨4.5元/吨，涨幅为0.17%。随着提降节奏的加快，焦企普遍亏损严重，只能加大幅度限产来减少亏损，供应趋弱。从6月20日至今焦炭价格已经下跌了920元/吨，焦企只有减产到位才能尽快稳住焦炭价格。

从供给端看：上周Mysteel统计独立焦企全样本：产能利用率为66.1%，环比减少5.9%，焦炭日均产量56.5万吨，环比减少5万吨；230家独立焦企样本：产能利用率为67.8%，环比减少5.6%；焦炭日均产量48.8万吨，环比减少4万吨。在四轮连续提降影响下，焦企压产呼声较大。

从消费端看：上周Mysteel调研247家钢厂高炉开工率73.16%，环比上周下降3.81%，同比去年下降9.62%；高炉炼铁产能利用率81.40%，环比下降2.61%，同比下降6.10%；钢厂盈利率9.96%，环比下降3.90%，同比下降74.46%；日均铁水产量219.24万吨，环比下降7.02万吨，同比下降15.81万吨。铁水连续三周下降，因为钢厂持续处于亏损状态，被迫轮流检修及推迟已完修高炉的复产。

从库存看：Mysteel统计独立焦企全样本焦炭库存100.4万吨，环比增加24.2万吨。全国230家独立焦企样本焦炭库存74.4万吨，环比增加15.5万吨。钢厂集中式停产，焦企累库加速。

焦煤方面，上周焦煤主力合约2209震荡下跌，盘面最终收于1924.5元/吨，环比下跌99元/吨，跌幅为4.89%。现货方面，炼焦煤市场偏弱运行，部分煤种调整运行。煤矿新增订单减少，煤矿出货压力增加，市场成交悲观不及预期。

从供给端看：Mysteel统计数据显示，全国110家洗煤厂样本：开工率71.1%，较上期值降低0.4%。

从消费端看：上周Mysteel统计独立焦企全样本：产能利用率为66.1%，环比减少5.9%，焦炭日均产量56.5万吨，环比减少5万吨；230家独立焦企样本：产能利用率为67.8%，环比减少5.6%；焦炭日均产量48.8万吨，环比减少4万吨。在四轮连续提降影响下，焦企压产节奏加快，对焦煤消费有一定压制。

从库存看：根据最新Mysteel统计全国110家洗煤厂样本最新数据显示，原煤库存217.9万吨，环比增加5.7万吨；全国独立焦企全样本，炼焦煤总库存864.6万吨，周环比减少81.1万吨，平均可用天数11.5天，周环比减0.05天；全国230家独立焦企样本，炼焦煤总库存778.8万吨，周环比减74.9万吨，平均可用天数12天，周环比减0.1天。整体库存环比下降，供需缺口持续存在。随着粗钢压产政策的落地，压制原料价格，库存有望回升。

综合来看，目前国内疫情和地产仍存不确定性，均制约了成材表现，从而对双焦价格形成压制，后期仍需关注疫情情绪等影响因素。当前铁水产量回落至中位，对焦炭需求有所减弱。后期国内压产政策渐渐明晰，粗钢产量环比减量空间大，这将大大制约焦炭消费，焦煤供需有望扭转，但库存拐点仍难预判，焦煤处于供需不明朗不确定的阶段，短期仍以观望为主。

■策略

焦炭方面：中性

焦煤方面：中性

跨品种：无

期现：无

期权：无

■风险

压产政策影响、消费能否回归、疫情形势、下游采购意愿、货物发运情况、煤炭进出口政策等。