过剩尚未明显扭转，锡价表现仍偏弱势

宏观分析

　　国内：新能车补贴政策可能延续，今日公布7月LPR。工信部表示国内新能源汽车行业实现快速发展，针对免征购置税政策，目前有关部门正认真研究，结果将尽快出台。此外今日将公布国内7月LPR，短期内可能保持不变，但未来或仍有下调空间，建议保持关注。

　　国际：欧元区高通胀持续，加息压力显著。6月欧元区CPI继续维持在8.6%高点，此前欧央行表示只会逐步加息，但有媒体称决策者将在议息会议上讨论是否加息50BP。同时，英央行行长表示8月可能加息50BP以控制通胀，并且将公布详细缩表计划。

　　贵金属

　　昨日外盘贵金属小幅震荡，COMEX黄金跌0.03%报1709.7美元/盎司，COMEX白银跌0.8%报18.69美元/盎司。当前市场对激进的加息预期有所回落，美元同步自高点回落；十年美债收益率与通胀预期在阶段低点附近小幅波动，联储官员进入会前静默期，市场多空博弈力量较为均势，暂无新的突破点，短期内贵金属价格预计将保持震荡格局。而考虑到未来在加息周期下，美债收益率仍有上行空间，贵金属仍将面临下行压力，白银在当前节点受工业属性影响，预计较黄金表现将更弱，多黄金。COMEX黄金核心价格区间【1700，1800】美元/盎司，COMEX白银核心价格区间【17.80，20.30】。

　　投资策略：观望。

　　风险提示：美联储货币政策变化，俄乌冲突升级。

　　铜

　　 LME铜跌1.17%,报7298.0美元/吨。上海升水185，广东升水125。广东库存继续下降幅度较大，贸易商挺价情绪渐强。此前市场交易国内地产风险事件发酵，下跌幅度较大，但基准假设下，地产风险酝酿成为系统性风险的概率仍低，随着风险偏好修复，价格有所反弹。且往前看，近期海外通胀数据、国内经济数据已经披露完毕，后续宏观偏空因素较少，反弹或有一定空间。预计伦铜【6800,8300】美元/吨；沪铜【52000，63000】元/吨。不过考虑到下半年铜价整体趋势已经向下，且国内疫情、地产仍有一定风险，企稳和反弹节奏力度较难预测。

　　投资策略：投机头寸可以考虑阶段性了结。55000附近价格，产业可以考虑分批采购。

　　风险提示：俄乌冲突超预期，中美关系突然恶化、国内疫情发酵超预期。

　　铝

　　昨日LME铝在2400附近震荡，收2389，日跌37.5。国内库存依旧在去化，现货伴随着绝对价格上涨升水走弱，跌价后市场有人收货贴水有收窄；海外现货升水略有走强。但境内外成本依旧降幅不明显，预期绝对价格跟随宏观情绪在18000附近震荡，价格区间在170009000，LME在2300-2500。

　　投资策略：保值空头可考虑18500以上调回正常比例，投机空头建议保持观望，关注国内到货情况。

　　风险提示：暂无。

　　铅

　　隔夜铅价走势波动缓和，隔夜伦铅上涨0.83%至1994美元，沪铅下跌0.07%至15010元。现货市场升水有收窄，铅价快速反弹后终端成交表现下降。从价格驱动上看，铅价主要来自从前期价格下跌后现货市场买盘的提振，此外，季节性旺季需求也在逐步恢复，7月终端铅蓄电池企业开工有提升，市场短期较难实质性累库。我们预期铅价短期将迎来低位修复，但反弹持续性需宏观和旺季消费兑现程度的进一步配合，沪铅价格波动区间【14500,15200】元，伦铅波动区间【1750,2100】美元。

　　投资策略：终端可逢低尝试少量备库，考虑到进口矿盈利，比价快速修复，前期跨市反套可逐步获利了结。

　　风险提示：海外宏观悲观预期持续发酵。

　　锌

　　昨日伦锌日间震荡向下，日内一度探低2916，尾盘震荡收回跌势，最终收报2957，跌幅1.27%。现货市场，上周五上海市场对08合约升水240-250，广东市场对09合约升水560-620。下周将有联储议息会议，在议息会议之前市场存在一定空档期，宏观数据给的指引较少。短期3000美元压力较为明显，若成功上行，随后是3100的压力位，反弹力度较为薄弱。

　　投资策略：观望。

　　风险提示：暂无。

　　镍

　　隔夜伦镍宽幅震荡，伦镍开盘20300美元/吨，收盘于20600美元/吨或上涨0.19%，沪镍主力夜盘上涨1820元/吨至158850元/吨或上涨1.16%。基本面方面，镍金属逻辑上供给回升需求整体偏弱，资源紧缺矛盾逐步缓解，特别是新能源领域随着中间品的供给增加，镍豆的新能源需求逐渐减弱，而镍铁已然阶段性供给过剩。中长期看随着印尼镍金属产能的逐步投产和释放，镍金属过剩将逐步兑现。价格表现上，当前镍价受宏观和不锈钢低迷表现影响而快速走低，情绪上处于利空释放后价格修复阶段，但大趋势上仍将维持弱势。操作上空头获利平仓，搏反弹交易谨慎参与，短期低库存和交割资源紧张矛盾下的月差正套逻辑持续。

　　投资策略：观望或空头获利平仓。

　　风险提示：国内疫情发展、印尼产业政策不确定性、俄乌冲突及衍生其它影响供给事件。

　　锡

　　 LME锡收于24440美元/吨，跌365美元/吨或1.47%；沪锡夜盘收于186410元/吨，跌5730元/吨或2.98%。短期角度上，近期宏观利空接近出尽，锡价在18万/吨附近有一定支撑(这可能也是一部分成本较高的锡矿成本线)。但从库存数据上看去库较为缓慢，锡价反弹强度或相对有限。锡元素过剩局面尚未扭转，锡矿库存堆积令未来供应有较强弹性。基准假设下，今年下半年锡品种仍将维持过剩，对锡价有压制作用，整体价格重心大概率下修。

　　投资策略：暂无。

　　风险提示：暂无。