沪铜周报：不过度悲观，短期静待复工提振需求

　摘要

　　观点：

　　复工复产有望提振需求，铜价有望出现反弹。

　　研判依据

　　随着上海疫情形势的缓和，复工复产可期，需求有望恢复并且在短期内将超过正常水平。

　　国内库存去化和LME累库有概率因疫情缓和而改变，届时全球铜显性库存有望重新开始去化，并将对铜价形成提振。

　　目前虽然经济有下行压力，但供给端未大幅增加，需求端由于生产端的韧性，供需并未出现显著过剩，因此铜价短期内应不具有大幅下挫的基础。

　　综合来看，铜价经过过去一段时间的调整后，应已接近本次调整的尾声，对后市不过分看空，建议逢低买入搏反弹。

　　操作策略：

　　CU2206合约可考虑逢低轻仓买入。

　　风险提示：下游需求不及预期、经济景气不及预期、俄乌冲突生变、国内疫情形势恶化

　　一

　　行情综述

　　2022年5月，节后首周铜价继续走弱，沪铜跌破72000元/吨，伦铜跌至9400美元/吨以下。

　　二

　　行情分析

　　（一）宏观

　　国外：

　　周内的主要焦点是俄乌战争对全球经济的影响以及美联储议息决议。虽然整体美联储利率决议不及市场预期的鹰派，并且利率决议后美股大幅反弹，但是考虑到美联储官员对于控制通胀的决心以及目前全球日益突出的滞涨前景，金融市场在后半周仍然大幅下跌，美股，美债，比特币以及商品皆大幅下跌，而美元则继续强势上涨。

　　国内：

　　2022年4月钢铁行业PMI环比降3.8个百分点

　　据中物联钢铁物流专业委员会发布的数据，2022年4月份钢铁行业PMI为40.5%，环比下降3.8个百分点。4月份，钢铁行业下行压力加大，主要还是受疫情因素的影响。

　　供应端，疫情导致钢厂生产、物流、人员流动和就业受限。4月份，钢铁行业生产指数38.6%，环比下降6.8个百分点；采购量指数36.9%，环比下降4个百分点；从业人员指数为41.3%，环比下降5.4个百分点；积压订单指数为46.6%，环比上升4.0个百分点；产成品库存指数为41.4%，环比上升10.2个百分点。

　　受疫情影响，国内钢铁需求也表现不佳。4月份，钢铁行业新订单指数为33.6%，环比下降5.7个百分点，降幅较大。不过，因地缘政治影响持续扩大，国外需求稳中有升，新出口订单指数为44.5%，环比上升1.6个百分点。

　　中物联钢铁物流专业委员会预计，5月份，随着疫情防控措施持续压实，疫情对钢铁产业链影响将逐步减弱，前期被抑制的市场需求或加快释放，钢厂生产趋于回升，成本压力有望缓解，钢材价格稳定回升。

　　央行：一季度人民币贷款增加8.34万亿元，同比多增6636亿元。据央行网站消息，人民银行统计，2022年一季度末，金融机构人民币各项贷款余额201.01万亿元，同比增长11.4%；一季度人民币贷款增加8.34万亿元，同比多增6636亿元。

　　中国物流与采购联合会：4月中国大宗商品指数降至99.7%，跌至近五个月以来的最低

　　据中国物流与采购联合会5日发布数据显示，4月份中国大宗商品指数（CBMI）为99.7%，指数跌至近五个月以来的最低，表明疫情对市场运行的冲击有所加重，大宗商品市场下行压力较大。

　　央行网站信息显示，经国务院批准，人民银行增加1000亿元支持煤炭清洁高效利用专项再贷款额度，专门用于支持煤炭开发使用和增强煤炭储备能力。新增额度支持领域包括煤炭安全生产和储备，以及煤电企业电煤保供。此次增加1000亿元额度后，支持煤炭清洁高效利用专项再贷款总额度达到3000亿元，有助于进一步释放煤炭先进产能，保障能源安全稳定供应，支持经济运行在合理区间。

　　外汇局：截至2022年4月末我国外汇储备规模31197亿美元。外汇局网站发布消息，截至2022年4月末，我国外汇储备规模为31197亿美元，较3月末下降683亿美元，降幅为2.14%。