美豆：五月USDA月度供需报告解读

中粮期货研究院

摘要

  USDA公布五月供需数据，报告数据中性略偏多。从后期来看，北美旧作出口上调，南美方面巴西产量未作调整，巴西产量略有下调。2022/23年度南美新作预估为产量恢复至正常水平，北美新作结转库存略低于市场预期。总体来看价格预计仍偏强运行，后期建议关注北美天气。

  USDA公布五月最新供需数据，报告影响中性略偏多。美豆2021/22年度旧作平衡表中，需求端数据中，出口数据由21.15亿蒲式耳上调至21.4亿蒲式耳，上调幅度偏保守。压榨数据则符合市场预期，未作调整。旧作结转库存数据方面，则由2.6亿蒲式耳下调至2.35亿蒲式耳，略高于市场平均预期的2.25亿蒲式耳，预估区间为1.75亿蒲式耳-2.6亿蒲式耳。

  本次报告公布了美豆2022/23新作平衡表的预估，种植面积为9100万英亩，单产使用了51.5蒲式耳/英亩的趋势单产数据，新作产量为46.4亿蒲式耳，创下了美豆产量新高。新作需求端方面，出口和压榨数据均较2021/22年度数据有所上调，出口为22亿蒲式耳，压榨则为22.55亿蒲式耳。新作结转库存为3.1亿蒲式耳，略低于市场预估的3.17亿蒲式耳，预估区间为1.87亿蒲式耳-4.88亿蒲式耳。

  南美方面，巴西产量为作调整，维持1.25亿吨不变，略高于市场平均预估的1.244亿吨。阿根廷产量由4350万吨下调至4200万吨，低于市场平均预期的4276万吨，预估区间为4100-4400万吨。巴拉圭产量维持在420万吨不变。本次报告也公布了2022/23年度南美大豆
产量预估，巴西为1.49亿吨，阿根廷为5100万吨，巴拉圭为1000万吨（与2020/21年度一致）。

  2021/22年度全球大豆库存由8958万吨下调434万吨至8524万吨，低于市场平均预期的8898万吨，预估区间为8800-9050万吨。

数据来源：USDA，中粮期货研究院整理

  美豆旧作的出口数据调整至21.4亿蒲式耳，略低于市场预期，导致2.35亿蒲式耳的结转库存高于市场预期。后续的平衡表调整中，不排除USDA继续上调旧作出口的可能。而2022/23年度美国新作的供应端数据则创下历史新高，未来需要关注北美种植期的天气情况，后期可能会出现一定的天气升水。南美方面，2021/22年度阿根廷产量下调至4200万吨，巴西未作调整，从后期来看下调的空间较小，已经逐步的盖棺定论，后续对价格的影响有限。而2022/23年度南美新作的产量预估则出现大幅度的同比上升，调至正常水平，长期角度看大豆供应将逐渐趋于宽松。总的来看，本次USDA供需报告中性略偏多，后期的主要影响因素将围绕北美种植期的天气以及全球的宏观环境展开，炒作题材有限，缺乏趋势性走势的驱动力，预计价格将以高位震荡的走势为主。