广发期货：铁矿价格上涨修复贴水

【现货】青岛港口PB粉+31至831元/吨，超特粉+30至715元/吨。

【基差】当前港口PB粉仓单成本和超特粉仓单成本分别为896.3元/吨和900.2元/吨。超特粉夜盘基差与基差率为122元/吨和13.52%。

【需求】受多家钢厂主动检修减产影响，本期日均铁水-3.64万吨至239.65万吨。5月粗钢产量9661万吨，环比上升383万吨，同比下降3.5%；1-5月粗钢产量同比下降7.5%。5月生铁产量8049万吨，环比上升371万吨，同比增长2.0%；1-5月生铁产量同比下降7.3%。

【供给】发运量环比上升，到港量环比下降。Mysteel澳洲巴西19港铁矿发运总量2860.9万吨，环比增加195.9万吨；全球铁矿石发运总量3333.9万吨，环比增加238.3万吨。中国47港到港总量2338.1万吨，环比减少122.4万吨；中国45港到港总量2175.7万吨，环比减少211.8万吨；北方六港到港总量为1048.6万吨，环比减少14.0万吨。5月我国进口铁矿砂及其精矿9251.7万吨，环比增加646.1，同比增加272.7万吨；5月铁矿石进口量累计值为4.469亿吨，同比下降2398.8万吨。

【库存】疏港量下降幅度明显，港口库存去库幅度逐渐收缩。Mysteel统计45港库存12571.57万吨，环比下降93.62万吨。日均疏港量294.55万吨，环比下降11.69万吨。

【观点】一方面，前期铁矿回调幅度较大，现货价格坚挺，期货价格上涨修复贴水；另一方面，供弱需强，港口库存维持去库趋势，基本面支撑现货价格。基本面上，澳巴发运量月均值与去年持平，到港量月均值同比上升，铁矿石供应有上升预期。需求端日均铁水产量触顶回落，疏港量继续下探。港口库存维持去库趋势，但去库幅度逐渐收缩。终端需求较弱，限制其反弹幅度，预计修复贴水后铁矿维持偏弱运行。操作建议：逢反弹试空。