黑天鹅突袭？欧美股市、外盘商品全线大跌！

　　来源：期货日报

　　一夜“入熊”？全球金融市场风暴开启？

　　全球“熊味”渐浓，昨夜今晨，欧美股市集体大跌，大宗商品全线大跌。截至今日凌晨收盘，美股三大指数集体收跌，道指跌0.8%，上半年累跌15.3%；标普500指数跌0.86%，上半年累跌21%，创1970年以来最差表现；纳指跌1.33%，纳斯达克100指数上半年累跌30%，创2002年以来最大跌幅。国际油价一度跌超4%，截至收盘，WTI原油期货收跌3.66%，报105.76美元/桶；布伦特原油期货收跌1.25%，报114.81美元/桶。上期所原油期货夜盘收跌4.55%，报701.2元/桶。LME有色金属全部下跌，LME期锌跌5.77%，LME期镍跌4.98%，LME期铜跌2.05%，LME期铝跌1.15%；国内有色金属期货夜盘收盘普跌，沪锌跌3.94%，沪锡
跌3.49%，沪镍
跌1.99%，沪铜
跌1.76%，沪铅
跌1.31%，沪铝
跌1.04%。

　　分析人士认为，衰退担忧及“抛售恐慌”导致欧美股市和能源板块重挫。OPEC+维持8月原定的小幅增产计划。此外，美国总统拜登承认在即将到来的沙特之行中，可能至少会“会见”沙特王储本·萨勒曼，此后WTI原油价格跌至盘中低点。市场认为，此次访问可能是华盛顿方面说服沙特增加石油产量的一项计划，尽管拜登政府一直坚称此次访问与石油无关。

　　据央视新闻报道，当地时间6月30日，俄罗斯农业部发表声明称，从7月1日至12月31日，俄罗斯将暂时限制出口氨基酸饲料和大米。

　　拜登宣布，增兵欧洲！

　　6月29日，据法新社报道，北约秘书长延斯·斯托尔滕贝格称，该联盟面临二战以来最大的挑战。报道称，北约领导人试图将俄罗斯在乌克兰的特别行动引发的紧迫使命感转化为行动，并修补该联盟在资金和任务方面的任何裂痕。

　　斯托尔滕贝格指出，“北约正处于我们自第二次世界大战以来所面临的最严重的安全危机之中。”俄罗斯在乌克兰的特别行动打破了欧洲的和平，并促使北约以冷战以来前所未有的规模向东欧投入部队和武器。此外，北约领导人还将公布北约的新战略概念。在该新战略概念中，俄罗斯将被宣布为该联盟的头号威胁。

　　同日，斯托尔滕贝格在西班牙首都马德里举行的北约峰会上会见了美国总统拜登。拜登表示，美国将会加强在欧洲的军力部署。

　　拜登称，美国将增加部署在西班牙罗塔海军基地的驱逐舰数量，从当前的4艘增加至6艘。此外，美国计划在波兰建立军事总部，以加强与北约的合作；同时将在罗马尼亚部署3000名士兵；还将在波罗的海国家、英国、德国、意大利等地增加军力部署。

　　拜登还透露，美国正在波兰建立一个永久性的（军事）总部，向英国增派两个中队的第五代F-35战斗机。拜登表示，北约将“在海陆空各个领域得到加强”。

　　俄农业部：7月1日起俄罗斯将暂时限制出口氨基酸饲料和大米

　　据央视新闻报道，当地时间6月30日，俄罗斯农业部发表声明称，从7月1日至12月31日，俄罗斯将暂时限制出口氨基酸饲料和大米。

　　俄农业部表示，该决定目的为确保俄罗斯粮食安全，保证俄罗斯国内这些产品的价格稳定以及支持俄罗斯畜牧业和加工行业。

　　拜登确认将会见沙特领导人，OPEC+维持8月原定的小幅增产计划

　　6月30日，第30届OPEC+部长级会议举行，本次OPEC将维持8月增产64.8万桶/日，彻底终结2020年疫情以来的减产协议，市场关注焦点是OPEC如何进行9月及随后月份的产量计划。上周五，尼日利亚石油部长表示：OPEC+原油产能即将耗尽，包括最大产油国沙特。同时，市场消息称，阿联酋正以接近最大产能生产石油。

　　事实上，市场对沙特和阿联酋增产能力有所怀疑。

　　“目前OPEC最大的问题并不在于配额约束，而是当下能够实际释放的产量有限。”国海良时期货分析师章正泽认为，虽然沙特、阿联酋这些大国理论上还有部分剩余产能可以投放，但目前市场有部分观点认为其实际剩余产能比理论上要少，真正能够释放的量级有限。更为关键的是低资本开支低活跃钻机数带来的产能扩张瓶颈，OPEC国家石油活跃钻机数距离疫情前的水平仍有较大差距。

　　在他看来，即使随着油价的持续上涨，OPEC国家财政收入的改善带来资本开支的提升，但因常规油井从打钻机到出油至少需要8个月时间，OPEC国家年内产量大幅提升难度较大。“本次OPEC会议维持8月64.8万桶/日的产量增长，但未给出9月及随后产量政策，对油价影响相对有限。市场需关注7月15日拜登访问沙特的进展。”

　　“目前来看，OPEC+产能较为有限，沙特和阿联酋产能也相对有限，预计很难有大幅增产的政策。油价仍维持高位振荡，但重心较前期会有所回落。”新湖期货分析师严丽丽说。

　　此外，美国总统拜登承认在即将到来的沙特之行中，可能至少会“会见”沙特王储本·萨勒曼，此后WTI原油价格跌至盘中低点。市场认为，此次访问可能是华盛顿方面说服沙特增加石油产量的一项计划，尽管拜登政府一直坚称此次访问与石油无关。

　　国际油气价格大幅下挫，布油美油盘中跌幅均超过3%，美国天然气期货暴跌16%。

　　截至收盘，WTI原油期货收跌3.66%，报105.76美元/桶；布伦特原油期货收跌1.25%，报114.81美元/桶。上期所原油期货夜盘收跌4.55%，报701.2元/桶。

　　美国天然气期货日内重挫15%，现报5.521美元/百万英热。

　　EIA天然气报告显示，截至6月24日当周，美国天然气库存总量为22510亿立方英尺，较此前一周增加820亿立方英尺，较去年同期减少2960亿立方英尺，同比降幅11.6%，同时较5年均值低3220亿立方英尺，降幅12.5%。

　　10年期美债收益率一度跌穿3%关口，反映出投资者对衰退风险的恐惧心理加剧，积极寻求避险。

　　强预期弱现实下，成品油裂解跌幅扩大

　　近期成品油裂解跌幅较大引起了市场的关注。期货日报记者了解到，前期市场中对于成品油需求，市场有较强的旺季预期，但汽油仍在累库，裂解下跌是现实。周三晚间EIA公布的数据显示，原油去库存，汽油累库，油价较为疲弱。

　　据了解，近一周以来，欧洲、新加坡汽油裂解跌近10美元/桶，欧洲和美国的柴油航煤裂解均跌超15美元/桶。尽管当前正处于欧美交通出行旺季，但成品油裂解价差的大幅回落反映出成品油需求不及预期。

　　对此，章正泽表示，近期成品油裂解价差走弱，主要在于原油价格上涨的同时，成品油价格跟进无力。

　　“但这只多说明成品油的供需情况开始边际转弱，需求端对高价开始出现负反馈，并不能说明需求端已经出现崩塌。”在他看来，需求端在高价背景下开始出现负反馈，裂解价差的走弱也会挤出一部分需求溢价，相应的可以看到在供应端加速生产的同时，成品油库存出现累积。“尤其是汽油库存的累积，说明目前下游需求并不能很好的消化掉供应端的增量，旺季背景下需求跟进无力很大程度是由于高价带来的需求负反馈。”

　　“如果原油价格下跌的同时，成品油价格下跌更快，就需要引起市场注意，这代表需求可能真的开始出现崩塌。”章正泽表示。

　　事实上，前期高成品油裂解和低库存加剧了市场对欧美夏季出行旺季到来的担忧情绪。

　　“目前来看，随着出行旺季这一预期对汽油消费的提振力度比预期要弱，体现为近两周美国汽油持续累库，意味着高价格对成品油需求的抑制开始显现。”南华期货能化分析师刘顺昌表示，随着近期市场对欧美经济衰退的担忧加剧，叠加成品油尤其是汽油需求不及预期，原油市场在需求端面临的压力正在增大。

　　严丽丽认为，周三晚公布的EIA数据显示，原油去库，汽油累库，油价疲软主要由于美国汽油消费较为疲软，目前正值消费旺季，美国汽油实际消费会影响油价走势。由于俄乌冲突美国出口仍较为强劲，原油库存（包含SPR）持续下降。

　　“成品油累库有很大原因是处于季节性累库周期之中，在汽油旺季时，炼厂会加大投料生产，由此会带来其他成品油的供应量被动增加，进而造成季节性的被动累库。不过，本周EIA数据中的成品油库存累库速度有所加快，且汽油也出现累库。”章正泽表示，在淡季时可以讲汽油旺季预期，但当进入汽油消费旺季后，市场就会更多交易现实需求情况。“虽然汽油需求仍处旺季，仍有韧性，但是供需正在边际走弱，最好的时间点已经过去。”

　　一改颓势，美棉大涨情绪推动国内棉价

　　受基本面预期走弱和宏观的双重影响，美棉近期连续大跌。美元6月份大幅加息，市场对于经济衰退担忧等，商品也在近期出现连续大幅调整。周三美棉在连续大跌之后强势反弹，再度触及日内涨停板。

　　对于美棉的表现，业内人士认为，一方面是连续下跌之后价格的修复，另一方面棉价从高位回落之后，存在一定买需支撑。

　　“虽然长期是供需宽松的预期，但短期美棉的下跌在一定程度上修复了下游产业的利润，近期随着国际棉价的回落，东南亚主产国纺企的加工利润或有所修复。”国投安信期货分析师曹凯表示。

　　从新年度供需预期来说，虽然棉花
供给大概率逐渐宽松，但美棉主产区德州仍持续干旱，新年度供需仍存在较大的变数，在经历连续大跌之后，价格出现向上的修复。

　　据了解，目前全美旱情严重，得州降水普遍不足，目前得州中度干旱以上土壤面积占81.2%，而去年同期仅12.6%，已是2011年以来最严重的旱情。

　　“截至6月19日，全美播种进度为96%，现蕾率为22%，整体进度较快，但美棉优良率连续两周不断下降，目前仅40%，同比减少12%，短期旱情仍无缓解迹象，得州产量很可能因高弃耕率而不及往年。” 南华期货农产品分析师边舒扬表示，美国农业部将于北京时间7月1日凌晨0点公布22/23年度种植面积报告，市场对新年度产量表现出严重担忧，预测实播面积或将低于之前的意向种植面积，对棉价走高形成支撑。

　　“前期市场情绪过度悲观导致美棉超跌，情绪企稳后自然反弹。” 广州期货农产品组负责人谢紫琪表示，美棉本身的基本面并不弱，其走势应强于商品均值。根据6月的USDA全球棉花供求预测，2022/23年度的美棉库存消费比为17.05%，属于供应极度紧张的状况，即使需求衰减也仅是使供需向平衡方向调整，并不具备趋势性深跌的基础。

　　从国内棉花市场来看，在连续大幅下跌后，近几日棉花棉纱也都止跌回升。

　　对此，曹凯解释，国内郑棉
近期反弹，外盘影响是次要因素，更多的还是短期价格连续大跌之后的反弹。

　　“从国内基本面来说，持续疲弱的需求导致棉花供给过剩，下游订单仍然偏弱且棉纱库存在历史高位，短期基本面对于棉价支撑有限，但从中期角度来说，棉价在16000—17000元/吨附近存在一定支撑。”曹凯称。

　　“随着棉价下跌，纺企的加工利润得到修复，金九银十的需求或有所好转，短期商品经历大跌后有所反弹，棉花市场的看跌情绪得到释放，也存在价格反弹的需求。”在他看来，短期看棉花基本面支撑仍然较弱，目前的上涨更多以反弹思路对待。

　　记者了解到，今年以来，持续疲弱的需求加上疫情冲击，导致棉花供给充足；棉花在跌价过程中，缺少强势需求的支撑，使得棉花在宏观冲击和商品大跌背景下，表现更加弱势。

　　“从目前的基本面来看，棉花长期弱势的格局或继续延续，但短期郑棉走强更多以反弹思路对待，国内棉花弱势基本面能否好转，仍要看下游库存去化情况和未来需求的表现。”曹凯表示，7月份仍是需求传统的淡季，市场能期待需求的好转仍要看金九银十前后需求的表现。

　　同样，在谢紫琪看来，棉花以消费低迷作为驱动的逻辑很难短期内扭转，除非下游订单出现了明显的好转迹象。据谢紫琪介绍，外盘美棉主要用于出口，而国内棉花用于制作棉纱，两者直接的消费用途不一样，终端消费低迷对于国内棉价的影响可能会更大一些。

　　供应方面，美棉主产区依然深受干旱和高温的困扰，少量的降水不足以扭转主产区天气不佳的局面。国内新疆棉种植进展顺利，但不排除后期出现其他天气情况的可能。“整体而言，美棉的支撑强于郑棉，后续两者间价差可能再度扩大。”谢紫琪称。

　　“目前，国内棉花基本面整体变化不大，棉系依旧保持弱势，下游需求并未有明显起色，预计在短暂回暖后还将维持弱势振荡。而外盘方面，目前美国纺服需求同样疲软，整体消费降级，服装处于累库状态，但若确定美棉实播面积大幅减少，新年度严重减产，则短期将对棉价形成有力支撑，长期还需关注下游需求恢复情况。”边舒扬称。