原油市场发生三件大事，商品之王站到十字路口

　随着多国央行加息以应对通胀飙升，包括石油在内的一些大宗商品价格下滑，引发了对经济急剧放缓和需求受到打击的担忧。本周全球股市和包括国际油价、黄金和汇率在内的众多大宗商品波动率大幅飙升。

　　本周二WTI原油期货重挫近10%，跌破100美元/桶关口。不过，随后出现大幅反弹。数家华尔街大行发布油价预测，但分歧巨大。其中，花旗成为而华尔街首家看空油价的大行，该行分析师预计原油价格可能会在今年年底前跌至65美元/桶。与此同时，摩根大通却喊出380美元/桶的目标价。记者还注意到，就在本周二国际油价暴跌前夕，全球石油界还发生了一件大事——欧佩克秘书长巴尔金多去世。

　　据新华社，尼日利亚国家石油公司CEO基亚里6日证实，石油输出国组织（OPEC）秘书长、尼日利亚人巴尔金多5日去世，享年63岁。基亚里6日早晨在社交媒体平台发布一份简短声明说，巴尔金多在当地时间5日晚11时许去世，他的离世是其家庭、尼日利亚、欧佩克以及全球能源领域的巨大损失。

　　巴尔金多的意外离世引起了许多猜疑，最主要原因是截至目前，欧佩克官方和尼日利亚方面尚未披露有关巴尔金多死亡原因的任何细节。

　　巴尔金多1959年4月出生于尼日利亚东北部的阿达马瓦州，他在尼日利亚一所大学完成政治学专业，又先后在牛津大学和华盛顿大学攻读石油经济学和MBA。他还曾长期任职于尼日利亚国家石油公司，2006年曾任欧佩克代理秘书长。

　　据报道，在巴尔金多的领导下，OPEC与俄罗斯等其他10个产油国建立了联系，组建一个更广泛的OPEC+联盟，在疫情和俄乌冲突期间更好地稳定了全球石油市场。2020年5月，巴尔金多促成了OPEC+组织达成史上最大规模减产协议，该协议帮助受疫情冲击的石油市场逐渐恢复平衡。欧佩克+由欧佩克和以俄罗斯为首的10个非欧佩克产油国组成，该联盟计划于8月解除所有减产，定于8月3日举行会议，以决定9月以后的产量行动方针。

　　作为秘书长，巴尔金多是欧佩克在国际机构面前的代言人，负责召集会议，包括在市场条件允许的情况下召开特别会议。该职务还负责监督欧佩克维也纳秘书处的日常事务。在其任期内，全球石油行业经历了极具挑战的市场环境，自2020年新冠疫情大流行以来，油价出现暴跌暴涨。

　　巴尔金多自2016年8月后就一直出任欧佩克秘书长一职。他原计划在7月31日结束在欧佩克的第二个任期，并将该职位转给继任者——科威特石油公司资深人士、前欧佩克理事海瑟姆·盖伊斯（Haitham al-Ghais）。据称，巴尔金多原计划在卸任后以研究员的身份加入美国智库大西洋(3.460, 0.01,0.29%)理事会。

　　分析称，失去巴尔金多这一“稳定力量”，可能会在短期内增加欧佩克下一步行动的不确定性。但长期来看，不会改变该组织的行动方向。

　　瑞士银行分析师厄兹卡德随后表示，巴尔金多是欧佩克背后的“稳定力量”，“因此，从中短期来看，这将增加欧佩克下一步行动的不确定性并加剧油价波动，毕竟他是统一欧佩克的核心人物。”

　　国际能源论坛（IEF）秘书长约瑟夫·麦克莫尼格表示，“巴尔金多将作为全球能源治理史上的重要人物而被铭记，他是一位杰出的外交官，为全球能源市场的稳定做出了卓越贡献。”

　　周二WTI原油期货重挫近10%，跌破100美元/桶关口。不过，随后出现大幅反弹。7月7日周四，国际油价在历经前连续两个交易日大幅下跌后企稳反弹，尽管对全球经济衰退的担忧持续存在，但投资者将注意力重新转向原油的供应紧张。本周二，俄罗斯一家地方法院下令，为防止可能造成的“环境损害”，将暂停里海管道联盟（CPC）的输油管线业务，期限为30天。

　　有分析指出，这一裁决或将危及哈萨克斯坦的石油出口业务。CPC输油管线全长超过1500公里，贯穿了新罗西斯克港码头、俄罗斯里海沿岸油田及哈萨克斯坦西部油田，被称为哈萨克斯坦对外石油出口的“命脉”。

　　哈萨克斯坦约80%的出口石油要通过该管道从新罗西斯克的码头出口，年输油能力可达6700万吨。其每月从新罗西斯克的码头出口3000万桶原油。据媒体统计，该管道如今每天平均会从哈萨克斯坦向欧洲输送约120万桶原油。

　　受上述事件影响，国际油价全线反弹。具体来看，WTI原油8月期货周四收涨4.26%，报102.73美元/桶，在本周二自5月10日以来首次收盘跌破100美元/桶后收复100美元/桶关口。美油周三收创4月11日以来新低，较3月8日的近期收盘高点跌去20%、跌入熊市，但周四周五连续反弹。

美油本周走势（图片来源：英为财情）

　　国泰君安(15.170, 0.08, 0.53%)期货认为，虽然欧洲能源紧缺情况依旧严峻，但市场短期交易的核心矛盾是更多计价海外经济体能源危机下的经济衰退利空而非能源紧缺本身，震荡下行趋势基本确立，反弹空间有限。

　　7月5日周二，也就是国际油价遭重挫的当天早些时候，花旗集团在一份报告中预测，如果经济衰退来袭，原油价格可能会在今年年底前跌至65美元/桶，在2023年底前跌至45美元/桶。

　　弗朗切斯科·马尔托恰（Francesco Martoccia）和埃德·莫尔斯（Ed Morse）等花旗分析师在该报告中写道，这一预测的前提是基于OPEC+产油国不会进行任何干预以及石油投资下降的情况下。

　　花旗的报告同时指出，“就石油而言，历史证据已表明，只有在全球经济衰退最严重时，石油需求才会出现负增长。在所有的经济衰退情境中，油价都会跌至边际成本的水平。”

　　而与花旗预测大相径庭的是摩根大通。7月2日，摩根大通在一份报告中警告，如果美国和欧洲的制裁使俄罗斯实施报复性减产，全球油价可能会达到380美元/桶。娜塔莎·卡内瓦（Natasha Kaneva）等小摩分析师在报告中写道，目前，七国集团正在敲定一个复杂的机制来限制俄罗斯石油的价格。但考虑到俄罗斯稳健的财政状况，该国有能力在不过度损害经济的情况下将每日原油产量削减500万桶。

　　而对于本周二国际油价的暴跌，有着大宗商品“旗手”之称的高盛认为，虽然经济衰退的可能性确实在增加，但这种担忧还为时过早。该行指出，全球经济仍在增长，在疫情后亚太地区重新开放和国际旅行恢复的支持下，今年原油需求增长将大大超过GDP增速。

　　高盛认为，本周二大宗商品市场的波动可以解释为风险交易恰巧让原油处于危险境地。该行指出：“技术因素和趋势跟踪的CTA（商品交易顾问策略基金）抛售加剧了跌势。例如，布伦特原油跌破了100日均线，而且有大量未平仓的看跌期权行权。在这种情况下，大宗商品价格会加速下跌。值得注意的是，这次抛售发生在7月4日美国独立日之后，交易流动性处于季节性低点。从这个角度来看，这次油价抛售并不那么令人感到意外，其规模和背景与2021年感恩节后的那次类似。”

　　在周四发布的另一份研报中，高盛分析师一致认为布油的目标价为140美元/桶，美油目标价为137美元/桶。该行分析师表示，原油需求不太可能大幅下降。他们指出，“对大宗商品而言，温和的衰退并不风险。全球经济增长持续低迷对大宗商品需求构成的威胁很小。”

　　不过，也有其他机构认为全球经济增长预期放缓将打击石油消费前景。当前，全球石油消费仍处在疫情后的恢复阶段，尤其受制于疫情，全球航空煤油消费较疫情前的水平仍有较大差距。与此同时，由于俄乌冲突带来的一系列制裁以及金融环境收紧，未来全球经济增长面临显著压力，因此，预计中长期石油消费也将受到一定打击。

彭博大宗商品指数过去一个月走势（图片来源：彭博社）

　　原油是一种稀缺性能源，绝对数量短缺，在人类长期消耗过程中，原油终将被消耗完。有数据统计，目前全球的原油库存仅够使用60年。此外，投机性交易对石油价格的重要影响凸显了石油的金融属性。从长期来看，影响国际油价的因素有供需因素、库存因素以及美元汇率因素。国际油价的短期影响因素则包括投机性因素、突发事件以及地缘政治因素等。

　　《每日经济新闻》记者注意到，近期，多家机构下调了今年全球石油消费预期，美国能源情报署（下称EIA）、国际能源署（IEA）和OPEC认为，2022年全球石油消费增幅分别为228万桶/日、337万桶/日、180万桶/日，较年初的预测值大幅下调。除此之外，高油价也会在一定程度上抑制石油消费，根据历史数据，当油价处于100美元/桶以上时，石油消费与油价呈现负相关关系。今年3月份以来，油价大部分时间处在100美元/桶以上，对石油消费形成一定制约。

　　从供给端看，EIA周四表示，美国截至7月1日当周EIA原油库存变动实际公布增加823.5万桶，远远超出预期的减少155万桶，前值减少276.2万桶。此外，精炼油库存低于预期，汽油库存低于预期。

　　标普全球市场情报副总监Yen Ling Song认为，随着越来越多的伊朗原油退出储备，全球各地的原油储存量较今年的峰值已有所下降。根据标普全球市场情报和Commodities at Sea的数据，截至7月2日，全球闲置至少15天的油轮装载的原油总量为1.003亿桶，低于今年5月第三周的1.25亿桶。

　　Yen Ling Song在发给《每日经济新闻》记者的一份置评邮件中表示，“最近，伊朗的原油储存量从5月中旬的近7100万桶降至了6280万桶。在此之前的一段时间内，有1900万桶原油从浮式储油库中‘流出’，只有1000万桶新增原油进入储油库。据欧佩克的数据，伊朗港口的原油总出货量在6月份超过了94万桶/天，较5月份的不足61万桶/天有所恢复，而该国的产量在5月和6月保持在250万桶/天以上。”

　　在Yen Ling Song看来，原油价格的波动还有运输瓶颈上的因素。他在邮件中补充称，“在年初至今的大部分时间里，原油期货一直处于现货溢价状态，而剩余的浮式储存原油则不是因为缺乏买家，而是由各大港口的拥堵和操作上的延误（通常是恶劣的天气造成）。大宗商品协会的数据显示，截至7月2日，这些石油在海上的平均滞留时间为25天。”

　　而对于伊朗和委内瑞拉的原油出口问题，Yen Ling Song在邮件中对记者进一步补充称，“伊朗的目标是进一步增加产量的和出口，因为外界预计尽管没有达成核协议，但美国仍将允许更多受到制裁的伊朗石油进入全球市场，以帮助缓解石油供应紧张和的局面。委内瑞拉的原油库存在未来几周可能会下降，因为该国的原油出口在过去几个月里一直低于正常水平。另外，随着美国决定放宽对委内瑞拉原油的制裁，意大利国家碳化氢公司（Eni）和西班牙雷普索尔公司（Repsol）近期还获准进口委内瑞拉原油，为两年来首次。”