鸡蛋近端成本支撑显著 远期下行压力增加

鸡蛋期货半年报

　　摘要：2022年上半年流动性尚未完全退潮之际，疫情、地缘冲突、货币政策等宏观事件仍是主导市场的主要因素，大宗商品价格在过去的一段时间保持超高波动。文华农产品(指数在上半年大半时间强势上涨，在南美大幅减产及俄乌冲突、各国出口禁令等多重利多因素共振下，指数突破2008年的历史高位，此后在6月底高位迅速回落。养殖板块由于国内定价，影响相对较小。鸡蛋指数整体波动较为温和，但在整个商品的估值定价趋势里表现是较为趋同。生猪周期反转为蛋鸡带来边际支撑，整体养殖情绪回暖，但蛋鸡养殖在过去已经经历较长时间盈利周期。蛋鸡产业当前在高利润的刺激下产能扩增并未停止，当前蛋鸡养殖景气度不差的情况下，需要提防远期周期下行的风险。

　　下半年是鸡蛋等畜牧产品的消费旺季，在惯性上涨的季节里，鸡蛋现货价格可能不会太差。期价上鸡蛋绝对估值处在历史同期偏高位置，但相对其他农产品，尤其相对豆粕、玉米估值不高。6-7月份鸡蛋处在传统消费淡季，以及新增开产蛋鸡集中释放期，近端07、08合约可能继续被现货拖累，不过09合约基差偏强存在估值修复的条件，但远期随着产能恢复，可能也会限制上方空间。操作上，单边建议以区间操作为主，或在整个农产品板块里作为多头配置，避免追涨杀跌。鸡蛋指数下方参考养殖成本4100点左右，上方关注去年高点 4900点压力位。

　　风险点：饲料成本价格、国内疫情的发展、中美关系、禽流感。