美国历次经济大衰退：原因与持续时间（1893-2022）

　Kimberly Amadeo/文   刘铮/编译

　　导读：美国经济衰退的历史表明，尽管过程很痛苦，但这是商业周期天然的一部分。在美国历史上，有19次值得关注的衰退。本文梳理了历次衰退的原因、持续时间、GDP和失业率。本文原题名为“History ofRecessions in the United States——Causes， Length， GDP，and Unemployment Rates for Every U.S． Recession”。本文作者Kimberly Amadeo是美国和世界经济和投资专家，World Money Watch网站总裁。本文于2022年4月刊于the balance官网。编译如下：

　　美国经济衰退的历史表明，尽管过程很痛苦，但这是商业周期天然的一部分。国家经济研究局确定衰退何时开始和结束。

　　经济分析局（BEA）计算国内生产总值（GDP）——该指标用于定义衰退。劳工统计局报告失业率。失业率是一个滞后的经济指标，通常在衰退结束后达到顶峰。大多数雇主等到他们确定经济重新恢复后，才会雇用正式员工。

　　在美国历史上，有19次值得关注的衰退。

　　1、早期的重大衰退

　　这四次早期衰退的标志是联邦政府几乎无法阻止。衰退的严重性和不可预测性使政府开始重视中央银行建设。

• 1893年：雷丁铁路公司倒闭，进而导致其他铁路公司倒闭和股市崩盘。银行暂停现金支付，导致现金囤积和银行倒闭。

• 1873年：国家铁路系统的建设引发投机，导致美国最大的银行倒闭。此次衰退一直持续到1879年。

• 1857年：俄亥俄人寿保险信托公司纽约分公司挪用公款事件引发恐慌。当一艘载有黄金前往纽约的船沉没时，投资者对纸币失去了信心。企业无法支付工资，商业陷入停顿。

• 1797年：1797年恐慌源于土地投机。美国第一银行和美国财政部长亚历山大·汉密尔顿增加货币供应量，导致了繁荣和萧条。

　　2、20世纪的经济衰退

　　20世纪有12次衰退。从技术上讲，大萧条是连续两次极严重的衰退。

• 1907年：“1907年恐慌”从1907年5月持续到1908年6月。它是由投机者的损失蔓延到信托公司造成的。信托公司的经营行为与银行类似，但储备金较低。国会创建了联邦储备系统。

• 1929-1938年（大萧条）：美国历史上最大的经济危机是两次密切相关的衰退。第一次衰退从1929年8月持续到1933年3月，其中1932年收缩了创纪录的12.9%。第二次衰退从1937年5月持续到1938年6月。失业率在1933年达到24.9%，并一直保持在两位数，直到二战开始。

　　几个因素共同导致了大萧条。美联储在1928年春季加息，并在经济衰退期间继续加息。1929年的股市崩盘摧毁了企业和居民储蓄。中西部长达10年的干旱造成了摧毁农民的沙尘暴。

　　新政结束了第一次衰退，推动经济增长10.8%。干旱结束后，第二次经济衰退结束，政府为二战增加了开支。

• 1945：这次衰退持续了八个月（2月到10月）。这是二战复苏的自然结果。

• 1949：这场为期11个月的衰退始于1948年11月，一直持续到1949年10月（失业率达到7.9%的峰值）。此次衰退是由于美联储加息过快造成的。

• 1953：衰退持续了10个月，从1953年7月到1954年5月。此次衰退是朝鲜战争后收紧货币政策导致的。直到1954年9月，也就是经济衰退结束四个月后，失业率才达到6.1%的峰值。1953年第三季度，GDP收缩2.2%，第四季度收缩5.9%。1954年第一季度收缩1.9%。

• 1957：衰退从1957年8月持续到1958年4月。GDP在1957年第四季度下降了4.1%，然后在1958年第一季度收缩了10.0%。失业率在1958年7月才达到7.5%的峰值。美联储的紧缩货币政策导致了经济放缓。

• 1960：这场衰退持续了10个月，从1960年4月开始，直到1961年2月结束。1960年第二季度GDP下降2.1%，第三季度增长2.0%，但第四季度再次下降5.0%。失业率在1961年5月达到7.1%的峰值。

　　（注意：约翰·肯尼迪总统以刺激性支出结束了1960年的经济衰退。他的对手理查德·尼克松认为经济衰退让他在选举中付出了代价。）

• 1970：这次衰退相对温和，持续了11个月——从1969年12月到1970年11月。失业率在1970年12月达到6.1%的峰值。经济在1969年第四季度收缩了1.9%，在1970年第一季度收缩了0.6%，在1970年第二季度增长了0.6%，第三季度增长了3.7%，但在第四季度下降了4.2%。1971年第一季度经济复苏，增长11.3%。

• 1973-75：这场衰退持续了16个月，从1973年11月到1975年3月。欧佩克的石油禁运使油价翻了两番，但理查德·尼克松总统采取的政策行动也助长了衰退。

　　首先，尼克松实行工资-价格控制政策。这些政策将价格保持在过高水平，从而减少了需求。工资控制使工资过高，迫使企业裁员。其次，尼克松让美国脱离金本位制，以应对诺克斯堡的黄金挤兑，这导致了通货膨胀。黄金价
格飙升，而美元价值暴跌。

　　结果是滞胀和五个季度的GDP负增长：1973年第三季度GDP增速为-2.1%，1974年第一季度为-3.4%，第三季度为-3.7%，第四季度为-1.5%，1975年第一季度为-4.8%。1975年5月，也就是经济衰退结束两个月后，失业率达到了9.0%的峰值。

• 1980-82：在此期间，经济遭受了两次衰退打击。第一次在1980年的前六个月。第二次持续了16个月，从1981年7月到1982年11月。此次衰退的原因是美联储通过提高利率来对抗通胀。这减少了企业支出。伊朗石油禁运减少了美国石油供应，推高了价格，也使经济形势恶化。12个季度中，有6个季度GDP为负。最糟糕的是1980年第二季度，为-8.0%。失业率在1982年11月和12月升至10.8%，且连续10个月高于10%。

• 1990-91：这场衰退持续了九个月，从1990年7月到1991年3月。它是由1989年的储蓄和贷款危机、高利率以及伊拉克入侵科威特造成的。1990年第四季度GDP增速为-3.6%，1991年第一季度为-1.9%。失业率在1992年6月达到7.8%的峰值。

　　（注意：事后看来，经济衰退更容易追踪。经济分析局（BEA）在每个季度初对GDP进行初步预测，然后在收到新数据时修正其GDP估计，这一过程通常在7月进行。一旦衰退已经开始，就很难纠正它。）

　　3、21世纪的经济衰退

　　21世纪的第一个十年经历了三次衰退。每一个都比之前的更糟糕，但原因各不相同。

• 2001年：2001年的经济衰退持续了八个月（3月-11月）。它是由互联网业务的繁荣和随后的萧条引起的。千年虫（Y2K）恐慌部分造成了2000年的繁荣。公司购买了价值数十亿美元的新软件，因为他们担心19世纪末的旧系统在20世纪将无法使用。许多互联网公司被严重高估并失败了。9-11袭击加剧了经济衰退。经济在两个季度收缩：第一季度收缩1.3%，第三季度收缩1.6%。失业率持续上升，2003年6月达到6.3%的峰值。

• 2008–2009年：大衰退（The Great     Recession）从2007年12月持续到2009年6月，是自大萧条以来持续时间最长的一次收缩。2007年，次贷危机引发了一场全球银行信贷危机。到2008年，危机通过衍生品的广泛使用蔓延到整个经济。2008年，GDP连续三个季度萎缩，其中第四季度下降了8.5%。失业率在2009年10月上升到10%，滞后于经济衰退。得益于美国复苏和再投资法案，经济衰退于2009年第三季度结束（GDP转为正数）。

• 2020年经济衰退：2020年的经济衰退是自大萧条以来最严重的一次。美国经济继上一季度下降5.1%后，第二季度创纪录地收缩31.2%。

　　2020年4月，美国经济失去了惊人的2050万个工作岗位，失业率飙升至14.7%，随后一直保持在两位数直到8月。疫情影响的不确定性还导致2020年股市崩盘。

　　美联储将联邦基金利率降至0%，并承诺将维持到2023年。国会发放了数十亿美元援助。尽管经济在第三个季度增长了33.8%，但仍不足以弥补早前的损失。

　　4．常见问题（FAQ）

• 美国经济衰退发生频率如何？

　　2007年之前，衰退的平局持续时间约为11个月。大衰退持续了18个月。2020年的经济衰退仅持续了两个月——有记录以来最短。

• 经济衰退（recession）和萧条（depression）有什么区别？

　　经济萧条比衰退持续时间更长，对经济造成的损害更大。大萧条持续时间长达数年，而衰退通常以月为单位。