美豆：七月USDA月度供需报告解读

　　摘要

　　USDA公布七月供需数据，报告数据偏空。本次报告中，美国2021/22年度旧作压榨下调至22.05亿蒲式耳，出口未调整，导致结转库存略高于市场预期。美国2022/23年度产量调降至45.04亿蒲式耳，新作出口及压榨均有下调，导致新作结转库存下调至2.3亿蒲式耳，高于市场预期。2022/23年度全球大豆库存下调至99.61亿吨，高于市场预期。报告发布后美豆价格下跌，预计后期整体表现偏弱，天气炒作之下可能存在小幅度反弹的可能。

　　USDA公布七月最新供需数据，报告影响偏空。美豆2021/22年度旧作平衡表中，压榨由22.15亿蒲式耳下调至22.05亿蒲式耳，出口数据未作调整。旧作结转库存数据由2.05亿蒲式耳上调至2.15亿蒲式耳，高于市场平均预期的2.08亿蒲式耳。旧作后续的调整空间有限，在近期出口表现一般的情况下，旧作结转库存还存在上调的可能。

　　美豆2022/23年度新作平衡表调整较大，在630面积报告之后，本次的新作平衡表中，产量数据下调至45.04亿蒲式耳，单产仍延续了51.5蒲式耳/英亩的趋势单产。需求数据方面，新作压榨由22.55亿蒲式耳下调至22.45亿蒲式耳，新作出口由22亿蒲式耳下调至21.35亿蒲式耳。新作结转库存由2.8亿蒲式耳下调至2.3亿蒲式耳，高于市场预期的2.11亿蒲式耳。新作种植面积在后期可能会出现一定的上调修正，对于价格来说，美豆之前已经见顶，后续即便出现天气炒作，也几乎不会达到之前的位置。

　　南美方面，2021/22年度巴西产量维持1.26亿吨。2021/22年度阿根廷产量上调至4400万吨。2022/23年度巴西产量维持1.49亿吨，阿根廷产量维持5100万吨。

　　2022/23新作全球大豆产量由3.9537亿吨下调397万吨至3.914亿吨。2022/23全球大豆库存1亿吨下调至9961万吨。

　　数据来源：USDA，中粮期货研究院整理

　　本次USDA供需报告偏利空，新旧作的结转库存均高于市场的平均预期，报告发布之后价格出现回调。从当前的情况来看，630的面积报告市场并不是非常认可，后续的8月面积报告可能出现上调。总体的供需情况没有之前预期的那么紧张，价格区间下移。前期高点基本已经见到，价格很难出去趋势性上涨行情，整体预计以弱势震荡的走势运行。进入天气炒作周期，可能会出现一定的天气升水，但价格反弹的幅度预计还是会比较有限。国内豆粕预计跟随美豆，天气炒作周期内走势相比油脂明显更加抗跌。