一个月跌超30%，尿素还能弱多久？

来源：期货日报

　　从6月8日的最高点3064元/吨跌至昨日盘中最低2044元/吨，尿素期货主力合约价格一个月时间下跌1020元/吨，跌幅33.3%。


　　在尿素期货价格6月上旬开启大幅下跌之际，国内各地区尿素现货价格在3240—3440元/吨的高位，随后以每日10—50元/吨的幅度温和下跌，现货价格加速下行是在7月之后，每日跌幅有时超过100元/吨。光大期货大宗商品分析师张凌璐表示，尿素现货和期货价格同步下跌，两个市场相互影响的情绪持续发酵，导致尿素期货2301合约昨日触及跌停。

　　“期货、现货价格同步大幅下跌，既有自身基本面的因素，也有整个宏观和商品市场的因素在内。”张凌璐分析说，从基本面看，当前尿素市场处于供应高位、需求弱势的宽松格局中。6月中旬以来，尿素生产水平持续回落，上周行业开工率环比下滑1.88个百分点，至73.66%，气头企业开机率小幅上涨1.39个百分点，至74.21%。行业整体开机率的下滑主要受到企业集中检修所致，行业日产量也随之下降2.49个百分点，至15.99万吨。本周内蒙古有部分厂家存检修计划，预计尿素日产量仍有下降空间。尽管如此，尿素生产水平及日产水平依旧处于近几年的高位。尿素企业库存也自6月上旬以来低位回升，近两周加速累积。截至7月13日，尿素企业库存环比增加46.79%，至66.63万吨，而上周企业库存环比增幅52.98%，连续两周的大幅累库，给企业带来销售压力和降价压力，对市场的负面影响也在持续放大。

　　需求方面，国内农业用肥暂时处于空档期，局部地区作物虽有追肥，但对需求支撑有限。工业需求方面，复合肥行业生产水平持续降低，胶板厂生产水平也长期处于低位，再加上近期各地雨水天气较多，下游企业备货也受到一定影响。出口方面，我国延长化肥法检出口有效期至2023年4月，因此短期出口或继续受到严格限制，这对下半年本该以出口为支撑的需求端来说，无疑是雪上加霜，同时也加速国内利空情绪释放。

　　“在尿素基本面本就偏弱的基础上，化肥板块整体走势也拐头向下。”张凌璐说，7月以来，复合肥、合成氨、氯化铵、磷肥及钾肥现货价格均出现不同程度下跌，而尿素作为化肥中的一员，自然也难以独善其身。除此之外，原油、煤炭、天然气等能源价格的弱势下行也从成本端给予了尿素价格走弱的空间和理由。

　　“当前尿素日产处于高位，下游备货趋缓，故厂家库存压力不断增加，新单成交价格也大幅下行。在尿素价格大幅下行之后，部分高成本生产工艺已接近成本线。”张凌璐说，按照煤头尿素成本原料煤炭价格推算，截至上周，国内固定床工艺完全成本在2500—2600元/吨，新型煤气化炉完全成本在2100—2300元/吨，而对应主流区域企业利润水平在100—600元/吨。但经过本周现货价格的进一步下跌，山西地区尿素价格已跌至2400元/吨左右，部分固定床装置利润可能会被吞没，因此后期成本倒逼固定床生产水平下降的可能性也在提升。

　　除此之外，张凌璐说，近期部分装置存在检修计划，尿素日产量又一定下降空间，这其中既有成本端倒逼生产水平下降的原因，也有夏季企业主动检修的原因。在7月第一周检修企业数量较多的基础上，本周内蒙古地区也存在企业检修计划，因此后期供应端存在边际走弱的空间，这或许能给当前不断下跌的期、现价格带来缓和契机。

　　“需求端，中下游当前观望情绪依旧浓厚，但随着尿素期、现价格多日大幅下调，下游存在择机适当补库情况，部分企业订单及出货情况略有好转，再加上复合肥等下游企业原料尿素库存处于较低水平，一旦后期下游企业进场采购积极性提升，不排除尿素价格迎来反弹行情的可能。”张凌璐说。

　　整体来看，张凌璐表示，近两日尿素市场供给端存在边际下降预期，需求也有补库的边际好转迹象，市场情绪虽然依旧偏弱，行情仍延续弱势向下格局，但现货价格和期货价格再度向下的空间不断压缩。另外，国际市场的化肥价格走势、俄乌地缘局势演变、印度国际尿素招标是否如期推进都可能给国内外尿素市场心态带来边际变化。此外，三季度国内是否再次面临能耗双控对供给端造成干扰，中下游在期、现价格多日下跌后是否增加询单和采购，都可能给尿素价格带来止跌企稳甚至反弹的契机。

　　对于后市，中信建投期货能化分析师刘书源认为，尿素价格全年高点大概率已于6月出现，供需已经从上半年的阶段性紧缺转为逐步宽松的态势，供大于求格局较难改变，未来在无明显利多的情况下，尿素期货价格或弱势振荡。

　　徽商期货研究所工业品部刘朦朦认为，后市尿素可能会偏弱运行。供给端在保供稳价政策指导下，下半年产能有一定增加，叠加尿素利润保持在高位，尿素行业将维持高开工及高产量的局面，再加上出口量低，这部分量将转为国内供应，因此国内供应将会较为宽松。需求端，尿素农业需求趋弱，工业需求并无亮点，而出口受政策限制，后续的需求整体偏弱。

　　“预计尿素价格将偏弱运行，价格重心下移。不过，当前盘面价格跌幅较大，贴水较深，高基差下期货跌幅或有限。”刘朦朦说。