超预期通胀落地，关注有色企稳机会

宏观分析

　　国内：6月进出口数据良好，央行表示经济复苏势头明显。海关数据显示6月出口(美元计价)同比增17.9%，再超市场预期，今年上半年我国出口表现出较强韧性。央行表示目前流动性保持合理充裕，经济展现出良好的复苏势头，未来将继续推动金融支持实体经济，降低融资成本。

　　国际：美国通胀再超预期。美国6月CPI再次超预期录得9.1%，前值8.6%，预期8.8%。分项来看，能源价格依旧是通胀的主要驱动，房屋租金加速上涨，二手车和运输服务则是保持在高位。核心通胀方面，也表现出较强持续性。7月来原油等大宗商品出现明显下跌，通胀或将筑顶回落。

　　贵金属

　　昨日美国通胀数据公布后贵金属外盘多空博弈激烈，金银先是短线急速下挫，金价一度跌至1706美元；随后价格出现探底回升，最终COMEX黄金涨0.52%报收1733.8美元/盎司，COMEX白银涨0.99%报收19.145美元/盎司。价格的双向波动反映出当前市场对于通胀预期和美元美债走势存在着分歧，双方博弈焦灼，预计天内这样的博弈或将持续，维持贵金属震荡判断。考虑到通胀数据再度大超预期而劳动力市场依旧稳健，美联储7月加息75bp已无疑问，甚至不排除100bp可能；未来加息、缩表持续落地之下，美债收益率有上行空间，远期(1-3个月)贵金属或仍面临下行压力。而白银的工业属性受全球经济增长前景较弱拖累，表现或弱于黄金。Comex黄金核心价格区间【1700,1800】美元/盎司。Comex白银核心价格区间【18.5，20.5】美元/盎司。

　　投资策略：观望。

　　风险提示：美联储货币政策变化，俄乌冲突升级。

　　铜

　　 LME铜涨1.45%,报7400.0美元/吨。上海升水105，广东贴15，现货成交较为冷清。昨日晚间公布通胀数据，市场情绪有利空出尽迹象，通胀数据过后，市场对于7月加息预期已经达到100BP，悲观预期进一步强化空间有限，且近期宏观风险点不多，建议关注价格在7400美元一线企稳的机会。预计LME铜核心价格区间【7300，7800】美元/吨，沪铜核心价格区间【55000，59000】元/吨。

　　投资策略：短期建议观望，采购方面建议按需采购，远期订单暂不建议。

　　风险提示：俄乌冲突超预期，中美关系突然恶化、国内疫情发酵超预期。

　　铝

　　宏观主导下伦铝震荡下跌，LME3M收2355.5，日跌4.5，海外现货仍无明显抗跌反应；国内价格接近17000附近，下游采购的兴趣增大，现货升水都出现明显的好转。因18000/2400以下国内外铝厂的亏损幅度均较大，且成本端未见明显的下跌，对价格不过度悲观，但国内下游加工厂的订单和开工并无明显的改善，预期整体的反弹幅度有限，随着宏观情绪企稳后关注下游的补库力度，预期价格中枢在170009000，LME在2300-2500。

　　投资策略：单边观望；内外正套头寸因接近铝材出口窗口，可考虑逐步平仓。

　　风险提示：暂无。

　　铅

　　美国通胀数据再创历史新高，加息悲观情绪充分释放后，金属市场先抑后扬，伦铅收复大部分跌幅收于1931美元，沪铅下跌0.17%收至14875元。现货市场近两日贴水收窄，市场询价积极性有改善。近期伦铅近月持续维持升水结构，国内供应端有扰动，部分区域因限电因素或冲击供应，原生再生价差快速收窄，现货端有支撑。短期来看，激进加息预期强化，美元指数强势或持续压制金属，铅价短期受宏观扰动更大，基本面方面由于后续仍有季节性旺季预期，我们预计铅价或维持震荡筑底，预计沪铅波动区间【14600,15350】元，伦铅波动【1800,2100】美元。

　　投资策略：逢低尝试少量买入，考虑到进口矿盈利，比价快速修复，前期跨市反套可逐步获利了结。

　　风险提示：海外宏观悲观预期持续发酵。

　　锌

　　昨日美国通胀数据超预期创下新高，市场对联储加息的预期推升至100BP，担忧情绪加剧，锌价大幅下挫，最终跌破3000美元一线，收报2934，跌幅2.43%。现货市场，上海市场对08合约升水270-280，广东市场对08合约升水210-230，现货市场升水回落明显。近期美联储会议纪要后市场静待联储下一次加息的时点，伦锌测试下方3000美元支撑，七月中下旬再度迎来联储加息决议，因而建议观望。

　　投资策略：观望。

　　风险提示：暂无。

　　镍

　　隔夜伦镍开盘继续走弱，开盘于21710美元/吨盘中跌破21000美元位置，收盘于21000美元/吨或下跌1.45%，沪镍主力夜盘下跌4950元/吨至163420元/吨或下跌2.94%。镍市盘面仍跟随宏观情绪波动，基本面方面，镍金属逻辑上供给回升需求整体偏弱，资源紧缺矛盾逐步缓解，特别是新能源领域随着中间品的供给增加，镍豆的新能源需求逐渐减弱，而镍铁已然阶段性供给过剩。中长期看随着印尼镍金属产能的逐步投产和释放，镍金属过剩将逐步兑现，预计三季度镍金属平衡上有质的改变。价格表现上，短期市场价格虽处于悲观情绪传导阶段，但低价格激发产业采购需求，关注价格伦镍在【20000，21000】美元/吨区间沪镍在【150000，160000】元/吨区间产业补库支撑力度，价格下破该区间将继续走弱。08合约持仓量较大短期存在软逼仓风险。操作上前期空头可获利平仓，多头保值适当备货，国内月差走正套逻辑，跨市正套头寸警惕近月逼仓风险。

　　投资策略：观望或空头获利平仓。

　　风险提示：国内疫情发展、印尼产业政策不确定性、俄乌冲突及衍生其它影响供给事件。

　　锡

　　 LME锡收于25500美元/吨，涨35美元/吨或0.14%；沪锡夜盘收于194380元/吨，涨1070元/吨或0.55%。国内供应因炼厂停产对7月产量影响可能强于6月，预计本月产量将进一步下滑，而需求端尚未有明显变化。短期角度看，因产量可能环比继续下滑，但消费基本维持现状，7月来仓单数量有所下降，锡价短期可能有所企稳。而从中长期角度看，锡元素供应仍较宽松，锡矿库存堆积令未来供应有一定弹性，基准假设下，今年下半年锡品种仍将维持过剩局面，对锡价有压制作用，整体价格重心大概率下修。

　　投资策略：暂无。

　　风险提示：暂无。

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