PTA 以高位整理为主

　　目前来看，PTA行业大幅亏损，成本居高不下，价格难有下行空间。终端需求受公共卫生事件的影响，订单有限，需求疲软。在供需两弱的背景下，PTA价格缺乏上行动力，短期难改振荡走势。

　　行业亏损持续加剧

　　受国际油价处于高位的影响，化纤产业链成本居高不下。与此同时，受疫情的影响，终端纺织、服装需求不畅，这使得化纤产业链高成本难以向下传导，全产业链除瓶片外，其他领域均处于亏损状态。截至5月20日，国内PTA生产企业平均亏损400元/吨，较上一周亏损扩大150元/吨，加工费仅为200元/吨，行业生产经营状况处于较差的状态。

　　不过，随着逸盛新材料两套共计720万吨的装置和恒力石化（600346）220万吨的装置复产，PTA开工负荷并没有因为亏损扩大而处于过低的水平。事实上，截至5月20日，国内PTA开工负荷为76.54%，较去年同期上升0.54个百分点。5月底，宁波兴业120万吨的装置将会复产，国内PTA开工负荷届时会进一步回升。目前，国际油价处于110美元/桶高位，短期价格没有松动的迹象。在国际油价不出现大幅下挫的前提下，PTA基本上没有下跌空间。不仅如此，如果PTA行业一直维持目前的亏损水平，将会有越来越多的装置减产保价，行业开工负荷下降在所难免，市场供应存在强劲的下降预期。

　　此外，PTA行业库存处于正常水平。PTA工厂库存为4.81天，与去年同期持平；聚酯工厂PTA原料库存为6.59天，较上周下降1.91天，较去年同期下降0.93天。整体来看，目前PTA行业处于全面亏损状态，PTA价格处于高位，下游企业补库不积极，以刚需备货为主。不过，PTA行业整体库存尚可，去库存压力不大。

　　终端纺织订单不足

　　受公共卫生事件的影响，终端纺织订单不足，加之聚酯全领域陷入亏损，PTA下游聚酯和终端织造行业开工负荷均处于低位。截至5月20日，国内聚酯、织造行业平均开工负荷分别为80.85%和58%，较去年同期分别下降8.26个百分点和15个百分点，终端需求不足。需求不畅使得国内聚酯库存处于高位。截至5月20日，国内聚酯长丝库存POY、FDY、DTY分别为32.2天、33天、39.6天，较去年同期分别上升8.7天、8.7天、5.1天。

　　随着夏装需求旺季到来，目前聚酯行业需求增量有限，基本以刚需为主，难对PTA形成支撑。目前，国内疫情有缓和的迹象，市场整体需求存在向好预期，但是疫情的不确定性较大，即使管制放开，需求后置释放程度也需要观察。因此，需求回暖对PTA的支撑作用不宜过分乐观。

　　整体来看，国际油价受俄乌局势的影响居高不下，成本端对PTA的支撑强劲。加之目前PTA行业亏损加剧，加工费微薄，PTA价格基本上没有下跌空间。从供需层面来看，受公共卫生事件的影响，终端需求疲软，订单有限，行业陷入全面亏损状态，各领域低负荷运行，库存在聚酯领域积压，PTA价格没有上升动能。在目前状态下，PTA难以打破当前高位振荡的格局。后市关注上游原油走势，如果国际油价高位回落，PTA将会下行修复全行业利润情况。（作者单位：中原期货）