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玻璃反弹,纯碱震荡,逻辑有变
作者:张丽/Z0013855/
弱玻璃反弹延续?
持仓高位,09合约突破100万张,多空博弈加剧;上周我们给出了玻璃观望,不建议参与,现在观点仍未变,玻璃尚未突破1850,仍在1750-1950震荡区间;底部仍有下移到1650附近的概率;下有成本,上有弱势基本面压制;中期关注再次给出的做空机会。
供应:在产产能高位,冷修未有兑现,且6-7月面临供应增加压力。
需求:疫情影响+下游回款难+地产下行,需求持续偏弱,其中这三大影响都存在缓和预期,需求改善预期尚强;上周降价促销,累库放缓,除沙河贸易商库存较高外,其他地区贸易商库存偏中性,个别地区贸易商库存偏低,制品企业库存也偏低,关注需求预期改善下的投机补库力度。
库存:沙河地区厂家累库,贸易商略去库,上中游库存小幅去库,个别大厂处理老货,导致周边企业产销偏弱,为了提高销售,企业大幅降价,节中价格低位又略涨到周边均值价格附近;多数地区仍难达产销平衡以上,累库延续。
价格:本周除华北外,价格降幅环比略收窄;沙河标品低端出厂1632;部分地区处于盈亏平衡处,现货继续下行空间不大,但上行压力亦大。
总结:疫情缓解,政策刺激,需求存在改善预期,但6-7月偏淡季,现货价格上行存压;09合约尚可期待8月的补库需求+冷修预期,底部存在支撑,维持区间1750-1950震荡格局,向上突破关注基本面明显改善,短期价格仍有下行到1650附近考验煤制成本,09上低位做多建议轻仓;长线仍维持等待高点做空机会。
强纯碱能否再冲高?
现在的利空主要是近期大幅去库,库存转移到中下游后,中下游接货能力明显下降,上游继续大幅去库驱动减弱,在6月现货略涨50-100后,现货折盘面在3000-3050附近,考虑2个月仓储,09当前估值在3030-3080附近,当前09略高,导致中游去库放缓,中游能去库就要盘面贴水现货,一是现货继续拉涨,二是现货难涨,盘面下行,短期看第二种盘面贴水方式更易出现,但在供需改善下,短期向下幅度不深,可关注给出的做多机会,顶部暂关注3100-3300以上。
短期看:一是下游拿货到今年相对偏高水平,高位拿货动力不强,但逢低刚需拿货意愿仍强,大跌尚难出现;二是国外价格高,出口存在支撑;三是6-8月存在供减需增的预期,继续关注回调做多(关注商品悲观氛围下给出的低多机会)。
全年看上游开工高位,在总产能减少下,产量略增92万吨附近;出口增加大概37万吨;表需增55万吨附近;在全年光伏需求拉动下,光伏需求拉动100万吨以上,大方向上看2022年是去库的。
截止到现在轻碱仍是负增长,但4月中旬后轻碱需求不断改善,且仍有继续改善预期,全年轻碱平稳的需求预期基本能够实现,关注后期轻碱的增量;随着轻碱需求改善,重碱需求增加,重质化率维持0.55水平下,重碱供需略宽松格局将逐步改善。
远月合约看,2301尚且可走供应难兑现逻辑,2305就要考虑扩产逻辑。 |
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