动力煤上半年回顾：两季走势截然不同

与2021年曾出现的创新高价格水平相较，今年以来，全国动力煤价格中枢明显下移，但与上年末相较来看，仍然呈上涨走势，而且上半年市场表现按季度来看，其走势完全不同。

中国煤炭资源网价格数据显示，截止6月30日，秦皇岛港5500大卡混煤价格为1242元/吨，较上年末上涨454元/吨；5000大卡混煤价格为1089元/吨，较上年末上涨414元/吨。

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| 按季度来看

在需求表现不一的情况下，一季度全国动力煤市场偏强运行，价格整体呈持续上涨态势。

元旦初始煤炭出口大国印尼突然宣布煤炭出口禁令，叠加2月底国际地缘政治的影响，全球能源价格纷纷走高，煤炭价格同样重回升势。为了保证冬奥会和全国两会期间能源供应的安全、稳定，相关部门对重点地区电厂的存煤作出了明确的要求，促使电厂需求前置，叠加迎峰度冬需求旺季，以及资金利多因素助推煤价上行。

进入3月份后，相关部门密集召开座谈会，并对部分煤炭价格虚高企业进行了约谈提醒，大型煤矿纷纷相应，带头下调价格，同时节后煤矿复产迅速，产量快速提升至节前水平，而终端需求端复工较慢，煤炭供需逐渐宽松，价格急速震荡下行。

二季度在政策的调控下，煤价涨跌转换运行，但波动幅度明显收窄。4月份延续了3月份快速下跌的走势，进入5月份后，受大秦线事故及检修影响，港口资源偏少，在化工煤需求表现强劲的情况下，供应再现偏紧局面，价格偏强震荡运行，直至6月中旬。之后在需求转弱，价格再次走低。

| 供应端来看

在增产保供政策的持续之下，全国原煤产量快速增长的态势不变。国家统计局数据显示，今年以来月度日均产量都在1160万吨以上，1-5 月累计生产原煤18.1亿吨，同比增加1.7亿吨，增长10.4%。

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进口煤方面，在国际煤炭供应进一步收紧，而需求明显增加的情况下，叠加通货膨胀和地缘政治影响下高企的价格，即便国家层面一边减少通关程序，一边出台零关税政策，仍然难以扭转进口总量下滑的局面。1-5月全国累计进口煤炭9595.5万吨，为近6年同期最低水平，同比减少1506万吨，下降13.6%。其中5月份煤炭进口量为2055万吨，在去年同期基数低的情况下，同比仍下降2.3%。



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| 从整体供应来看

在全国原煤产量快速增长的情况下，动力煤供应量也在随之增加。中国煤炭资源网数据显示，今年前5月全国动力煤供应量（国内供应+净进口）为157750.9万吨，较去年增长8.69%。

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| 从需求端来看

受经济下行及疫情的影响，各行业开工不够理想，致使全社会用电量增长受限，前5个全社会用电增速放缓至2.5%，带动对发电的需求也有所减弱。1-5月全国发电3.2万亿千瓦时，同比增幅仅为0.5%。

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在电力生产增量有限的情况下，叠加水电等可再生能源的大幅增发，致使火电发电量明显减少。1-5月份，全国水电量4346亿千瓦时，同比增长17.5%；风力发电量2876亿千瓦时，同比增长5.6%；核电量1663亿千瓦时，同比增长4.5%；太阳能发电量887亿千瓦时，同比增长12.9%；火力绝对发电能量为22712亿千瓦时，同比下降3.5%。

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非电煤行业中，仅作为原料煤的化工煤在今年表现较好，其他行业在全国经济下行压力较大的情况下，其下游需求表现不佳，制约了行业生产的持续开展，进而抑制了对煤炭的需求。以水泥行业为例，今年以来几乎一直处于销售淡季，部分企业受库存增加而过早地出现了减产停产情况，个别甚至在错峰生产来临之前就已经把错峰的天数使用完毕。

| 从整体需求来看

全国动力煤需求呈下降趋势。中国煤炭资源网数据显示，今年前5月全国动力煤总消费量为147692.0万吨，同比下降3.24%。

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中转港方面，在保供政策及下游需求低迷的共同影响下，今年以来不论是江内各港、华南各港，还是北方各港，存煤都呈震荡上升的态势。以北方港为例，截止6月30日，各港存煤合计2556万吨，较上年末增加360.4万吨。江内港口库存近期也创下了2020年6月初以来的新高，广州港库存也同样攀升至2021年3月下旬以来的新高。

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| 下半年来看

在全球能源供应紧张，价格高位运行的情况下，增产政策将进一步深入执行，在这一情况下，动力煤将继续高位供应，这从山西省近日确定的全年13亿吨产量的目标就可以看得出来。不过受保供任务较重的影响，可用作市场销售的货源存在进一步减少的可能，将促使市场煤供应更加紧张。

进口煤在各因素的影响下，下半年将仍呈下降态势，进口量难有明显增加，促使更多的下游转而增加对内贸煤的采购。

下游需求方面则存在较大的不确定性，一方面是各地经济刺激措施的具体实施和效果目前尚未显现，其对用电量的提振尚且难以估计；另一方面是，今夏气象年景较差，高温天气的影响难以预测，对电厂日耗的影响也尚需观察。

因此总体来看，在政策的影响下，下半年动力煤价格重心不会再出现去年的走势，长协价格将在合理区间运行，市场煤价格在供应偏紧下，偏强运行的概率较大。