Mysteel解读：浅析全球经济低迷背景下 玉米后市如何？

引言：7月15日，国家统计局发布消息称，初步核算，上半年国内生产总值562642亿元，按不变价格计算，同比增长2.5%。二季度国内生产总值292464亿元，同比增长0.4%。在全球经济和新冠疫情依然严峻形势下，我国作为全球第二大经济体，我们顶住了压力，上半年能实现稳步增长，成为世界各大经济体中的一抹亮色。

近期国内玉米(2688, 12.00, 0.45%)期价脱离基本面运行，可能让很多市场参与者很懵，同时期价的大幅下跌也对现货的影响很大，脱离了很多人的预期。部分持粮贸易商认为，在基本面产需缺口的背景下，未来玉米价格仍然看好。由于近期美元频繁加息对宏观经济的影响很大，同时也影响着外盘玉米价格。笔者阅读了很多相关文章，总结和提出个人浅见，抛砖引玉，供市场参考，以窥避后市风险。

1、美元连续加息应对高通胀压力

自新冠疫情爆发以来，美国大规模财政刺激来应对疫情下的供给冲击，这导致美国经济目前正遭受近40年未有的高通胀压力，美联储选择通过大幅加息来应对高通胀。今年以来，美联储已分别在3月、5月和6月相继加息25个基点、50个基点和75个基点，尤其是6月份的75基点，大大超过了此前市场的预期。目前，美元指数已上涨至历史高位，连续刷新20年历史新高。美元加息，利空大宗商品价格，但一次加息并不可怕，可怕的是更快的加息节奏和更高的加息比例。

以美玉米价格为例，3月16月和5月5日的加息并未对玉米价格走势发生改变，美玉米12月合约在700-770美分高位震荡。直到6月16日美联储公布最新的利率决议，加息75基点，至1.50-1.75%。美玉米应声回落，持续下跌到566美分附近在稳住跌势。不过，美玉米虽然跌下来了，但美国高通胀压力还是没能得到有效缓解。美国6月消费者价格指数(CPI)环比上涨1.3%，同比上涨9.1%。这是美国物价指数今年以来最大的一次环比涨幅，也是同比涨幅继3月和5月之后，第三度刷新40年来的新高。

美国高通胀难道仅仅是市场上流通的货币太多了吗？其实不然，在高通胀的背后，其实真正隐藏着经济衰退的事实。美国通过频繁加息和缩表的操作，使得国际资本快速回流，来缓解国内经济衰退。但这对全球产生的影响，从目前来看，美元频繁大幅加息之后，可能产生的全球经济危机，才是市场真正担心的。

2、欧洲经济体开始加速衰退

俄乌冲突爆发后，欧洲国家纷纷慷慨解囊出资支援乌克兰，而这正是欧洲经济崩溃的开端。自俄乌冲突爆发以来，欧州国家连同美国对俄罗斯实行了全方位的制裁。但欧洲国家与俄罗斯的贸易商关系紧密，高度依赖俄罗斯的能源和粮食，换句话说俄罗斯就是欧洲许多国家的“衣食父母”。你竟然制裁你的衣食父母！这放在故事领域多半是个笑话。

俄罗斯依托能源出口地位，进行反制裁措施，欧洲一些国家想要从俄罗斯购买能源，就必须要使用卢布结算。俄罗斯副总理诺瓦克就在圣彼得堡国际经济论坛上表示，大多数欧洲客户都已使用卢布支付俄罗斯天然气，但由于欧洲对俄罗斯实施的多方面制裁，2022 年欧盟将为能源付出的比 2021 年要多4000亿欧元，相当于2021年欧盟27国GDP的2.86%，2021年欧盟27国GDP增速是5.3%。

能源与粮食危机下，再逢美元加息缩表，“让本不富裕的家庭更加雪上加霜”。欧洲经济体此时正处于崩塌阶段，世界第二货币欧元兑美元崩盘，欧元兑美元的比率首次跌近 1:1，创 20 年以来新低。这里就有人会问，为什么欧元不能跟着加息？欧元不是美元，不是全球货币，欧元只在欧洲流通，俄罗斯现在也不认欧元，欧元的市场进一步被压缩。欧元加息就是自己给自己挖坑，就好比现在欧洲经济是个定时炸弹，加息就好比剪错了线，会加速引爆炸弹。现在欧洲首先要解决的是能源与粮食问题。

3、全球经济低迷下的供给宽松

能源与粮食的危机，不止在欧洲。近段时间以来，美联储大幅加息和缩表对斯里兰卡的溢出效应开始显现，成为美联储“加息风暴”中第一个宣布破产的国家，而这可能只是开始。美联储此次加息带来的“蝴蝶效应”仍将会持续显现，大多处于低端产业链上，经济结构单一，对美元有较大的依赖性的国家。美联储货币政策的宽松或紧缩，均会对这些国家的经济、通胀和债务带来很大影响。而美元的加息和缩表政策，会导致本国的外资撤离，或回流到美国，或转移到其他经济发展和汇率相对稳定的国家。

而缺少外汇支撑的国家，严重如像斯里兰卡一般宣布破产，轻一点也会带来贸易顺差缩小或者贸易赤字扩大，最终影响国际上的购买力下降。购买力的下降，对于大宗商品而言，就是需求的下降，原本供需平衡的大宗商品，会变得供大于求，或者买方定价。同一商品买不起和没人买可能同时存在。美国作为粮食出口大国，它的粮食出口，也将受到影响。

我国二季度实现经济正增长，上半年实现2.5%增长，对于世界其他经济体来讲，是令他们羡慕的。美国高通胀压力仍在延续，美元加息和缩表的步伐没有停止，全球经济也将继续低迷。可能会有更多的国家破产。

4、玉米后市如何发展

说回玉米，我国的玉米产需缺口仍然很大，但在全球供给宽松背景下，仍然是可调节的，美国、巴西、阿根廷等主要出口国家，可能会求着我们从他们手里买玉米。未来国内玉米价格更多的是以政策调节为主，也就是说上有顶，下有底，这里可以参考2012年美玉米开始回落以后，国内玉米价格依然稳定运行了几年时间。

笔者认为，未来玉米价格仍然是以稳为主的，高点可能是和小麦的比价边际，低点可能是农民的种植成本。从我们振兴乡村的角度来看，政策会保护农民的利益，农民种地还能赚钱。