悲观情绪逐渐释放，锌价静待反弹做空

行情回顾：上周，美国高通胀数据引发市场关于美联储激进加息的担忧，至美联储16日凌晨证实加息75个基点，悲观情绪蔓延，大宗普跌，LME锌周跌4.56%，周内价格运行于3506.5—3685美元/吨，周五收于3524美元/吨。沪锌先扬后抑，地产疲弱，下游接货积极性查，导致锌价反弹乏力，加上外盘走低，锌价整体承压，周跌1.45%，周内价格运行于25520—26290元/吨。

锌精矿端：上周，国产锌精矿加工费在3200—3600元/金属吨，进口锌精矿加工费在210—230美元/干吨，较前一周基本持平。国内锌精矿市场暂无太大变化，加工费对于冶炼厂来说，已经处于低位，进一步下调的空间不大。目前国内的贸易商和冶炼厂对于进口锌精矿多持观望态度，市场成交相对冷清。国产矿放量有限，锌精矿供应偏紧，整体对价格形成支撑。

供应端：上海地区持货商挺价出货，宁波地区锌锭围绕110元/吨左右升水交易，天津地区贸易商小幅提升水，但是仓单货物即将流出，升水上行乏力，市场整体成交仍显清淡。

需求端：上周，压铸锌合金开工提升2.93%至60.33%。随着锌价回落，广东等地压铸锌合金厂逢低采购，原料库存小幅提升，但是订单并无明显提升，开工整体平稳；浙江部分压铸锌厂复产，带动整体开工回升。华南、华中地区部分厂家开工维持但订单不足，成品库存累积。镀锌开工环比下滑至60.01%。镀锌管市场“买涨不买跌”现象再度涌现，销售不畅下，企业减停产线增加，部分大厂出现周末减产情况，以消化成品库存。终端来看，国内中东部地区高温，华南、西南暴雨，终端施工项目受阻，企业采买减少。考虑到黑色品种今天大幅走低，镀锌领域地开工将延续。氧化锌企业维持刚需采购，汽车、陶瓷、私聊等领域均无亮眼表现。总体而言，消费端实际和预期都较弱，难以支撑锌价大幅反弹。

库存：上周五，SMM七地锌锭库存总量为22.36万吨，环比减少8200吨。上海地区，在锌价处于下跌趋势后，下游补库需求增加，企业多进行备库，带动上海地区去库；天津地区，由于内蒙地区疫情反扑，导致天津市场到货量减少，在市场采购维持相对稳定的情况下，天津延续去库。广东地区蒙自检修后市场到货减少，而价格回落刺激下游备货，库存走低。目前而言，库存走低主要来自供应减量和下游的逢低补库，短期预计库存依旧会维持缓慢下降。

宏观：美联储加息75个基点的靴子落地，市场悲观情绪蔓延，俄乌战争的预期停止，导致油价大幅回落，煤炭、黑色价格暴跌。市场交易逻辑频繁转换，交易难度显而易见的增加。国内虽然推出多方面刺激政策，货币持续宽松，但是地产领域信仰崩塌，泡沫正在逐渐破裂，到时需求端一直没有如期回暖，整体压制价格。目前有色在大宗商品中的运行还算相对稳定，不过整体下行基调基本确立，未来操作上将主要推荐逢高做空为主。

行情展望及策略：目前锌价已经跌至25000元/吨的支撑位附近，且悲观情绪已经陆续释放一周，锌价短期或迎来反弹，但是如前面所言，整体下行基调基本确立，未入场者建议观望，待锌价反弹后再空单介入。