油价的这个利多因素爆发力有多强？答案可能要让多头失望！

美国总统特朗普决定国务卿改由鹰派人士担任本应有利于油价，因为这令美国在5月份废除伊朗核协议的可能性升高。若伊核协议无法得到重新确认，就有可能导致伊朗重新受到制裁，美国也会向其他国家施压，要求他们再次减少采购伊朗原油。然而，撤换国务卿的决定，几乎没有对布伦特原油现货价格产生影响，六个月日历价差持续走软，表明交易员认为目前没什么影响。

　　理论上，伊核协议若未能获得确认，油市供应可能会撤除数十万桶，导致供需平衡明显收紧。然而就目前来看，特朗普政府日益强硬的对伊立场还不足以抵消页岩油供应增加的影响。

　　自去年年中以来，美国页岩油产量及探钻活动激增，对油价上涨做出反应；再加上加拿大、巴西及挪威扩产，2018年产出方面应足以应付全球石油需求的增长。布伦特原油现货价格及日历价差自2017年6月底以来强劲上涨，因交易者预期油市将会持续呈现供应短缺。然而页岩油产出大增已经导致供应出现短缺的可能性下滑，在此背景之下，交易商已经开始修正对下半年短缺情形的预期。

　　这样的转变已经反映在现货价格以及密切追踪供需状况的价差上。布伦特原油现货近月价格与价差自去年12月中旬以来的净增幅基本为零，因交易员认为，今年非OPEC石油供应量将大幅增加，其影响要超过5月伊朗核协议若废除将造成的供应减少威胁。

油价的这个利多因素爆发力有多强？答案可能要让多头失望！

　　而且，特朗普和他的新国务卿想结束该协议，并重新对伊朗石油实施禁运，他们仍然要面临外交束缚。包括英国、法国和德国在内的欧洲国家并不愿意放弃伊朗核协议，又或是重新对伊朗实施广泛的经济制裁。俄罗斯也不太可能会配合，因为该国与美国的关系正处于冷战结束以来的最低谷。

　　因此，在这种情况下，石油交易商或许已得出这样的结论：即便美国拒绝重新认证该协议，也不会导致大量原油撤出市场；伊朗原油可能出现的任何减损，都有望由沙特、科威特、阿联酋、伊拉克及俄罗斯增加的产量及出口来弥补，因减产协议已使得这些国家拥有实质性或潜在的闲置产能。

油价的这个利多因素爆发力有多强？答案可能要让多头失望！

　　而且，从金融市场上的持仓情况来看，油价亦难有很大的上涨空间。在1月中旬之前，对冲基金经理积累了创纪录规模的原油与油品期货和期权多仓。其中部分仓位已在过去六周被逐步出清，这些仓位有2.5亿桶左右。不过投机客持有的原油和油品多头仓位共计仍超过12亿桶，多空仓位之比约为10:1。市场中已经存在如此之多的净多仓，令油价上涨难度很大，即使特朗普政府对伊朗的立场变得愈发强硬。