不锈钢半年报：随风起舞见高顶 拐头下探底未现

摘要：

　　不锈钢2022年上半年，因原料镍大幅波动，不锈钢在成本支持下跟随上涨，不锈钢不断刷新期货上市以来新高，并于3月上旬与LME镍价共同见顶回落，并展开震荡寻底之路。高点24785元/吨，而在时隔三个月不到的时间里已经跌至16330元/吨，自高点回落34%。波动剧烈。

　　从宏观角度来看，全球流动性从充裕逐渐转向边际的收紧。市场关注点也从加息逐渐叠加了经济衰退忧虑，工业品普遍承压。国内稳增长措施显著，信贷及财政政策均偏向宽松，且与国外在运行周期上有一定差异，下半年有一定经济修复预期，未来基建增长的工业端需求仍有望对不锈钢有支持。

　　从供需来看，从上游来看，镍矿石供应季节性改善，镍生铁国外产能不断释放，成本下行显著，从供给来看，不锈钢粗钢排产数据持续不佳，因利润不佳甚至亏损。从库存来看，整体库存水平偏高运行。从需求来看，外需缺乏如去年的强拉动力，边际增速放缓，海外产能复苏终端需求也不及去年，国内需求相对转弱，下半年有待工业端发力。此外，海外进口增长，虽然净出口依然增加，但进口竞争依然较强。

　　2022年下半年不锈钢市场关注点：1、不锈钢原料端成本变化。2、市场需求改善领域拓展，销售量变化。3、不锈钢中印产能释放节奏变化。4、不锈钢降库存节奏，以及期货仓单变化。5、不锈钢进出口整体变化。预期不锈钢继续呈现宽幅震荡，整体重心料较2022年上半年下移，高点也可能较难超过上半年高点。预期不锈钢期货主要波动区间：14000-20000元/吨，从产业端角度来说，不锈钢利润可能受原料价值变化、供应变化共同影响而维持在相对偏弱的水准，但持续排产下降和需求预期改善，也可能会缓解下行的节奏，2022年下半年预期经济走势可能逐渐企稳回升，因此后续不锈钢料表现先抑后扬，在原料端企稳和需求好转之下仍存在波段回升的可能，在上一季度我们不断提示卖保推荐的情况下，下半年则可逐渐根据需要寻找一些买保时机。