期现铜价两周下跌均超10% 高位行情已结束？

华安期货

作者：李正

来源：证券日报

近期，不论是现货市场还是期货市场上，铜价均出现大幅下跌，从而引起市场广泛关注。

现货市场方面，据生意社最新数据显示，6月27日，现货电解铜参考价为64463.33元/吨，相比两周前（6月13日）已累计下跌10.68%；期货市场方面，沪铜主力连续合约自6月13日起开始快速下跌，截至6月27日收盘，合约价格报收于63750元/吨，累计下跌12.25%。

对此，中国银行研究院研究员叶银丹在接受《证券日报》记者采访时表示，铜、镍等有色金属价格近期出现快速回落，主要是由于宏观风险偏好回落以及需求增长不及预期两方面因素共同作用。此外，国际市场方面，近期在大国博弈、地缘问题以及海外通胀等因素叠加影响下，部分欧美央行激进加息，引发市场对全球经济衰退的担忧，从而导致市场风险偏好和流动性急剧收缩。其中，大宗商品等风险资产首当其冲。

叶银丹称，具体来看，国际供给方面，虽然2022年一季度智利和秘鲁等地因矿山品位下滑、干旱等原因产出不及同期和预期，但亚洲、非洲等区域的新增和扩建矿山投产较为顺利，总体而言，2022年全球铜精矿供给将较去年同比上升；国内供给方面，2022年二季度我国精炼铜产量不及预期，但下半年或释放增量。同时，需求端方面，虽然新能源产业整体继续维持高景气度，但海外传统需求承压，国内电网订单增长也仍具有不确定性，从而导致铜需求疲软。

叶银丹进一步表示，预计下半年供需矛盾减弱将带动铜价中枢进一步下移，如果供给端未有超预期干扰事件发生，铜价或面临更大的波动风险。

此外，值得关注的是，受近期铜价持续下滑影响，A股市场铜板块也随之出现一定程度的下跌，截至6月27日收盘，铜板块指数（803075.EI）报收于483.20点，相比6月13日已累计下跌2.91%；成分股方面，西部矿业（累计下跌10.05%）、铜陵有色（累计下跌11.08%）以及江西铜业（累计下跌4.93%）等相关个股跌幅居前。

巨泽投资董事长马澄在接受《证券日报》记者采访时表示，从估值来看，铜板块目前正处于历史低位，以江西铜业为例，当前企业动态PE仅为10.5倍。

叶银丹认为，由于铜是新能源车、风力发电、太阳能发电以及升变压等关键电器件中的重要材料，所以从长期来看，在全球主要国家积极推动绿色转型背景下，未来国内外对于铜的需求将有较强支撑，铜板块相关企业业绩有望持续增长