本报告中发布的观点信息仅供投资者参考,市场有风险,投资需谨慎。 根据平板和光伏玻璃的日熔量数据来测算,目前两者每周消耗重碱32.15万吨,加上日用玻璃领域消耗的重碱,每周重碱消耗量约为34.76万吨,而本周重碱周产量32.527万吨,可以说当下重质纯碱就具有明显的缺口了。如果未来纯碱厂家如期检修,或者说光伏玻璃继续投产,那么短期缺口的情况会更加剧烈。根据资讯机构的调研,6月中下旬开始,已经有7家厂家有检修计划。浮法玻璃产能变动预计不大,光伏玻璃仍然有投产的预期,而且需要注意的是,新生产线的投产,不止带动了日熔量的提升,还有至少30天重碱库存的刚性沉淀。综合来看,纯碱现在强现实,预期也很强,作为多配没有问题。 近期北方大厂也在持续降价甩去年的老货,降低库存压力。从实际终端改善力度来看,的确不强,但是厂家库存能否快速去化,还取决于投机需求,这个是比较难判断的,但是至少目前玻璃中下游的库存并不高,是有补库的空间。综合来看,玻璃现实很差,有改善的空间,但是不确定性还是挺高的,我们不认为玻璃现在的可操作性很高。各类情景假设之下,只要浮法玻璃不是价格雪崩,大面积冷修,那么做多纯碱的胜率和确定性还是非常高的。 逢低做多纯碱09合约 国内疫情冲击;光伏玻璃投产进程不及预期 一 行情综述 1.一周回顾 根据平板和光伏玻璃的日熔量数据来测算,目前两者每周消耗重碱32.15万吨,加上日用玻璃领域消耗的重碱,每周重碱消耗量约为34.76万吨,而本周重碱周产量32.527万吨,可以说当下重质纯碱就具有明显的缺口了。如果未来纯碱厂家如期检修,或者说光伏玻璃继续投产,那么短期缺口的情况会更加剧烈。近期北方大厂也在持续降价甩去年的老货,降低库存压力。从实际终端改善力度来看,的确不强,但是厂家库存能否快速去化,还取决于投机需求,这个是比较难判断的,但是至少目前玻璃中下游的库存并不高,是有补库的空间。 
2.纯碱供需 4月,国内纯碱市场整体走势偏强,价格上行,但受疫情影响,物流影响严重。隆众资讯数据监测,2022年4月份纯碱产量为250.81万吨,纯碱企业整体开工率为88.31%,在产企业开工率为89.58%。月初纯碱库存为139.98万吨,月底纯碱库存为118.08万吨,库存减少21.9万吨,降幅15.65%。本月,国内纯碱市场整体走势平稳向好,价格稳中有涨。上旬,轻质、重质纯碱价格波动不大,基本延续三月末的走势,企业订单量较为充裕,订单支撑下,价格维持高位运行。受疫情防控的影响,个别区域货运物流受阻,域内企业出货放缓,库存小幅增加。下旬,市场情绪影响之下叠加良好的需求预期,纯碱价格走势向好。 与此同时,随着疫情的缓和以及物流运输保通保畅工作的有效推进,企业出货速度有所加快。临近月底,企业集中交付订单,出货量增大,纯碱整体库存降幅较为明显,价格上涨。供应方面来看,5月份湖北新都计划检修、江苏井神装置减量,其他装置相对稳定。从目前看,5月纯碱开工及产量有望呈现下降趋势,上涨空间不大。当前,纯碱库存118万吨左右,绝对值处于偏高为主。预计5月整体供应相对宽松。 需求方面来看,纯碱下游运行相对稳定,个别区域受疫情影响,开工有波动,整体变化不大。从需求增速看,光伏玻璃和浮法玻璃生产线下月有计划投放,对于重质纯碱需求表现增加趋势,轻质下游需求相对持稳,考虑到疫情的影响,刚需库存仍会保持安全,预计5月份纯碱需求保持稳中有涨趋势。 

3.玻璃供需 本月华北市场受疫情影响较大,整体市场成交偏弱。月初开始沙河地区封控,持续半月左右时间,市场处于停滞状态,基本无成交,中旬解封后市场开始逐渐放开,不同企业执行政策不一,经销商根据自身情况拉货,但受周边地区疫情影响,运输仍难通畅,加之车辆难寻、运费上涨,货源外发难以放量。下旬在库存压力下,部分企业陆续下调价格,市场售价随之下行,市场观望氛围较浓。京津冀地区部分企业疫情管控下亦出货不佳,中下旬随着疫情好转,走货亦明显好转,部分厂家价格略有上调。华中市场月初外围拿货量增加下,多数厂家产销尚可,价格小幅提涨,中旬随着本地及周边补库操作减弱,价格持稳为主,月末原片厂家整体库存持续缓增下,个别企业市场价格小幅下滑。华东浮法玻璃先涨后跌,疫情引发的物流运输压力难有缓解,工厂方面初期因成本压力试涨换量,但刺激成交有限,面对逐步增加的实物库存,本月下旬部分商谈现象开始增加,但因成本压力以及部分亟待5月需求订单能适度恢复情况下,月末华东区域浮法玻璃价格再度企稳。华南区域整体市场呈先涨后降趋势,月初因个别企业前期价格低位下出货较好的情况下适量回调,中旬左右随着局部疫情不断爆发,叠加需求启动不及预期下,企业产销整体偏弱,库存不断上涨,另有外埠货源的流入冲击当地市场下,企业价格松动,市场成交重心不断下挫。东北市场整体呈现先跌后涨趋势,在疫情影响下,部分企业出货不畅,在库存压力下价格普遍下调,部分企业低价外发较多。中下旬随着当地需求开始启动,厂家走货有所好转,企业价格小幅上调,部分企业库存削减明显。西南地区价格大稳小动,厂家报价多轮小幅提涨,执行方面较为困难,但以涨促稳效果明显,市场趋稳,库存方面,本月西南库存有增幅放缓,其主要原因是low-e的消化速度相对较快,low-e厂家对于原片备库量有所增加。西北区区域价格呈现小幅提涨,疫情影响逐步减弱,出货稍有好转,库存增幅放缓。 


4.利润
二 后市展望 1.逻辑思路 根据资讯机构的调研,6月中下旬开始,已经有7家厂家有检修计划。浮法玻璃产能变动预计不大,光伏玻璃仍然有投产的预期,而且需要注意的是,新生产线的投产,不止带动了日熔量的提升,还有至少30天重碱库存的刚性沉淀。综合来看,纯碱现在强现实,预期也很强,作为多配没有问题。综合来看,玻璃现实很差,有改善的空间,但是不确定性还是挺高的,不认为玻璃现在的可操作性很高。各类情景假设之下,只要浮法玻璃不是价格雪崩,大面积冷修,那么做多纯碱的胜率和确定性还是非常高的。 2.交易策略 逢低做多纯碱09合约。 国内疫情冲击;光伏玻璃投产进程不及预期 |