Mysteel解读：大豆供应加大，豆粕价格为何居高不下

2022年二季度即将进入尾声，2022年已过去近一半，国内豆粕(4100,-110.00, -2.61%)价格却始终高位震荡，而国内大豆(6208, -35.00,-0.56%)供应逐步加大，也没有改变高价的豆粕，究竟为何！接下来略分析一二！

5月进口大豆947.4万吨，创3年历史同期新高

6月9日据海关总署统计数据显示：2022年中国5月大豆进口967.4万吨，较上月增加159.5万吨，环比增加19.7%，创3年历史同期新高；较去年用期减少6.7万吨；（2017年-2021年）五年均值为912.38万吨，增55.02万吨，增幅6.03%。2022年1-5月累计进口大豆3803.5万吨，同比减少0.4%；2-3月进口大豆受巴西收获和出口的延迟导致2-3月进口大豆骤降，加上新冠疫情蔓延扩散，各地防控政策升级，港口大豆入关手续增多，港口拥堵延误的船期陆续在近期得到释放，使得5月进口大豆量激增。

全国大豆库存连续11周回升，未来仍呈现回升态势

据Mysteel农产品团队初步统计，截止到第23周全国大豆库存为585.17万吨，较上周增加72.63万吨，增幅14.17%，同比去年减少5.2万吨，减幅0.88%。南美大豆集中到港，加上每周国储大豆50万吨拍卖双向流入市场，国内大豆港口库存已连续三个月回升，大豆库存增势日益凸显，一定程度上推动油厂大豆压榨量上升，但国内下游恢复不及预期，消耗豆粕能力有限，导致油厂胀库停机频繁，使得国内大豆库存大幅增加。6月国内主要地区油厂进口大豆到港量共计约923万吨，7月进口大豆到港量预计为720万吨，8月进口大豆到港量预计为690万吨。未来三个月国内大豆供应充沛，如下游需求豆粕消费能力跟不上油厂大豆压榨量，大豆库存后期仍有可能继续累库。

CBOT大豆涨至十年高位，进口成本支撑豆粕价格上涨

在6月USDA供需报告发布前一日，CBOT大豆期价涨至近十年高位1784美分/蒲，市场普遍预期数据利多，强劲的出口需求加上大豆供应能否如预期，推高盘面创记录高位，而后获利回吐，主力合约期价再次回到震荡区间。在USDA6月供需报告中，2021/22年度大豆期末库存预期从2.23亿蒲式耳下调至2.05亿蒲式耳；2022年/23年大豆期末库存从3.1亿蒲式耳下调至2.8亿蒲式耳，均低于市场预估。虽然南美大豆2021/22年大豆产量小幅上调，但全球大豆供应偏紧局面难改，美豆高位运行，国内连粕跟随上涨。国内下游需求疲软，豆粕价格只要是高于下游心理预期价位，下游立马调整饲料配方里豆粕用量，或是饲料涨价，但仍敌不过一波又一波的涨价热潮。

2022年上半年豆粕价格持续高位震荡，最高3月低的5000元/吨，最低1月份的3500元/吨，近期4300元/吨上下跳动。在目前国内大豆供应最充裕的时间段，豆粕现货价格却始终高位徘徊。一方面，进口大豆成本让油厂一旦豆粕价格突破利润点，油厂间接性停机检修，缓冲市场豆粕供应；另一方面，下游饲企预期豆粕供应充足，随采随用心态令油厂在低开机率的情况下，在意外中催提、胀库停机。上下游之间的博弈，加上盘面影响下，国内豆粕价格保持着易涨难跌的节奏。

综上，大豆二季度供应量有望延续到下半年，三季度供需博弈下，究竟谁更胜一筹！大豆供应效应陆续减弱，伴随着美豆播种即将进入尾声，已播种的大豆出苗及生长期情况，最终会影响大豆产量，后期天气炒作影响盘面易涨难跌的行情，国内豆粕不容客观。