欧美衰退担忧增加 铝市内外比价回升

1、本周一SMM电解铝社会库存74.6万吨，较上周四下降0.5万吨，6月以来累计去库17.7万吨，其中贡献仍然主要来自于是无锡、南海地区的小幅去库，巩义地区由于升水较高到货增加库存去化暂缓。整体来看出库数据已经环比开始下降。后期来看，随着仓单质押突发事件对库存的影响逐步消化以及订单情况不佳，去库可能面临挑战。

　　2、海外库存方面，昨日LME 库存为 38.48万吨，下降 0.39万吨，去化的库存主要来自巴生港和新加坡的注销仓单离港。值得注意的是，短短4个月，LME可用库存自2月的高点60万吨附近降至6月中旬的16.65万吨，而近一周以来一直保持这个数据不变，我们需要密切关注是否是可用库存见底的信号。

　　3、近期期铝内外比价持续上行，我们测算的3月合约内外比价由3月初的最低6.1上行至6月末的7.7以上。海外衰退预期以及国内疫情后重启，内外比价大幅回升，可能带动原铝进口量环比有所回升，但国内需求改善谨慎仍将整体压制进口量，同时随着内外价差收窄以及海外需求高位回落，原铝出口增速亦可能逐步趋稳。铝材方面，Mysteel测算铝材出口至东南亚已经开始出现亏损，增速可能亦会面临回落。

　　4、铝价大幅回落，但国内现货市场的表现尚未见到支撑。截止上周五，Mysteel无锡地区现货报价19180元/吨，佛山地区19150元/吨，巩义地区19180元/吨。铝价大幅下跌，但本轮现货市场交投支撑仍然偏弱，宏观压力叠加终端订单不佳导致采购谨慎。铝棒市场来看，由于铝基价走低，加工费有所上调，铝棒绝对价格仍然表现为下行，成交捎有回暖，但仍难言乐观。

　　5、总结：海外流动性收紧叠加高通胀带来需求衰退的预期增强，国内华东地区疫情尾声，但消费复苏不及预期，政策端积极发力托底。因此铝市场外强内弱格局减弱，内外比价迅速上行。基本面上，供给端产出增加，终端订单不佳，现货交投受阻，铝价已经破位下挫至19000元/吨附近，积极关注现货买入的支撑显现。预计铝价短期内仍以偏弱运行为主，今日19000-19500元/吨。