双焦：砸价有用的话，还要需求刺激政策干嘛？

观点小结

　　核心观点：中性近期商品整体估值受到宏观资金打压后已经有所回落，炉料自身基本面或表现一定支撑。

　　现货：偏空焦炭现货二轮提降开始，降幅为300元/吨。

　　下游：中性成材以连续两周累库，后期关注地产能否转暖。

　　外围宏观：偏空加息缩表整体利空大宗商品

　　政策面：中性复工复产大基调下，打压政策暂缓出台。

　　弱需求预期笼罩下，全产业链偏悲观

　　产业链利润

　　山西焦化(5.66 +0.00%,诊股)利润为19元/吨，周环比-31元/吨，基本持平；

　　焦炭现货第二轮提降开始，焦企利润仍维持低位，不建议考虑任何利润头寸。

　　焦炭供应

　　230家焦化厂剔除淘汰产能利用率82.61% ，周环比+1.47%，开始回升；

　　230家独立焦化厂焦炭日均产量59.52万吨，周环比+0.99万吨，开始回升；

　　焦企利润继续维持低位，生产方面暂无较大波动，保持在常规的季节性水平。

　　焦炭需求

　　247家钢厂铁水日均产量243.29万吨，周环比+0.03万吨，已连增8周；

　　铁水继续保持季节性走强，但下游成材的反馈仍旧一般，当前铁水的增量我们可以理解为钢厂最后抓紧利润的兑现行为。

　　压产貌似热议，实则无碍

　　焦炭总库存

　　港口+247家钢厂+全样本焦化厂焦炭总库存为970.52万吨，周环比-17.65万吨，继续下降；

　　本周市场预期工信部压产文件里的压减幅度不会很大，当前成材弱需求下，炉料库存持续走低或许无需借助外力。

　　钢厂焦炭库存

　　247家钢厂焦炭库存635.85万吨，周环比-24.9万吨，继续下降；

　　铁水屡创新高，低利润下钢厂备货意愿持续低迷，短期钢厂焦炭库存难见抬头。

　　港口焦炭库存

　　港口280.5万吨，周环比+13.8万吨，已连增5周；

　　随着近期盘面持续深跌，市场情绪低迷，贸易商纷纷止损出货套现，预计下周港存将有所回落。

　　独立焦化厂焦炭库存

　　独立焦化厂全样本焦炭库存54.17万吨，周环比-6.55万吨，继续下降；

　　当前焦企库存惯性继续走低，但下游钢厂多开始控制到货，预计下周焦企库存将开始出现不同程度回升。

　　主要地区焦炭现货价

　　焦炭现货第二轮提降开始，降幅仍为300元/吨；

　　钢材弱需求的负反馈暂时告一段落，市场清楚此时低价仍无法换来高成交，所以也没必要深打，本周关注反弹机会。

　　焦炭平衡表

　　随情绪走弱，流拍再次出现

　　焦煤库存

　　焦煤总库存近期走稳，煤矿走货较为顺畅，矿上库存普遍偏低，近期下游仍将保持按需补库。

　　焦煤现货价

　　国内煤矿方面线上竞拍资源除了少量资源以起拍价成交外，多数资源出现流拍。蒙煤方面，贸易商普遍调低成交预期，尽管原煤价格下调，但买家仍无接货意愿，少数低价资源降至2000元/吨。

　　山西焦煤(12.16 -0.65%,诊股)仓单成本3171元/吨，蒙煤仓单成本2977元/吨。