【PTA】产业链利润有望再次上移

龙听

近期随着PX价格的大起大落，PTA期货也呈现了一波过山车行情。6月18日上海石化乙二醇区域突发火情，致使全厂紧急停车，该厂PX供给受到影响，PX端或再次成为产业链利润聚集地。近日油价重心明显回落，PTA高加工费难以维持，绝对价格或震荡偏弱为主。
PX大幅波动影响PTA成本
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去年底PX供需宽松局面下，PX-N价差降至120美元/吨以下的低谷，从而引发诸多厂家减产停车。今年，尽管预计投产的新产能依然较多，但上半年投产空缺令PX景气度得到明显的提升。同时，二季度以来海外成品油需求提升，汽油利润大幅抬高，亚洲PX负荷处于低位，叠加5月韩国PX装置出现意外爆炸，加剧了PX的供给紧张，6月上旬PX上涨至1500元/吨上方，PX-N价差更是创下近700美元的高位。
在PX利润不断抬升的同时，PX存量装置也在加速重启，中国PX负荷从5月下的77%提升至85.6%，亚洲PX负荷从72%提升至77.2%。此外，九江石化的90万吨新产能在6月上旬投产，PX供应量回归显著。
然而，6月18日上海石化乙二醇装置突发火情，致使全厂停车。该工厂px总产能为100万吨/年，其中一条30万吨装置之前一直停车，该事件是否会导致更多的安全检查，目前尚不清楚。由于盛虹、威联、广东石化等年内预计投产的新产能可能在四季度才会释放，未来PX偏强态势仍有望保持。
PTA供给处于偏低水平
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供应方面，上半年虽然PTA随着成本的上涨，绝对价格重心不断上移，但加工费却表现差强人意，平均现货加工费只有382元，且曾在3月初和6月初两度跌至负值。在利润不佳的情况下，上半年PTA开工负荷一直不高。
近日，随着上游成本端走跌，PTA跌幅小于PX缓解，现货加工费修复至800元上方，不过，在需求端仍偏悲观的背景下，PTA现货现货加工费料难以保持这样的加工费。6月底到7月，亚东石化、恒力3#、恒力5#等将陆续检修，短期PTA供给难以明显提升,而下半年产能检修量将大大缩减。
聚酯负荷偏低，需求改善缓慢
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上半年成本的抬升，叠加各地疫情的突发，令终端纺服市场持续疲软。4月江浙织机工厂负荷甚至下降到37%。虽然随着上海疫情的缓解，华东市场物流管控的放松，江浙地区开工有所改善，但在上游高成本的压榨以及实际订单跟进不足的掣肘下，终端市场负荷反复，提升困难，疲软现象难以明显改善。
近期虽然成本回落，但聚酯实际需求不佳。近期长丝、短纤的亏损仍未走出亏损局面，当前聚酯停车增加，负荷降至84%低位，在高温、现金流不佳背景下，聚酯市场去库仍要一定时间，从而对PTA形成拖累。
综合来看，近日油价回落明显，然PTA的直接成本端PX仍有一定的支撑，PTA自身供给增量有限，需求仍以刚需为主，下游没有明显利好。短期PTA加工费处于相对高位，后期产业链利润或再有向PX端转移的可能，PTA整体偏弱震荡。