生产低负荷&弱需求 浅谈PE降库存历程

导语

2022年国内PE行业面临“双高一弱（高成本、高库存、弱需求）”困境，其中需求弱势是制约库存居高难下的主要因素。面对弱势需求及高成本压力，部分炼化企业通过减产来实现降库目标，开工低位&需求弱势背后，国内PE库存发生什么变化？进入5月份，部分行业需求逐步恢复，同时上游减产降库初见成效，未来PE库存又将如何走向？本文将带你娓娓道来，看PE库存变化背后，过去与未来，发生什么变化。

多方因素博弈 降库承压运行

1.产能释放-进入扩能周期 加大各环节累库压力

图1
近年来，全球聚乙烯一直处于扩能周期，尤其中国市场聚乙烯扩能相对明显。从图中可以看出，2018-2019年中国聚乙烯新增产能投放相对缓慢，仅投放100万吨左右。而2020年之后聚乙烯再次进入投产高峰期，其中2020年和2021年中国聚乙烯产能分别新增350万吨和405万吨，到2021年聚乙烯产能达到2660.8万吨，同比增18%。同时生产工艺更加多元化，轻烃作为新型原料发展迅速，市场份额也在逐步增加。

2022年计划投产装置依然较多，截至目前，年内已投产170万吨，其中包括鲁清石化35万吨HDPE装置，镇海炼化60万吨HDPE装置、浙江石化35万吨HDPE装置和40万吨LDPE装置。后期仍有320万吨新增装置计划投产，预计到年底聚乙烯产能将达到3150.8万吨，产能集中释放背后国内聚乙烯市场从过去卖方市场转向买方市场主导，市场竞争白热化增加上游及中游环节累库风险，加大各环节降库压力。

2.降负减产-石化低负荷运行 降库提速

产能释放背后，是产量增加，今年节后归来，贸易商环节降库受阻，弱化对上游环节接货能力，生产降库承压。叠加原油基石脑油高位运行，石化企业高成本、低利润甚至长时间亏损运行，国内95%以上炼化企业在2-4月份进入集中停车或者降负荷运行期。

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卓创资讯统计数据显示，2022年聚乙烯月度开工负荷明显低于去年同期，1-4月份分别降4-15个百分点，且呈逐月下降的趋势，到4月份国内聚乙烯开工负荷在70%，较上月下降14.5个百分点，产量也出现明显减少。结合贸易商环节库存变化也可以看出，4-5月份贸易商库存降库效果明显，但和去年同年同期相比，仍处于相对高位。

3.进口缩量-流入货源减量 缓解港口库存压力

图3图3
数据来源：中华人民共和国海关总署

海关数据显示，2022年聚乙烯月度进口量较去年均有下降，其中4月份进口量98.08万吨，同比下降20.76%，环比下降27.47%。1-4月份聚乙烯总进口量在455.09万吨，同比下降16.59%，下降的主要原因：一方面由于进口料成本高；另一方面国内聚乙烯市场价格偏低，对于外商的吸引力减弱，部分进口货转向价格更高的国家，导致整体进口量处于较低水平。

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进口缩量背后，缓解了部分进口贸易商库存压力，从卓创资讯统计数据来看，港口库存较往年处于相对较低水平。截至5月20日，国内样本港口PE库存同比下降3.6%，但从4-5月份样本港口降库幅度来看，降库步伐较为缓慢。

4.需求偏弱-终端采购动力不足 反向压制上游降库

图5图5
下游加工作为PE原料消化的关键环节，是制约PE原料端消耗的关键因素。图5数据显示，2022年1-5月份下游行业开工率多数低于2021年同期水平，低3-5个百分点，尤其2-4月份，需求反向压制上游降库影响力较为明显。

进入4月中下旬，国内聚乙烯下游开工部分小幅提升，到5月中旬，农膜需求淡季，订单跟进不足，部分工厂装置停机，工厂原料采购谨慎，农膜开工下降至19%。而包装膜行业开工提升至52%，订单较前期略有好转，其他下游行业整体需求在逐步恢复，开工和订单有所好转，与贸易商库存4-5月份库存逐步下降相吻合。

综上，产能扩张叠加需求弱势增加石化及贸易商出货压力，加大累库风险；而石化减产及进口缩量，以及需求逐步恢复配合，促进上游及中游环节加快库存下降步伐。但因需求恢复不及预期，库存较往年相比仍相对高位。