再生PP：多重利空影响 成交重心下行

导语

5月份再生PP市场僵持后弱势下调。本月需求跟进不足是影响价格形成的最关键因素，同时新旧料价差缩窄进一步利空需求。上游供应偏紧，成本端的支撑一定程度制约了价格的波动幅度。本文将重点从需求、新旧料、成本方面分析5月份再生PP价格形成的逻辑。

5月份再生PP市场实盘缩量，主流报盘在僵持中承压下行。月初，下游制品行业开工负荷较4月底小幅回升，叠加部分地区物流运输的好转，再生PP交易量稍增，价格上调50元/吨，即白透明一级颗粒收于7000元/吨。随后下游制品厂新增订单跟进不足，企业出货压力加大，但在成本支撑下报盘进入弱势僵持阶段。下旬后，下游对再生PP持续压价限收，企业心态趋于焦灼，主流报盘下调100元/吨，白透明一级颗粒主流报盘收于6900元/吨。

图1

需求跟进不足  企业出货压力加大

需求跟进不足，是影响5月份再生PP价格形成的最主要原因。尽管5月份下游注塑、塑编行业开工较4月底小幅回升，但较去年同期水平偏低约5%-10%。下游制品企业新增订单不足，成品库存高企。另外，部分地区物流运输不畅，运输成本偏高等，下游企业普遍持维持刚需小单采购。尤其是再生PP下游多为中小型制品企业，在多重利空压力下，部分选择停工或低负荷维持工人。

图2

5月份再生PP刚需偏弱，实盘跟进不足。卓创资讯数据显示，5月再生PP企业交投压力不减，且在中下旬后样本企业周度成交量呈现下滑态势。5月第三周样本企业成交量降至36.25吨，环比上周减少10.77%，同比去年减少1.15%。就再生PP不同类别来看，普通料、塑编料、工程料周度成交量环比分别减少13.92%、8.33%、8.93%，其中普通料中白透明货源成交量缩减明显，使得近期普通料周度成交量下滑幅度较大。

新旧料价差缩窄 进一步利空再生PP需求

近五年PP新旧料价格相关系数高达0.85，相关性较高。在此格局下，价差的变化对再生PP需求面有较大影响。5月份PP新旧料价差缩窄，5月份价差仅有1152元/吨，较4月下跌58元/吨，该价差已是自3月份以来持续压缩。在此制约下，再生PP低价优势减弱，下游制品企业对再生PP采购意向降低，从而进一步压制需求。

上游供应偏紧 成本支撑下降幅有限

长期以来，再生PP上游毛料供应紧张，支撑破碎料价格。从近五年再生PP破碎料价格波动特点来，在气温逐步回升后毛料供应将有所放量，从而带动破碎料价格下调。但今年毛料产生量、集中度均偏低，供货商捂货惜售，在此支撑下破碎料市场呈现货紧价高格局。5月份颗粒价格下调后，企业将压力不断向上传导，而再生PP白透明一级破碎料仅下调50元/吨，即5700-5800元/吨。破碎料价格无较大下行空间，从而限制颗粒走低幅度。

图4

短期再生PP市场出货压力将继续增加，成交重心或窄幅下调。下游制品厂订单不多，对再生PP将谨慎限收，企业存在持续交投压力；另外，新料PP供需基本面偏弱，价格或延续弱势，利空再生PP。然而，上游毛料货源延续偏紧格局，对报盘形成持续支撑；同时，企业运行偏谨慎，将延续低负荷运转以控制库存压力。综合分析，再生PP行业交投阻力偏大，但在成本及供应支撑下价格仅存小幅下行空间。