金属市场愁云惨淡！沪锡五日大跌10%，伦铜续创16个月新低

　　来源：华尔街见闻

　　欧美主要国家央行开启大幅加息模式，引发市场参与者对经济衰退的忧虑升温。在需求前景悲观之际，全球工业用金属市场跌跌不休，本周有色金属更是堪称愁云惨淡。

　　周四，被称为经济活动风向标的“铜博士”LME三个月期铜主力合约最深跌5%或435美元，创2021年6月以来最大跌幅，失守8400美元，至8338美元创2021年2月来的16个月最低。

　　这打破了周三伦铜一度失守8700美元所创的15个月最低纪录。目前，伦铜已连跌两日且连续五天不足9000美元，一个多月前的5月12日曾自去年10月以来首次失守这一整数位关口。

　　年初伦铜约为9800美元/吨，3月初曾因俄乌冲突引发供应中断的担忧而攀升至10845美元历史新高。当前铜价较52周新高已跌超22%，进入技术位熊市，今年迄今累跌约14%。

　　对经济衰退和需求不振的担忧笼罩着更广泛的工业用金属市场：

去年价格曾翻倍、广泛用于电气产品的伦锡是近期伦敦基本金属中最大输家，周四盘中最深跌11%，连续两日收跌超7%或各大跌超2000美元，收盘失守2.7万美元整数位，刷新2021年4月来的14个月最低。

同时，伦铜收盘下逼8400美元关口，伦铝盘中跌2%后收盘微跌，伦镍收跌1.7%或超410美元，延续昨日近5.8%或1500美元的跌幅，伦铅收跌3.6%并失守2000美元整数位，伦锌跌1.3%。

　　MUFG新兴市场研究主管Ehsan Khoman指出，本月伦敦金属大幅下跌，甚至已经放弃了今年的涨幅，铝和铜本周触及年内低点，锌和镍也紧随其后。

　　这也波及到了采矿企业，全球一些最大生产商的股价本月同样重挫。力拓英股月内跌近15%，英美资源集团跌超21%，必和必拓跌约23%，嘉能可跌超15%，Freeport-McMoRan跌近25%。

　　此外，周四内盘日盘时，沪镍
跌超5%，沪铜
跌超2%，沪铝
跌超1%且盘中跌至六个月来新低，沪锡
跌超6%至2021年7月来最低，五日里跌超10%。夜盘期货开盘，沪锡继续跌超4%，沪锌和沪铜跌逾1%，夜盘收盘时，沪铜跌4%，沪铝和沪铅
跌0.6%，沪锌和沪镍跌2.6%，沪锡跌6.2%。

　　Sevens Report Research 表示，铜价基本没有参与本周欧美风险资产的反弹，突显出人们对全球经济日益增长的担忧。RJO Futures高级市场策略师Bob Haberkorn认为，美国6月Markit制造业PMI初值创23个月新低是今日铜价下跌的主要原因，因为铜更多地受到实物需求的驱动。

　　目前，从亚洲到欧洲的制造业增长正在放缓，美国衰退风险越来越大，对全球经济构成新的威胁，引发工业金属所在的周期性板块被广泛抛售。最新的商业活动调查显示，欧洲最大经济体德国在第二季度末大幅丧失动能，日本6月工厂活动增长放缓，与美国制造业放缓都损害金属需求。

　　摩根士丹利今日指出，各国央行应对通胀的行动升级和疫情将持续抑制金属需求，有色行业的宏观经济背景已经恶化：

“在供应冲击和旺盛需求支撑下获得两年超额利润之后，我们认为该行业的回报势必会正常化。”

　　渣打银行也认为，基本金属仍然受到需求前景压力，欧美央行激进“收水”则引发人们对通胀和增长之间权衡的衰退担忧：

“预计基本金属将继续受到宏观发展、美元走势、外部市场走势和风险偏好趋势的综合影响。”

　　Liberum Capital分析师Tom Price称，2020年以来，伦铜曾迎来“大规模的综合性资金流入”，因为投资者相信电动汽车行业方兴未艾会增加铜需求，以及缺乏新的开采项目正在筹备中，都将支撑铜价。这也导致铜价对其自身基本面不再敏感，但现在情况正发生变化：

“美联储通过加息/量化紧缩来抗击通胀的坚定决心，是唱衰铜价的一个关键因素。随着这项政策的实施，我们应该会看到铜价再次对特定行业的基本面变得越来越敏感。”

　　不过，也有不少分析师开始预言有色金属价格逐渐触底。上海有色网称，随着国内冶炼厂商停产检修的持续进行，短期市场或重启供需错配，锡价将触底。BMO Capital Markets分析师Colin Hamilton也称，未来几个月原铝产量可能进一步减少，尤其是在欧洲，会为价格提供一些支持。

　　而且，尽管伦敦基本金属近期因为全球经济健康状况堪忧而大跌，锌、铜和铝等许多金属仍然严重短缺。

　　本周LME注册仓库的可用锌库存锐减2/3，总量创至少25年来最低，美国和欧洲的LME锌库存几乎全部耗尽，本周亚洲仓库的剩余库存也迅速流失。周四现货锌库存降至19825吨，仅相当于全球半天的消费量。

　　作为供应短缺的信号，现货锌相比期货的溢价周四升至接近200美元/吨，是1997年以来最高，这或许表明又一场供应危机正在酝酿。伦敦金属交易所LME称正密切关注形势，三个月前伦镍曾遭遇类似的逼空行情，导致价格大涨250%并在LME暂停交易一周。